玻璃2026半年报：宏观预期扰动 中期仍是弱势

玻璃2026半年报 产业服务总部 ——宏观预期扰动中期仍是弱势 金属与新能源产业中心 主要观点 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询 业 务 资 格 ： 鄂 证 监 期 货 字[2014]1号 下半年展望 展望2026年下半年，玻璃市场或将继续处于“磨底”阶段，核心关注点在于产能出清节奏。 供应方面，冷修预期升温，供给存在进一步收缩可能。部分中小企业现金流逼近临界点，不排除出现计划外冷修，供给收缩预期是下半年最重要的利多因素。 姜玉龙咨询电话：027-65777096从业编号：F3022468投资咨询编号：Z0013681 需求方面，房地产竣工面积持续大幅下滑，终端长期需求疲弱。下半年若房地产政策效果逐步显现，竣工面积降幅有望边际收窄，但需求实质性改善仍需时日。“金九银十”传统旺季或带来阶段性需求提振，但力度预计有限。 价格方面，在低估值、成本支撑和供给收缩预期下，玻璃价格继续大幅下跌的空间有限。虽然高库存和弱需求压制上行空间，但短期仍须注意可能的宏观地产政策和湖北改气消息所带来的脉冲式拉升。下半年玻璃期价运行区间关注【900-1100】。 策略建议 上游玻璃生产企业可在价格反弹时关注卖出套保机会，锁定利润、缓解库存压力。产能出清、库存消化、需求转型均是长期利好因素，因此也可以关注玻璃月间反套的机会。 风险点则需关注：（1）湖北“煤改气”政策执行不及预期；（2）房地产需求超预期下滑；（3）宏观情绪超预期恶化导致商品市场整体下行。 目录 一、价格走势回顾............................................................................................................................................................................3 二、2026上半年玻璃供需回顾与分析....................................................................................................................................4 （一）供应回顾与分析.........................................................................................................................................................4（二）需求回顾与分析.........................................................................................................................................................7（三）库存回顾与分析.........................................................................................................................................................8 （一）供应预测.......................................................................................................................................................................9（二）需求预测....................................................................................................................................................................10 一、价格走势回顾 2026年上半年，国内浮法玻璃市场整体呈现“低供给、弱需求、高库存”的弱平衡格局。期货价格虽受宏观预期改善和成本支撑推动出现阶段性反弹，但受制于终端地产需求持续萎缩和库存高企，反弹力度有限，整体维持弱势运行。截至6月下旬，玻璃主力合约价格已跌至960-1000元/吨区间，行业普遍亏损持续近8个月，估值处于近10年低位。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 1月~2月：弱势开局，震荡探底。年初玻璃期货延续2025年四季度的弱势格局。2025年全年玻璃期货主力合约已下跌240元/吨至1087元/吨。进入2026年，终端地产预期持续偏弱，市场对“十五五”开局之年的政策力度虽有期待，但现实需求未见改善，期价在低位震荡。1月中下旬，受春节前下游备货需求短暂提振，期价出现小幅反弹，但力度有限。 3月~4月：旺季不旺，加速下行。“金三银四”传统需求旺季期间，玻璃终端需求表现平淡。叠加前期点火产线逐步释放产能，市场供应压力进一步加大。3月末5mm浮法平板玻璃市场价为1169元/吨，进入4月后持续下滑，至4月30日降至1146元/吨，跌幅达2%。期货方面，4月玻璃期货主力合约整体呈现震荡下行走势。4月初，光伏产品出口退税取消 政策正式落地，进一步加剧了市场悲观情绪。4月中旬，玻璃期价一度跌至930元/吨附近，创年内阶段性低点。 5月：弱反弹后再度回落。5月初，“五一”假期过后，中下游企业补库周期结束，现货成交转弱、产销衔接不畅。FG2609合约一度下探至1000元/吨关口附近。