2020年铁矿石上半年行情回顾与下半年展望：波谲云诡终散去，高价铁矿仍可期

第1页 请务必阅读最后重要事项 woy 波谲云诡终散去 高价铁矿仍可期 ——2020年铁矿石上半年行情回顾与下半年展望 目录 摘要 ...................................................................................................................................................... 2 第一部分．2020年上半年行情总结 .................................................................................................... 3 一．铁矿石价格历史走势回顾 ..................................................................................................... 3 二．现货市场上半年走势分析 ..................................................................................................... 6 三．期货市场上半年走势分析 ..................................................................................................... 7 第二部分．生产供应及进出口情况 ..................................................................................................... 9 一．进出口情况分析 .................................................................................................................... 9 二．生产供应情况分析 .............................................................................................................. 10 第三部分．加工及消费需求情况 ....................................................................................................... 18 一．国内下游消费需求情况 ....................................................................................................... 18 二．海外下游消费需求情况 ....................................................................................................... 22 三．钢厂产量及开工情况........................................................................................................... 23 四．成材利润 .............................................................................................................................. 26 五．废钢的性价比 ...................................................................................................................... 29 第四部分．库存 ................................................................................................................................. 31 第五部分．供需平衡表预测与解读 ................................................................................................... 32 第六部分. 套利机会展望 ................................................................................................................... 34 铁矿石半年报 Iron Ore Semi-Annual Report 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313（从业）Z0015305（投资咨询） 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2020年7月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第2页 请务必阅读最后重要事项 第七部分. 期权分析策略建议 ........................................................................................................... 36 第八部分. 技术分析与展望 ............................................................................................................... 40 一．价格季节性分析 .................................................................................................................. 40 二．技术分析与后市展望........................................................................................................... 41 三．总结与操作建议 .................................................................................................................. 42 第九部分. 相关股票价格及涨跌幅统计 ............................................................................................ 43 摘要 上半年铁矿石市场再现波澜云诡的走势。公共卫生事件的影响使得供需两端频频出现超预期和不及预期的表现，供需的阶段性错配加剧了价格的波动，也加大了行情研判的难度。概括而言，上半年的铁矿石市场主要呈现出以下几个主要特征。供应端，一季度巴西矿和澳矿的生产活动均受到冲击，发运明显不及市场预期，矿山相继下调全年目标产量，一度引发市场对全年铁矿供应的担忧。而进入二季度后主流矿的发运又均出现强势恢复，使得上半年的外矿总供应量仍略高于去年同期。而需求端，无论是春节后的铁水产量还是进入二季度后的终端用钢需求，均超预期坚挺，不断刷新历史最高值，由公共卫生事件引发的各种预期被不断证伪，成为了二季度行情的主要驱动。港口库存在上半年持续刷新历史同期最低值，品种间的结构性矛盾日益突出，粉矿占比持续下降，而废钢供给的缺口使得钢厂对铁矿的需求进一步增加。成材利润对铁矿价格的传导不明显，上半年黑色系的估值主要由铁矿定价。衍生品市场方面，由于上半年的供需节奏较往年均出现了偏离，加大了行情的不确定性，期货市场参与热情有所降温，成交量和持仓量同比均出现腰斩。而期权市场异军突起，成交额跃升至商品期权品种首位。 展望下半年，外矿供应偏紧的局面将有所改善，巴西矿的发运节奏预计将有明显复苏，淡水河谷大概率会完成全年的目标产量。需求端，终端用钢需求在强基建和中性地产预期下仍将有保证，淡季结束后面临需求回补，三季度将再度迎来用钢高峰。铁水产量总体仍将继续维持在高位水平，但废钢可能会对其形成一定的挤出效应。需求端边际改善的程度将不如供应端，供需将从当前的紧平衡逐步过渡到供需两旺。港口库存将缓步累积，但难至高位水平，品种间的结构性矛盾可能再度造成短期的供需错配，驱动铁矿价格走出阶段性上涨行情。随着铁矿石供应端的矛盾逐步缓解，下半年黑色产业链的定价将逐步由铁矿切换至成材，长流程钢厂的利润水平对铁矿价格的传导将更为顺畅。汇率方面，下半年存在一定的不确定性，但总体维持中性预期，震荡区间预计在6.8-7.3，对铁矿价格难以形成明显驱动。下半年铁矿价格的波动区 第3页 请务必阅读最后重要事项 间预计将在90-120美金，价格重心较上半年小幅上移。全年价格高点大概率将出现在3季度，有望挑战去年的高值。操作上应以注意把握节奏，三季度以逢低吸纳为主，进入四季度后逐步切换至逢高沽空。 第一部分．2020年上半年行情总结 一．铁矿石价格历史走势回顾 1980年开始，铁矿石年度长协定价机制开始实行，之后平稳运行了30年，在此期间国际铁矿石价格长期保持稳定，长协价格基本保持在20美元/吨的水平，日本作为国际铁矿石市场上的最大买家，从1980-2001年间一直主导着国际铁矿石的价格。进入21世纪后，随着中国钢铁工业的蓬勃发展，其需求开始对全球铁矿的供需格局产生重要影响，铁矿产量已开始无法满足全球钢铁产能的快速扩张，国际铁矿石价格由此开始出现大幅上涨，使得现货价格远高于长协价格，为后来长协年度定价机制的瓦解埋下了伏笔。 2008年，出于对年度长协定价机制的不满，三大矿山开始各自谋求有利于自身利益的定价方式，该年在淡水河谷谈定首发价后，力拓却单独争取了更大的涨幅，长久以来的“首发——跟风”模式首次被打破。2009年，在日韩钢厂与三大矿山确认了“首发价”后，中国并没有接受33%的跌幅，而与三大矿山之外的FMG达成了价格略低的协议，自此“首发——跟风”模式被正式宣告终结，三大矿山开始改为季度定价，指数定价模式随之产生。从2011年开始月度定价开始成为趋势。自长协定价模式结束至今，铁矿石市场主要经历了如下几个阶段。 2009-2011 政策扶持孕育出的3年黄金期 国际铁矿石价格在2008年金融危机期间遭受重创，至2009年价格已经比经济危机之前下跌近40%。2010年，国务院办公厅发布了《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，该意见旨在推动国内矿山的有序建设和开发，加快推进铁矿资源的开发整合，将铁矿矿业权依法优先配置给符合钢铁产业政策的钢铁企业和大型矿山企业。该政策表明政府依旧将对钢铁行业提供大力支持，随后铁矿石的需求量迎来了爆发。我国铁矿石的月度进口量从2008年1月的3680万吨迅速攀升至2011年1月的6897万吨，平均交易价格从2009年的不足80美元/吨飙升至2011年的157美元/吨。 从2012年底开