融达期货铁合金周报-宏观扰动难改黑色弱势，关注合金厂复产预期差

铁合金周报 - 铁合金周报|2025-06-03 作者：李娟 铁合金分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱： lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 【宏观扰动难改黑色弱势，关注合金厂复产预期差】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-650元/吨暂稳， 河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨暂稳，关注宁夏6月电价下调预期是否兑现。 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5200-5300元/吨现金含税出厂，75硅铁5750-5850元/吨现金含税出厂，较上周跌50-100。5月全国硅铁产量预计40.52万吨，环比4月减4.17万吨，产业去库中，但贸易成交有限，点价成交为主，关注宁夏大厂复产情况。 3、仓单变化：硅铁仓单16753张环比上个交易日减200张，预报0张环比持平，仓单 和预报合计83765吨环比减1000吨，交割库存下降中。 【技术分析】 文华商品指数收在154.9跌0.91%，资金净流出66.87亿。黑色系普跌，硅铁2507合约 收在5298跌1.41%，资金净流出7418万，日减仓16752手，结算价5288，主力移仓趋势明朗。技术上，日K线收下引线小阴线，KDJ线向下开口收窄，1小时K线下探后跌势放缓，整体偏弱运行。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡中的探底阶段，关注07合约5200附近弱支撑，产业关注点价采购机会。 2、核心逻辑： 1）成本仍有下移空间，盘面跌破避峰成本线，关注复产预期差； 2）周度供需错配走扩预期，社会降库放缓； 3）贸易成交一般，囤货情绪不高，资金砸盘明显； 4）特朗普关税政策不稳定，煤炭引领黑色下跌。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿现货走弱，天津港半碳酸33-33.5元/吨度，南非高铁29.5-30元/吨度，加蓬36.5-37 元/吨度，澳块41-41.5元/吨度；钦州港半碳酸34元/吨度，澳籽36.5元/吨度，加蓬39元/吨度，南 非高铁块29元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅现货偏弱运行，6517南北方报5500-5550元/吨现金含税出厂。钢招方面，江西某钢厂最新锰硅采购定价5650元/吨折基承兑含税到厂，华东某钢厂定标5650元/吨承兑含税到厂。目前供需错配走扩第二周，内蒙复产和新投产导致供应向上修复，但需求高位承压状态，亏损常态下企业低价出货意愿不高，保持交割去库节凑，关注复产预期差。 3、仓单变化：锰硅仓单106973张环比上个交易日减少4181张，仓单预报400张环比持平，仓单 和预报合计536865吨环比减20905吨，交割库存下降明显。 【技术分析】 锰硅主力收于5478跌1.40%，资金流入5892万，增仓16379手，结算价5482，多空博弈激烈。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向下开口微收，1小时K线下跌并远离60均线，短期偏弱运行。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡中的探底阶段，主连创近9年新低，产业关注分批买点价机会。 2、核心逻辑： 1）锰矿库存转降，锰矿现货承压调降； 2）焦炭价格二轮降价，碳估值震荡格局中短期走弱； 3）锰硅周度供需错配走扩第二周，关注特殊需求和6月复产预期差； 4）贸易成交不佳，悲观情绪仍在，关注去库。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周度行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 5500 － ↓2250 宁夏 5300 ↓150 ↓2450 青海 5350 ↓150 ↓2350 72硅铁合格块 甘肃 5400 ↓100 ↓2300 陕西 5300 ↓150 ↓2300 75FOB 1095 － ↓215 宁夏中卫基差报价 07-190 6517锰硅合格块 内蒙 5500 ↓200 ↓3150 宁夏 5380 ↓350 ↓3520 广西 5500 ↓200 ↓3100 贵州 5480 ↓180 ↓3020 宁夏平罗基差报价 09-190 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、内蒙大厂减产，但宁夏和陕西个别复产，悲观情绪仍在 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁自然块报5200-5300元/吨现金含税出厂，75硅铁5750-5850元/吨现金含税出厂， 较上周跌50-100。钢招方面，金盛兰湖北硅铁定价5410元/吨现金较上周跌230元/吨，量500吨。本周内 蒙大厂18台小炉子停产，但陕西和宁夏个别企业复产，总体供应下降，关注宁夏大厂复产预期。交易逻辑：特朗普关税政策反反复复，宏观悲观情绪未改，黑色整体下探为主。硅铁成本下移预期仍在，虽然基本面供需格局持续改善，但面对买涨不买跌的贸易情绪，市场成交始终低迷，探底行情持续，亏损时间延长。2、兰炭和氧化皮价格暂稳，关注6-7月宁夏降电价预期是否兑现 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-650元/吨暂稳，河北石家 庄70#氧化铁皮730-770元/吨暂稳，关注宁夏6月电价下调预期是否兑现。 3、硅铁成本继续下移，产业亏损幅度扩大，大部分企业避峰也亏损 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，5月29日青海硅铁成本5624元/吨亏损324，陕西成本5601元/吨亏损351，甘肃成本5733元/吨亏损383，宁夏成本5427元/吨亏损177，内蒙成本5476元/吨亏损156。