锡-2026年上半年锡市场回顾与下半年展望：锡，锡光掠影，算力铸峰

——2026年上半年锡市场回顾与下半年展望 方正中期期货研究院有色贵金属与新能源团队胡彬Z0011019成文时间：2026年7月3日 ➢摘要： 2026年上半年，锡价呈“前涨后震”格局，中枢显著上移。年初随有色板块共振上行，受美伊冲突及贵金属回调拖累快速探底，盘面波动加剧。3月下旬后，在全球AI需求爆发驱动下，锡作为“算力金属”获资金青睐，沪锡主力反弹逼近前高；随后因通胀推升美联储加息预期，板块集体承压回调。 基本面显示矿端偏紧边际缓解。缅甸佤邦复产推进叠加澳洲、南美进口增量，供应预期前紧后松，但短期仍受雨季及辅料制约；冶炼开工率修复，加工费小幅上调，然再生锡端受政策及回收体系掣肘。需求端分化明显：半导体及新能源领域支撑焊料增长，构成“十五五”长期利好，而铅蓄电池处淡季，镀锡板出口受逆全球化拖累大幅下滑。库存方面，上期所波动较大，LME库存4月见顶回落，两地总库存下降。 展望下半年，供给渐进宽松与刚果（金）潜在扰动并存，供需料维持紧平衡。逆全球化加速供应链重塑，锡作为关键资源中长期配置价值凸显。风险点在于内外需分化、美联储政策路径变化及科技板块估值波动。预计下半年锡价延续高波动且重心上移。 锡市场2026年半年报 目录 第一部分锡行情走势回顾.......................................................................................................................................1一、锡价长期走势回顾.............................................................................................................................................1二、2026年上半年锡行情回顾..................................................................................................................................2（一）锡期货价格回顾.............................................................................................................................................2（二）锡现货及升贴水.............................................................................................................................................2第二部分宏观分析.....................................................................................................................................................3第三部分锡市场供给分析.........................................................................................................................................4一、锡矿供应隐忧仍存.............................................................................................................................................4二、精锡产量微幅下降.............................................................................................................................................9第四部分锡市场需求分析.......................................................................................................................................10一、镀锡板因中东局势出口下滑...........................................................................................................................10二、铅蓄电池产量大幅增长...................................................................................................................................10三、电子产品周期性走弱.......................................................................................................................................11四、集成电路产量还将维持快速增长...................................................................................................................12五、光伏产业从高速发展期转型待续...................................................................................................................13六、新能源汽车只能维持小幅增长.......................................................................................................................13第五部分锡库存先扬后抑.......................................................................................................................................14第六部分全球精炼锡供需平衡表预测...................................................................................................................15第七部分季节性与技术分析...................................................................................................................................16一、季节性分析.......................................................................................................................................................16二、技术分析...........................................................................................................................................................16第八部分LME持仓分析...........................................................................................................................................17第九部分结论与操作建议.......................................................................................................................................18第十部分相关股票...................................................................................................................................................18 第一部分锡行情走势回顾 一、锡价长期走势回顾 资料来源：Wind,方正中期研究院 2011年以来锡价运行，分为九个阶段： 2011年下半年开始，由于欧洲债务危机、美国经济放缓以及中国经济增速减缓引发市场对全球经济的担忧，造成锡市消费清淡，全球锡价出现了持续性的下跌，2015年底最低达到8万元； 2015年底到2016年底，供给端结构性改革，中国锡矿产量大幅下滑，锡价强势上涨，从最低的8万元涨至15.7万元的高位； 2017年初到2019年4月份，全球锡矿产量回升，供给增速高于需求端，锡市由短缺转向过剩，过剩量不大，供需矛盾不明显，锡价经历2016年的快速上行后进入震荡走势，震荡区间14万-15.5万，持续时间长达2.5年。 2019年4月-2020年3月，受到中美贸易战、日韩贸易争端、全球突发新冠疫情影响，锡价持续下跌，2019年8月份最低跌至13万成本线下方，2020年3月跌至10万附近。 2021年4月-2022年3月，全球采取宽松的财政及货币政策应对疫情冲击，流动性充裕下有色金属大幅走高，锡市供弱需强造成库存逼近历史低位，锡价刷新历史新高。 2022年3月-2022年10月，美联储为应对高通胀开始持续加息，全球流动性收紧，经济周期从滞涨转为衰退，股票市场大跌，商品市场也进入长周期熊市。锡价也在伦镍事件后开始跳水，最终回归到供强需弱的格局并一直持续到年底。且形成了2021年至今的绝对低点154160。 2022年11月-2024年3月，锡供给端扰动成为行情主旋律，供需双弱格局开始占主导。在美元指数高位回落的助推下，锡价波动重心也有所抬升，开始了长达一年半的区间震荡走势。 2024年3月-2025年4月，锡价在宏观利好以及资金关注度高的共同作用下，跟随有色板块集体大幅走强，之后维持在高位震荡整理。并且在进入2025年后震荡重心有所抬升。 2025年4月至今，锡价在半导体周期以及有色板块集体上涨的共同作用下，重心持续抬升。之后又叠加上矿端的扰动，以及芯片相关板块的发力。锡价创出历史新高且延续高位震荡的走势，波动率增强。 二、2026年上半年锡行情回顾 （一）锡期货价格回顾 资料来源