核心观点与关键数据
2026年上半年，国内浮法玻璃市场整体呈现“低供给、弱需求、高库存”的弱平衡格局。期货价格虽受宏观预期改善和成本支撑推动出现阶段性反弹，但受制于终端地产需求持续萎缩和库存高企，反弹力度有限，整体维持弱势运行。截至6月下旬，玻璃主力合约价格已跌至960-1000元/吨区间，行业普遍亏损持续近8个月，估值处于近10年低位。
价格走势回顾：
- 1月~2月：弱势开局，震荡探底。期价在低位震荡，春节前下游备货需求短暂提振期价，但力度有限。
- 3月~4月：旺季不旺，加速下行。终端需求平淡，前期点火产线逐步释放产能，期价持续下滑，4月创年内阶段性低点。
- 5月：弱反弹后再度回落。受煤矿事故导致煤炭供应收紧、煤价上涨等因素推动，期价出现一轮反弹，但受制于高库存和弱需求，反弹未能持续。
- 6月：宏观回暖短暂提振，弱势格局难改。宏观面预期边际回暖，期价一度低位反弹，但终端地产市场仍然承压，期价再度走低。
供需回顾与分析：
- 供应：2026年初浮法玻璃日熔量已处于下行通道，4月降至14.5万吨，较2024年高点下降约15%，创近5年历史新低。6月开工率69.05%，产能利用率73.63%，整体产能规模持续处于近年低位。上半年产线变动频繁，以冷修减产为主，但复产与冷修并存。
- 需求：深加工企业订单天数持续处于历史低位，下游普遍维持随采随用。房地产各项指标持续走弱，新开工面积连续4年下降，销售面积同比下降3.25%。汽车市场方面，新能源汽车产销增长，但难以弥补传统燃油车产销下滑缺口。
- 库存：上半年库存呈现“前低后高、持续攀升”的特征，5月初攀升至7827万重箱的年内高点，6月回落至7600万重箱附近，整体仍处于历史同期高位。库存持续高企的原因包括供给刚性、需求疲弱和库存传导受阻。
下半年展望：
- 玻璃市场或将继续处于“磨底”阶段，核心关注点在于产能出清节奏。
- 供应方面，冷修预期升温，供给存在进一步收缩可能。部分中小企业现金流逼近临界点，不排除出现计划外冷修。
- 需求方面，房地产竣工面积持续大幅下滑，终端长期需求疲弱。“金九银十”传统旺季或带来阶段性需求提振，但力度预计有限。
- 价格方面，在低估值、成本支撑和供给收缩预期下，玻璃价格继续大幅下跌的空间有限。下半年玻璃期价运行区间关注【900-1100】。
策略建议：
- 上游玻璃生产企业可在价格反弹时关注卖出套保机会，锁定利润、缓解库存压力。
- 产能出清、库存消化、需求转型均是长期利好因素，可以关注玻璃月间反套的机会。
风险点：
- 湖北改气政策执行不及预期；
- 房地产需求超预期下滑；
- 宏观情绪超预期恶化导致商品市场整体下行。