5月中下旬，受煤矿事故导致煤炭供应收紧、煤价上涨等因素推动，成本支撑预期增强，玻璃期价出现一轮反弹。但受制于高库存和弱需求，反弹未能持续。 6月：宏观回暖短暂提振，弱势格局难改。进入6月，宏观面预期边际回暖，玻璃期价一度低位反弹。但终端地产市场仍然承压，在需求拖累下玻璃期价再度走低。6月份玻璃期货期货价格波动区间在960-1000元/吨，上半年玻璃期价整体从年初的1087元/吨附近跌至970元/吨左右，跌幅超过10%。 二、2026上半年玻璃供需回顾与分析 （一）供应回顾与分析 2026年初，浮法玻璃日熔量已处于下行通道。3月在产日熔量降至14.8万吨，4月进一步降至14.5万吨，较2024年高点下降约15%，创近5年历史新低。进入5~6月，日熔量在14.5~14.8万吨区间小幅波动。截至6月5日，国内浮法玻璃在产生产线206条，行业开工率69.73%，日熔量14.57万吨，产能利用率72.45%，整体产能规模持续处于近年低位。6月以来，市场呈现冷修减量与小幅复产态势，前期集中冷修节奏持续放缓，局部少量冷修产线完成点火复产。截至6月下旬，浮法玻璃开工率进一步降至69.05%，产能利用率降至73.63%。 上半年玻璃行业产线变动频繁，整体以冷修减产为主，但复产与冷修并存。5月玻璃行业有3条产线放水停窑、4条产线点火复产，但由于前期点火产线已陆续产出玻璃，产量增量高于减量。从利润驱动的冷修逻辑来看，当行业平均亏损超过100元/吨时，冷修现象会 明显增加。2025年10月至2026年3月的亏损加剧阶段，供应出现较为明显下降。进入二季度，虽然亏损持续，但大规模冷修仍未落地。玻璃企业整体复产心态谨慎，短期暂无大规模产能集中释放。供给端虽在收缩，但并未有效传导至库存去化，当前供给缩减的力度尚不足以覆盖需求的萎缩幅度。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 （二）需求回顾与分析 1、深加工需求 玻璃深加工企业订单天数作为需求的先行指标，上半年持续处于历史低位，深加工企业订单显著不饱和。在需求偏弱的背景下，下游普遍维持随采随用的经营策略，玻璃去库速度缓慢。今年开年延续了去年需求疲软的态势，下游加工厂普遍出现延迟开工的情况。随后金三银四传统旺季的效果也不比往年，自2025年开始，玻璃市场就已经出现旺季不旺的特征。近期端午假期+连续降雨，玻璃产销阶段性走弱。但节后整体呈现恢复态势，短期需求存在韧性。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 2、终端需求 2026年上半年，房地产各项指标持续走弱，对玻璃需求形成持续压制。 从新开工面积来看，2022~2025年国内新开工面积连续4年下降。自2022年新开工面积出现断崖式下降后，每年降幅均在20%以上，因此无论是将数据后置两年还是三年，地产 竣工端的需求是逐年转差的。 房地产销售端同样未见明显改善。2026年1~5月，新建商品住宅销售面积2.97亿平方米，同比下降3.25%。2026年房地产销售面积同比下滑幅度较去年持续扩大，各月跌幅10%以上。新房销售未见显著回暖，导致房企资金链紧张，竣工节奏明显放缓。尽管“保交楼”政策持续推进，但其对玻璃需求的拉动效应已随时间推移边际递减。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 汽车市场方面，玻璃需求呈现结构性分化。新能源汽车产销增长，但难以弥补传统燃油车产销下滑缺口。据中汽协数据，1~5月汽车累计产量1227万辆，同比下降4.7%。汽车玻璃在总需求中占比远低于地产，其温和增长难以完全对冲地产下滑带来的巨大缺口。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 （三）库存回顾与分析 库存压力是2026年上半年玻璃市场的核心矛盾。上半年玻璃厂库存压力环比增加，产业链中下游持货意愿同比偏弱。从库存变化趋势来看，上半年库存呈现“前低后高、持续攀升”的特征。1月库存尚处于5300万重箱水平，到5月初攀升至7827万重箱的年内高点， 随后在6月小幅回落至7600万重箱附近，但整体仍处于历史同期高位。库存持续高企的原因主要包括：供给刚性、需求疲弱和库存传导受阻三个方面。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 三、2026年下半年玻璃供需预测 （一）供应预测 2025年平均日熔量在15.8万吨，同比减少了1.2万吨，而全国厂家显性库存与2024年相比却是基本持平，社会隐性库存则是大幅增加。并且2025年冷修进度相比2024年明显放缓，因此今年的产线冷修压力将会更大。 具体而言，预计今年还是以关停600吨/日左右的小产线为主，1,000吨/日以上的大产线维持生产经营。但是，经过我们测算，当下日熔仍处于高位水平，这里预测日熔可能要降到13万吨以下，才能匹配需求的减量，否则价格很难有趋势性的上涨动力。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 （二）需求预测 自2022年新开工面积出现断崖式下降后，每年降幅均在20%以上，因此无论是将数据后置两年还是三年，地产竣工端的需求是逐年转差的。玻璃行业整体供需错配的矛盾，已经从下游地产端传导至中游贸易加工环节，其表现即是2025年有相当数量的中游厂商出现资金链条紧张、经营范围收缩和常备库存减少的情况。那么在需求持续走弱的背景下，2026年玻璃行业的矛盾将会进一步恶化，并加快从中游贸易加工环节向上游原片生产供应端的传导。 数据来源：卓创红期同花顺长江期货 四、总结 （一）下半年展望 展望2026年下半年，玻璃市场或将继续处于“磨底”阶段，核心关注点在于产能出清节奏。 供应方面，冷修预期升温，供给存在进一步收缩可能。部分中小企业现金流逼近临界点，不排除出现计划外冷修，供给收缩预期是下半年最重要的利多因素。 需求方面，房地产竣工面积持续大幅下滑，终端长期需求疲弱。下半年若房地产政策效果逐步显现，竣工面积降幅有望边际收窄，