融达期货铁合金周报-关税PK扰动市场，合金市场信心匮乏

【关税PK扰动市场，合金市场信心匮乏】 作者：李娟 硅铁 铁合金分析师 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮750-790元/吨跌20元/吨，宁夏电价下调预期兑现。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5500-5700元/吨现金含税出厂，75硅铁6100-6150元/吨现金含税出厂。关税扰动仍在，硅铁减产较多，内蒙大厂减产预期未兑现，盘面情绪走弱。大厂库存积累中，贸易商采购积极性较差，等4月河钢招标指引。 邮箱：lj@hrrdqh.com 联系方式：13669362639 3、仓单变化：硅铁仓单11403张环比上周五增加1034张，预报2691张环比增加814张，仓单和预报合计70470吨环比增9240吨。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.93%收在160.18，资金净流入9.95亿。黑色系涨跌不一，硅铁2506合约收在5878跌0.71%，资金净流入801万，日增仓2246手，结算价5866。技术上，日K线收下引线小阴线，KDJ线向下欲交死叉，1小时K线在60均线附近波动，整体低位震荡运行。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注06合约5580附近支撑和6480附近压力，产业关注标单点价机会。 2、核心逻辑： 1）硅铁成本下移边际递减，关注碳元素估值； 2）周度供需错配加速收窄中，减产潮或导致市场去库提速； 3）内蒙大厂减产预期未兑现，资金不买其他企业减产的账，时间换空间。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：South325月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘4.05美元/吨度跌0.6美元/吨度，期矿降价预期兑现。港口现货价格跌近进口成本附近，继续下跌空间逐步收窄。天津港半碳酸成交34.5-35元/吨度，南非高铁31.5-32元/吨度，澳块41-41.5元/吨度；钦州港半碳酸35元/吨度，澳籽41.5-42元/吨度，加蓬块42.5-43.5元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅现货震荡运行，6517北方报5700-5800元/吨，南方报5750-5850元/吨现金含税出厂。目前锰硅市场盘面点价优势明显，北方期现点价成交好转，天津、江苏、湖北交割库仓单成交一般。工厂亏损幅度较大，谨慎观望，继续停产并不明显，虽然宁夏电价下调1-2分，但成本仍高于点价成交，减产点价才是优选。 3、仓单变化：锰硅仓单117501张较上周五增加5644张，仓单预报9719张减646张，仓单和预报合计636100吨环比增加24990吨，交割意愿仍高。 【技术分析】 锰硅主力收于5956跌0.17%，资金流出5929万，减仓10569手，结算价5950，持仓28.24万手，移仓趋势明朗。技术上，日K线收十字星阴线，KDJ线胶着弱金叉，1小时K线在40均线下运行，关注持仓博弈。 【总结】 、观点：低位宽幅震荡，关注5800关口支撑和6650附近压力，产业关注分批买点价机会。 2、核心逻辑： 1）5月期矿报价下调预期兑现，锰矿降库趋势仍在，港口现货价格跌近进口成本线附近； 2）焦炭提涨乏力，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局； 3）锰硅周度供需错配持续收窄，特种需求预期仍在； 4）产业亏幅较大，系统性风险仍在，关注减产点价意愿和河钢招采定价。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 1、硅铁减产企业较多，日产减量1960吨，去库提上日程 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5500-5700元/吨，75硅铁报6100-6150元/吨现金自然块出厂。铁合金在线资讯，中美贸易战升级导致硅铁厂亏损加剧，截止目前甘肃、青海、陕西硅铁产区累计检修32台硅铁炉，减少日 产1960吨。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮750-790元/吨跌20元/吨，宁夏电价下调预期兑现。供需方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率33.42%较上期降2.97%，日均产量14730吨较上期降1140吨；五大钢种70%硅铁周需求20523.1吨环比上周增1.07%，全国硅铁周供应10.31万吨环比上周减7.12%，供需错配加速收窄。库存方面，钢厂库存略增，硅铁厂库存增加至相对高位，交割库库存回升，贸易库存低位，社会库存拐点或已现。交易逻辑：关税贸易战和金融战同在，硅铁进入长期亏损阶段，减产幅度较大，接下来需要关注去库。 2、兰炭价格暂稳，氧化皮价格跌20，宁夏电价下调预期兑现 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮750-790元/吨跌20元/吨。3月结算电价逐步出炉，宁夏下调2分，关注其他产区情况。 3、硅铁成本小幅下移10-20不等，亏损产区已大面积减产 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，4月10日青海硅铁成本5855元/吨亏205，陕西成本5765元/吨亏损215，甘肃成本6018元/吨亏损318，宁夏成本5599元/吨盈利1，内蒙成本5743元/吨亏损123。甘肃和青海亏幅扩大且已经出现大面积减产，即便减产了现货价格依旧无起色，可见今年亏损将成为常态。 4、3月硅铁产量49.28万吨环，预计4月产量43万吨左右 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，3月全国在产硅铁企业共78家，在产矿热炉279台，总平均开工率53.58%较2月上升1.73%，产量预计49.28万吨较2月增加4.08万吨。1-3月累计产量为140.71万吨，较去年同期增加7.36万吨，增幅5.52%。本周青海新增两家硅铁检修企业，青海首恒检修1台15500KVA硅铁炉，青海烨华检修2台18500KVA硅铁炉，累计减少日产130-140吨。