成本继续下降，但大部分企业避峰也亏损，行业景气度仍在下行周期。 4、5月全国硅铁产量40.52万吨，亏损常态下关注宁夏复产情况 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，5月全国在产硅铁企业共74家，在产矿热炉228台，开工率46.39%环比降4.28%，产量预计40.53万吨环比减4.17万吨。1-5月累计产量为225.94万吨，同比去年增7.84万吨，增幅3.59%。 5月底宁夏个别企业复产，关注宁夏和内蒙大厂复产预期。 5、钢厂硅铁需求持续高位运行承压，金属镁需求略增，贸易需求持续不乐观 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，5月金属镁产量预计67561吨，环比4月增加1471吨。1-5月产量336958吨，同比去年减少24134吨，减幅6.68%。硅铁多元化需求中钢需高位运行但短期略显承压状态，金属镁和铸造需求一般，出口需求微增，总体情况尚可。但贸易情绪悲观，买涨不买跌，大部分按需采购，没有囤货意愿。6、硅铁周度供需错配持续收窄，内蒙大厂减产是关键，关注6月宁夏复产情况 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率30.42%较上期降0.80%，日均产量12700吨较上期降665吨；五大钢种70%硅铁周需求20700吨环比上周增1.66%，硅铁周供应8.89万吨环比持平，供 需错配收窄。从月度数据看，硅铁供应从紧平衡转偏紧，关注6-7月宁夏复产情况。 7、钢厂5月硅铁库存下降，硅铁厂库存转降，贸易采购积极性仍不高 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，5月全国样本钢厂硅铁库存15.3天环比降1.55%，其中华南16.67天降0.48%，华东16.81天环比降2.44%，北方13.36天降0.74%，钢厂原料低库存战略持续。硅铁厂库存，Mysteel统计上周全国60家独立硅铁企业样本库存量7.51万吨，较上期增1.90%。但基于本周内蒙大厂减产，宁夏和陕西复产率不高，企业累库预期又转降库预期。 8、锰硅供需错配持续走扩，中长期仍受产能过剩压制，关注降库趋势和宁夏复产预期差 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 本周锰硅现货6517南北方工厂报5500-5700元/吨，卖点价成交站上5700但数量有限，周五买点价成交又重回5500。钢招方面，江西某钢厂最新锰硅采购定价5650元/吨折基承兑含税到厂，华东某钢厂定标5650元/吨承兑含税到厂。基本面总结为：供需错配从持续性收窄到近两周走扩，内蒙复产和新投产导致供应向上修复，但需求高位承压状态，亏损常态下企业低价出货意愿不高，维持交割去库节凑。交易逻辑：行业景气度处在下行周期，全产业亏损时间超过2个多月，行业洗牌不顺，特别是北方企业内蒙不减产反增产，6月又要面临宁夏复产，供应端压力增加，降库放缓。关注6月复产预期能否兑现，毕竟即便复产也处在亏损状态，建议企业参与部分期权套保操作。 9、7月期矿报价微涨，港口锰矿现货价格稳中下调 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 South32公布7月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘3.85美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度； 澳块典型值Mn42%报4.4美元/吨度，期现倒挂中。本周锰矿现货价格承压调整，其中半碳酸报33.2元/吨 度周环比跌1.3，加蓬报36.7元/吨度跌0.8，澳矿报41.5元/吨度暂稳，巴西矿报36元/吨度暂稳。 10、本期四大国海漂量继续下降，但在装量回升明显，关注低价矿山供货意愿 图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 钢联空间数据显示，5.16-5.22日当周，南非、澳大利亚、加蓬、加纳锰矿发运总量83.4万吨环比减 1.66万吨，到港量65.55万吨环比增3.49万吨，海漂105.63万吨环比减23.23万吨，在装122.42万吨环比增54.63万吨。 11、港口锰矿库存累库转去库，锰硅厂内库存继续下降 图11：锰矿港口库存、锰硅厂内库存（单位：吨、天） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 天津华荣国际物流有限公司数据显示，截止5月30日，天津港锰矿总库存325.9万吨，环比上周减少 17.04万吨左右，其中南非矿库存233.7万吨环比减1.4万吨，澳块9.2万吨环比减2.6万吨，加纳矿12万吨环比减8万吨，本周港口库存转降。Mysteel统计全国83家独立锰硅企业样本锰矿厂内库存均值12.4天，环比减0.3天。其中广西5.9天减0.5天，贵州9.6天减1.3天，内蒙16.4天减0.3天，宁夏14.9天减0.2天，山西13天持平，陕西9.7天持平，四川、重庆20.5天增0.5天，云南16天增1.7天。 12、化工焦价格跌50，锰矿稳中跌0.8-1.3，锰硅成本下调30-70不等，产业亏损较大 图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋势图（单位：元/吨、元/度、元/吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周北方化工焦价格下调50，宁夏25-40mm湿熄焦价格1020元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格稳中 下调，半碳酸下调1.3，澳块和巴西矿暂稳，锰硅成本下移30-70不等，产业亏损持续。钢联统计数据显示，截止5月29日，内蒙即期成本5736.11元/吨亏损236.11，宁夏成本5830.51元/吨亏损430.51，广西成本6231.04元/吨亏损681.04，贵州成本596