铁矿石-2026年上半年市场回顾与下半年展望：铁矿石，中枢下移，关注供给释放节奏

摘要

铁矿石长期基本面相对明晰，预计下半年重回基本面交易。需求端，全球生铁产量承压；供应端，新一轮扩张周期逐步进入现实，下半年全球发运预计同比增2000万吨，矿价长期中枢逐步下移。预计下半年波动区间90-105美元，均价96美元，全年均价及低点均高于年初预期。矿价低点可能来自市场对西芒杜远期成本的提前定价，若四季度发运超预期，低点可能下探80-85美元。

与2016年之前的一轮供给扩张周期不同，此轮新增产能成本偏高，低成本主流矿增产周期已过，西非国家成为未来5年主要产能增量来源，其对价格的利空影响弱于FMG主导的那轮增产周期。国内“基石计划”产量释放可能在2028年后，印度由净出口转为净进口，更多以内部循环为主。预计未来5年产能扩张期铁矿关键支撑在70美元/吨。

下半年需关注非澳巴供给下降、海外货币政策由紧转松、美元回落的情形，这将给铁矿带来反弹动力。套保方面建议，内矿及贸易商可在100-105美元区间上方卖保，钢厂采购转向关注波段机会，在95、90美元附近可考虑买入，但单次采购量需下调。

供应分析

2026年上半年全球铁矿供应相对宽松，总量较高但结构分化，传统主流矿供应持稳，非主流供应继续上升。下半年四大矿除Vale外其他增量可能有限，非四大矿中西芒杜仍是主要增量来源，整体增量预计低于上半年。

需求分析

上半年国内生铁产量稳中略降，钢厂延续低库存模式，投机需求不足。下半年弱需求可能延续，国内钢铁行业产能宽松下，粗钢产量可能小幅回落，废钢对生铁需求的替代性可能上升，但废钢供应增速偏慢，且同样受钢厂盈利左右。

供需平衡表分析

2026年下半年，国内生铁产量同比降幅持平，外矿到港量同比增幅收窄，国内精粉产量维持低位，铁矿供需差走扩，累库趋势延续，预计47港库存可能增至1.9-2.0亿吨。

技术分析与季节性分析

技术分析显示，铁矿石期货目前处于中期弱势震荡、重心震荡下移的格局，上方压力位在774-800区间，下方支撑位在708附近。季节性分析显示，6、11、12月铁矿石期货上涨概率较高，8、10月下跌概率较大。