截止目前，硅铁产区累计检修32台硅铁炉，减少日产1960吨，预计4月产量43万吨左右。 5、3月不锈钢硅铁需求增加，但贸易和钢厂采购积极性较差 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇 据Mysteel统计，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，月环比增加36.68万吨，增幅11.66%，同比增加11.25%，其中：200系96.49万吨，月环比增加4.61万吨，增幅5.02%，同比增加3.6%；300系190.18万吨，月环比增加24.75万吨，增幅14.96%，同比增加13.29%；400系64.54万吨，月环比增加7.32万吨，增幅12.79%，同比增加18.01%。出口需求萎缩，金属镁需求窄幅波动，钢厂需求尚可，但采购情绪不积极，内需尚可。 6、硅铁周度供需错配加速收窄，月度供应转紧平衡预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率33.42%较上期降2.97%，日均产量14730吨较上期降1140吨；五大钢种70%硅铁周需求20523.1吨环比上周增1.07%，全国硅铁周供应10.31万吨环比上周减 7.12%，供需错配加速收窄。从月度数据看，1-2月过剩率较低，3月过剩5万吨左右，预计4月在减产情况下将会出现紧平衡状态。 7、钢厂3月硅铁库存微增，硅铁厂库存冲高，库存主要集中在大厂 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计3月钢厂硅铁硅库存微增，全国钢厂库存天数16.26天环比增1.63%，其中华南钢厂16.75天降0.48%，华东17.68天降2.27%，北方14.93天增6.64%。硅铁厂库存方面，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量9.48万吨，较上期增19.15%。 8、锰硅点价成交继续远低于成本，大幅亏损将成为常态？ 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 本周锰硅震荡偏弱，6517北方报5700-5800元/吨，南方报5750-5850元/吨现金含税出厂。钢招方面，钢招方面，近期部分钢厂定价在6000-6050元/吨承兑含税到厂，较清明小长假节前定价跌100-200不等，预计河钢下周招采。成本端，宁夏化工焦价格暂稳在1120元/吨承兑含税出厂涨30，锰矿现货价格跌1.5-2.5元/吨度，宁夏电价下调1-2分，成本下移50-80不等，产业亏损幅度仍在130以上不等。Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率46.56%较上周增0.07%，日均产量27390吨减210吨；五大钢种70%锰硅周需求126608吨环比增0.14%，锰硅周供应191730吨环比减0.76%，供需错配收窄中但幅度较小。库存方面，钢厂库存微增，交割库存持续累积，锰硅厂库存微增，非标库存降至相对低位。交易逻辑：锰硅基本 面持续好转，降库趋势未改。目前系统性行情，盘面偏弱运行，宁夏点价成交远低于成本430，交割高库存压力下亏损成为常态，关注减产点价意愿。 9、5月期矿报价下调兑现，港口锰矿现货报价普跌1.5-2.5元/吨度 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 5月期矿报价下调兑现，South32南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘4.05美元/吨度跌0.6美元/吨度。本周锰矿现货普跌1-2.5元/吨度，其中半碳酸报34.5元/吨度周环比跌1.5，加蓬报40元/吨度跌2.5，澳矿报41元/吨度跌2，巴西矿报38元/吨度跌2.5。 10、今年以来三大国到港量占海漂量仅一半，国内锰元素供应量依旧偏低 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 钢联空间数据显示,3.28-4.03日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量69.5万吨环比增加1.27万吨，到港量36.37万吨环比增5.47万吨，海漂量67.12万吨环比减16.99万吨，在装量84.56万吨环比增19.08万吨，澳块供应修复中，但今年以来三大国到港量占海漂量仅一半，国内锰元素供应量依旧偏低。 、港口库存降至6年低位，本周加蓬和加纳矿库存增加，关注人民币汇率和进口量变 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，本周天津港锰矿库存272.79万吨环比增加10.30万吨。增量较为明显的是加蓬矿，库存呢36.4万吨环比增9.84万吨，加纳矿10.75万吨环比增8.21万吨，澳块18.85万吨环比增2.18万吨，其他矿种均在降库中，关注人民币汇率变化和进口量变。 12、化工焦价格涨30，锰矿价格跌1.5-2.5，锰硅全产业仍处在亏损中 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周北方化工焦价格上调30-35不等，宁夏25-40mm湿熄焦价格1120元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格跌1.5-2.5元/吨度，宁夏电价下调1-2分不等，成本下移50-80不等。钢联统计数据显示，截止4月10日，内蒙即期成本5928.09元/吨亏损128.09，宁夏成本6078.99元/吨亏损428.99，广西成本6825.98元/吨亏损1025.98，贵州成本6501.48元/吨亏损751.48，企业亏损幅度仍较大。 13、3月全国锰硅总产量约93.48万吨，关注亏损倒逼减产驱动 资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇 铁合金在线统计，2025年3月全国各大牌号锰硅总产量约93.48万吨，较2月增加5.41万吨。其中6517产量约82.1万吨较2月增加3.39万吨，中、高锰硅产量约9.85万吨，6014产量约为1.53万吨。目前全产业亏损，3月下旬北方检修增多，但减产幅度仍有限，关注亏损倒逼减产驱动。 14、铁水日均产量240.22万吨持续回升中，五大钢材合金需求保持高位 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网数据显示，本周247