玻璃纯碱周报：玻璃：套保盘开始增加，关注淡季累库 纯碱：驱动减弱，关注检修季扰动

正信期货玻璃纯碱周报20240611玻璃：套保盘开始增加，关注淡季累库纯碱：驱动减弱，关注检修季扰动首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659首席研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点因素因素综述驱动方向供应上周纯碱产量68.42万吨（-0.44，-0.64%)，其中轻碱产量28.46万吨（-0.1），重碱产量39.39万吨（-0.34）。纯碱开工率82.08%（-0.53%），其中氨碱78.35%（+4.13%），联产84.58%（-4.58%）。中性需求上周纯碱企业出货量为69.25万吨，环比上周-4.23%；纯碱整体出货率为101.21%，环比上周-3.80%。上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。4月纯碱进口6.39万吨，环比-15.15万吨；出口9.05万吨，环比-0.94万吨。净进口减少。中性库存上周纯碱企业库存80.99万吨（-0.83，-1.01%）。其中轻碱库存37.14万吨（+0.87），重碱库存43.85吨（-1.7）。轻碱累库重碱去库。中性成本利润上周，联碱法（双吨）利润917.1元/吨（+2.5）；氨碱法利润532.11元/吨（+75.25），整体处于中值水平。中性偏空价差上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2409收盘价在2223（-82），9-1价差+120（+3），主力09合约基差在+127（+107），（采用全国重碱均价）。中性宏观情绪地缘风险增加中性策略近期受盘面走弱对市场情绪影响，下游采购趋于谨慎，不过多数碱厂尚有订单支撑短期库存压力不大，随着产量阶段性预期回升，个别企业在库存增加下关注其调价的可能。总体看短期纯碱盘面将跟随商品情绪波动，等待新的市场驱动。预计在检修季下供给端扰动依旧存在，继续关注大装置检修情况。风险点未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1纯碱价格：本周现货价格微跌，轻重碱价差小涨主流贸易区域，华北重碱2400（-0），华东重碱2350（-50）。上周轻重价格略有下行，全国重碱市场价2325，轻碱市场价2337.5，重碱轻碱价差在+130（+16）。10001500200025003000350040001月2日...1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日...8月14日8月27日9月9日9月22日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日重碱价格2020年2021年2022年2023年2024年10001500200025003000350040001月2日...1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日...8月14日8月27日9月9日9月22日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日轻碱价格2020年2021年2022年2023年2024年01002003004005006007001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日重碱-轻碱价差2021年2022年2023年2024年 1.1纯碱价格：期价震荡下行上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2409收盘价在2223（-82），9-1价差+120（+3），主力09合约基差在+127（+107），（采用全国重碱均价）。10001500200025003000350040001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日纯碱09合约2021年2022年2023年2024年-1000-50005001000150020001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日纯碱09-01价差2021年2022年2023年2024年-1000-50005001000150020001月2日...1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日纯碱09基差2021年2022年2023年2024年 纯碱供给端因素因素综述驱动方向产量上周纯碱产量68.42万吨（-0.44，-0.64%)，其中轻碱产量28.46万吨（-0.1），重碱产量39.39万吨（-0.34）。中性检修纯碱开工率82.08%（-0.53%），其中氨碱78.35%（+4.13%），联产84.58%（-4.58%）。中性 1.2纯碱供给：本周轻、重碱均减少6065707580859095100纯碱周度开工率%20202021202220232024404550556065707580纯碱周度产量202020212022202320242022242628303234轻碱周度产量2020202120222023202420253035404550重碱周度产量20202021202220232024 1.2 纯碱供给：6月产线变动 纯碱需求端因素因素综述驱动方向总述上周纯碱企业出货量为69.25万吨，环比上周-4.23%；纯碱整体出货率为101.21%，环比上周-3.80%。