铁矿石2023年上半年回顾与下半年行情展望：宏观复苏进一步展开 铁矿价格中枢上移

铁矿石半年报 请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色金属与建材研究中心 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2023年7月2日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿石期货半年报 Iron ore Futures Quarterly Report 摘要： 今年上半年普氏62%Fe指数波动区间在40美金附近，高点出现在3月初，低点出现在5月底。整个上半年呈现冲高回落而后反弹的N字走势。上半年价格中枢为118.4美金，同比下降15%。具体到各主流矿种的价格表现来看，今年上半年集体上涨，但品种间价格走势分化较为明显，相较而言低品矿价格的涨幅更为明显。一季度由于钢厂利润水平较好，钢厂提产意愿增强，铁水产量同比大幅增加，带动中高品矿需求走强，铁矿高中低品间价差走扩。进入二季度后，终端需求旺季不旺，钢厂主动减产意愿增强，低品矿溢价开始走强。 展望下半年，铁矿自身供需平衡表将转向宽松。供应方面，澳巴主流矿的生产和发运扰动因素将减弱，为完成全年产销目标发运节奏有望加快，进口量将环比增加。国内铁精粉产量将继续回升。需求方面国内粗钢压产预期仍在，考虑到上半年生铁产量同比增加，且铁钢比升至近年高位水平，下半年长流程钢厂面临减产压力。但宏观因素将超越产业因素成为驱动铁矿价格上行的主要动能。企业库存连续第二个月保持快速去化趋势。当前名义库存水平已降至历史较低水平。下半年将进入被动去库甚至主动补库阶段，PPI预计有望三季度见底，工业品价格上涨弹性较好。随着国内经济的进一步恢复，以及进一步稳增长政策的出炉，铁元素总需求有望走强，铁矿下半年价格高点有望超过一季度高点。预计波动区间110-150美金，连铁主力合约波动区间800-1000。关注铁矿主力合约和远月合约的基差修复行情。对于下游钢厂而言，当前铁矿盘面已具备一定的买保价值。 。 。 宏观复苏进一步展开 铁矿价格中枢上移 ——铁矿石2023年上半年回顾与下半年行情展望 铁矿石半年报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一． 行情走势回顾 .............................................................................................................................. 3 （一）现货价格 ................................................................................................................................. 7 （二）期货表现 ................................................................................................................................. 8 二．基差和价差 ......................................................................................................................................... 9 三．供应端 ............................................................................................................................................... 10 （一） 进口矿供应情况 ................................................................................................................. 10 （二）国产矿供应情况 ................................................................................................................... 14 四．需求端 ............................................................................................................................................... 16 （一）终端用钢需求 ....................................................................................................................... 16 （二）铁矿石需求 ........................................................................................................................... 16 （三）短流程减产 ........................................................................................................................... 19 （四）钢厂利润水平 ....................................................................................................................... 21 五．库存 ................................................................................................................................................... 22 （一）港口库存 ............................................................................................................................... 22 （二）钢厂库存 ............................................................................................................................... 23 六．海运费 ............................................................................................................................................... 24 七. 供需平衡表 ........................................................................................................................................ 25 八. 相关股票走势回顾 ............................................................................................................................ 26 九. 季节性走势分析 ................................................................................................................................ 26 十. 套利操作 ............................................................................................................................................ 27 十一. 技术分析 ........................................................................................................................................ 28 十二. 期权市场回顾及操作策略 ............................................................................................................ 29 （一）期权成交和持仓分析 ........................................................................................................... 29 （二）波动率分析 ........................................................................................................................... 30 铁矿石半年报 请务必阅读最后重要事项 第3页 （三）期权策略 ............................................................................................................................... 31 十三. 后续展望和操作策略 .................................................................................................................... 33 一． 行情走势回顾 中长期走势回顾 1980年开始，铁矿石年度长协定价机制开始实行，之后平稳运行了30年，在此期间国际铁矿石价格长期保持稳定，长协价格基本保持在20美元/吨的水平，日本作为国际铁矿石市场上的最大买家，从1980-2001年间一直主导着国际铁矿石的价格。进入21世纪后，随着中国钢铁工业的蓬勃发展，其需求开始对全球铁矿的供需格局产生重要影响，铁矿产量已开始无法满足全球钢铁产能的快速扩张，国际铁矿石价格由此开始出现大幅上涨，使得现货价格远高于长协价格，为后来长协年度定价机制的瓦解埋下了伏笔。 2008年，出于对年度长协定价机制的不满，三大矿山开始各自谋求有利于自身利益的定价方式，该年在淡水河谷谈定首发价后，力拓却单独争取了更大的涨幅，长久以来的“首发——跟风”模式首次被打破。2009年，