玻璃纯碱周报：宏观扰动预期延续，累库预期带来压力

玻璃

• 核心要点：本周玻璃主产地区价格表现强势，期货主力合约基差大幅走弱。供需双减，上中游库存小幅增加，整体供需矛盾不大。需求年末刚需走弱，但中游仍在补库。宏观利好配合中游持续补货，期价大幅上涨。短期基本面对估值的上下驱动都有限，供应方面利润不高，需求端拿货积极性不高，但盘面给出套利空间刺激期现入场。下周预期宏观影响持续，玻璃有交易面临需求走弱后节中累库风险。
• 关键数据：沙河交割品均价1343元/吨，周环比+35.2元/吨；05合约收盘1454元/吨，周环比+145；09合约收盘1482元/吨，周环比+135；浮法玻璃日产量15.74万吨，周环比-0.22%；全国浮法玻璃样本企业总库存4385.3万重箱，环比+15.1万重箱；卓创口径12月底下游浮法玻璃厂纯碱库存天数19.9天，月环+2.3天。
• 推荐策略：关注1480-1520压力位。
• 风险点：宏观政策利好；年底房地产市场回暖超季节性。
• 影响因素：需求偏空（开工率下降，订单天数减少）；供应偏多（日产量下滑，库存增加）；库存偏多；基差偏空；利润平。

纯碱

• 核心要点：本周纯碱现货市场报价在期价带动下挺涨，但碱厂挺价后中游采购意愿不高。供应环比恢复，需求端下游有逢低采购动作，但部分下游完成节前备货，库存反馈供需矛盾驱动一般。短期供应压力偏高，需求现实偏弱，整体供需偏弱。近期供应检修预期不大，需求端部分下游开始停工，碱厂春节期间累库压力较大，主动降负前纯碱估值继续承压。
• 关键数据：沙河重碱低端送到报价1481元/吨，周环+107；纯碱产量71.69万吨，环比+0.25万吨；碱厂总库存143.11万吨，周环比-3.97万吨；碱厂出货量为75.66万吨，环比上周+9.35%；卓创口径12月底下游浮法玻璃厂纯碱库存天数19.9天，月环+2.3天。
• 推荐策略：反弹给出试空机会，节前关注试空机会。
• 风险点：预期外检修持续增加；中游采购需求释放超预期；宏观释放利好扰动。
• 影响因素：库存偏空（上游库存去库）；基差偏空（05合约基差-30元/吨）；利润偏多（氨碱法毛利-98元/吨）；需求偏空（下游采购放缓）；供应利多（产量增加，开工率上升）。