中性下游上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。中性出口4月纯碱进口6.39万吨，环比-15.15万吨；出口9.05万吨，环比-0.94万吨。净进口减少。中性 1.3 纯碱需求：本周纯碱产销下降，出货量减少0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%200.00%1周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周纯碱周度产销2018201920202021202220232024404550556065707580851月4日...1月18日2月1日...2月15日2月29日3月10日3月21日3月30日4月7日4月18日4月27日5月5日5月16日5月25日6月8日6月21日7月6日...7月20日8月3日...8月17日8月31日9月14日9月28日10月12日10月26日11月9日11月23日12月7日12月21日周度出货量2022年2023年2024年 1.3 需求跟踪：净进口有所减少，轻碱下游略有转强05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯碱出口量2021年2022年2023年2024年5005506006507007503月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化铝产量2021年2022年2023年2024年60657075808590951001051103月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合成洗涤剂产量2021年2022年2023年2024年10001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月小苏打：现货价2021年2022年2023年2024年 纯碱库存端因素因素综述驱动方向库存上周纯碱企业库存80.99万吨（-0.83，-1.01%）。其中轻碱库存37.14万吨（+0.87），重碱库存43.85吨（-1.7）。轻碱累库重碱去库。中性 1.4纯碱库存：本周轻碱累库、重碱去库上周纯碱企业库存80.99万吨（-0.83，-1.01%）。其中轻碱库存37.14万吨（+0.87），重碱库存43.85吨（-1.7）。轻碱累库重碱去库。。020406080100120140160180200纯碱厂家库存（万吨）202020212022202320240102030405060708090轻碱周度库存2021202220232024020406080100120重碱周度库存2021202220232024 1.5 纯碱成本利润：变化有限，处于中值区间上周，联碱法（双吨）利润917.1元/吨（+2.5）；氨碱法利润532.11元/吨（+75.25），整体处于中值水平。-5000500100015002000氨碱企业利润20202021202220232024050010001500200025003000联产企业利润20202021202220232024 2、玻璃内容要点因素因素综述驱动方向供应上周浮法玻璃在产日产量为17.11吨，环比-0.47%。浮法玻璃产量120.17吨，环比-0.13%，同比+5.04%。浮法玻璃开工率为83.63%，环比+0.24%，产能利用率为84.53%，环比-0.11%。上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条，其中在产253条，冷修停产50条。中性偏空需求截至5月底，深加工企业订单天数10.8天，较上期-3.57%。下游深加工企业家装单新增放缓，工程订单接单谨慎，出口订单下滑。房地产尾端复苏态势大幅减弱，1-4月竣工端累计同比-20.4%，而前端新开工意愿仍较低，1-4月累计同比-24.6%。根据中汽协数据，4月汽车产销分别完成240万辆和235.9万辆，环比分别-10.46%和-12.44%，同比分别+12.8%和+9.26%。情况整体优于季节均值。中性偏多库存上周全国浮法玻璃样本企业总库存5805.3万重箱，环比-2.13%。折库存天数24.5天，较上期-0.5天。中性成本利润上周煤制气制浮法玻璃利润149元/吨（-0）；天然气制浮法玻璃利润-68元/吨（-8）；以石油焦制浮法玻璃利润268元/吨（-10）。行业利润有所回归。中性偏空价差上周主力2409收于1717（+23），9-1价差20（+51），以武汉长利出厂价作为现货基准价，主力09基差-37（+17）。中性宏观情绪海外衰退担忧再起，地缘风险频发。中性策略玻璃库存小幅降低，前期政策刺激下盘面转强，套保盘开始增加，当下补库需求主要由投机需求构成，关注后续淡季累库进度。风险点玻璃产销变动和短期玻璃产线变动，下游地产的实际需求变化 2.1 玻璃价格：现货价格略有上涨上周玻璃现货价格持稳。武汉长利5mm玻璃出厂价1680（+40），沙河安全5mm玻璃出厂价1528（+0），长利与沙河价差在152（+40）。1000150020002500300035001月2日...1月17日2月1日...2月16日3月2日3月17日4月1日...4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日9月17日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日长利玻璃2020年2021年2022年2023年2024年100015002