融达期货铁合金周报-合金减产力度较大，待加速去库中

【合金减产力度较大，待加速去库中】 作者：李娟 硅铁 铁合金分析师 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，硅铁主产区成本5600-5950不等，全产业亏损中。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5450-5550元/吨现金含税出厂，75硅铁5950-6050元/吨现金含税出厂。铁合金在线统计，4月全国在产硅铁企业共80家，在产矿热炉257台，平均开工率为50.67%较3月下降2.91%，产量预计为44.7万吨较3月减少4.58万吨。 邮箱：lj@hrrdqh.com 联系方式：1366936 2639 3、仓单变化：硅铁仓单17554张环比上个交易日增加450张，预报1356张环比减少720张，仓单和预报合计94550吨环比减1350吨，交割库存下降。 【技术分析】 文华商品指数收盘跌0.64%收在158.17，资金净流入590.74亿。黑色系不同程度下跌，硅铁2506合约收在5590跌0.75%，资金净流出2852万，日减仓18745手，结算价5568。技术上，日K线收十字星阴线，KDJ线胶着，1小时K线低位震荡，关注短周期底背离信号。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注06合约5580附近支撑和6480附近压力，产业关注标单点价机会。 2、核心逻辑： 1）电价下调边际递减，成本下移空间有限，避峰生产降成本降产量； 2）周度供需错配收窄，社会降库趋势仍在； 3）悲观情绪持续，但边际有所变化； 4）宏观政策时常扰动，资金情绪仍不太乐观。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿市场震荡运行，节前矿商挺价情绪略增，低价出货意愿不高，且澳块有调涨。天津港半碳酸成交32.5-33元/吨度，南非高铁30.5-31元/吨度，加蓬37元/吨度，澳块38.5元/吨度；钦州港半碳酸34-34.5元/吨度，澳籽37.5-38.5元/吨度，加蓬39-40元/吨度，南非高铁块29-29.5元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅现货偏弱运行，6517南北方报5650-5750元/吨。铁合金在线统计，4月全国各大牌号锰硅总产量约84.22万吨较3月减少9.26万吨，其中6517产量约73.88万吨较3月减少8.22万吨，中、高硅锰产量约9万吨左右，6014#产量约为1.3万吨。宁夏仍有2家工厂透露5月全线停产，预计减少7台矿热炉，日产将继续减少约1400-1500吨。 3、仓单变化：锰硅仓单123833张环比上个交易日减少383张，仓单预报7100张环比减510张，仓单和预报合计654665吨环比减4465吨，交割库存转下降预期。 【技术分析】 锰硅2509合约收在5752跌0.62%，资金净流入2.87亿，日增仓9676手，结算价5718。技术上，日K线收下引线小阳线，KDJ线弱金叉，1小时K线在40均线下震荡偏弱，关注低位反弹动能。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注5500支撑和6650附近压力，产业关注分批买点价机会。 2、核心逻辑： 1）港口锰矿现货价格微涨，关注6月期矿报价； 2）焦炭二轮提涨不顺，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局； 3）锰硅周度供需错配持续收窄，特种需求预期仍在； 4）资金情绪悲观，但基本面和盘面背离扩大，关注基差修复。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 1、硅铁减产效果显现，但持续性不足预期下短期信心难恢复 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁自然块报5450-5550元/吨现金含税出厂，75硅铁5950-6050元/吨现金含税出厂，弱稳运行。钢招进展缓慢，5月钢招还未启动，预计钢招价将继续下跌。消息面，4月硅铁产量预计44.7 万吨环比3月减少4.58万吨，但1-4月累计产量185.41万吨同比去年增11.78万吨，从月初的停产趋势到月底的停产复产均有。交易逻辑：贸易战博弈仍在持续但利空边际递减，硅铁期现价格尚未出现止跌信号，产业从减产趋势到减产边际递减，市场信心未恢复情况下减产不充分，降库速度慢于预期，市场暂时难言乐观。 2、兰炭价格暂稳，氧化皮价格暂稳，电价暂稳运行 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨暂稳，北方电价目前暂稳运行。 3、硅铁成本涨跌分化，但产业仍处在全面亏损中，避峰生产略有微利 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，4月30日青海硅铁成本5832.8元/吨亏损282.5，陕西成本5786元/吨亏损286，甘肃成本5956元/吨亏损356，宁夏成本5620元/吨亏损70，内蒙成本5681元/吨亏损131。硅铁成本涨跌分化，但产业仍处在全面亏损中，避峰生产略有微利。 4、4月硅铁产量44.7万吨，环比3月减4.58万吨，同比去年增4.42万吨 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，34月全国在产硅铁企业共80家，在产矿热炉257台，总平均开工率50.67%较3月下降2.91%，产量预计44.7万吨较3月减少4.58万吨。1-4月累计产量为185.41万吨，较去年同期增加11.78万吨，增幅6.78%。4月底部分检修企业已经复产，但也有新增检修企业，减产边际递减。 5、4月金属镁硅铁需求微增，钢厂需求保持刚性 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇 4月硅铁金属镁需求微增，铁合金在线统计4月全国不计盐湖产量的镁锭产量约66090吨,较上增820吨，国内镁厂平均开工率约48.54%，较上月减少3.82%，较去年同期下降9.78%。 6、硅铁周度供需错配持续收窄，月度供应宽松转紧平衡预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率30.75%较上期降0.17%，日产14150吨较上期增10吨，减产边际递减。另外，五大钢种70%硅铁周需求20560.4吨环比上周持平，全国硅铁周供应9.90万吨环比上周增0.10%，周度供需暂稳。从月度数据看，一季度硅铁供应过剩率偏低，预计4月紧平衡状态，5月仍紧平衡预期。 7、钢厂4月硅铁库存下降，硅铁厂库存下降中 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计4月钢厂硅铁硅库存下降，全国钢厂库存天数15.44天环比降5.04%，其中华南钢厂16.75天持平，华东17.23天降2.55%，北方13.46天降9.85%，关注节后5月钢招量变。硅铁厂库存方面，Mysteel统计上周全国60家独立硅铁企业样本库存量8.36万吨，环比上期降11.82%。产业亏损持续下，社会库存下降预期仍在。 8、宁夏锰硅厂减产预期兑现中，交割库存下降预期，基本面积累利多中 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 本周锰硅震荡偏弱，6517南北方报5600-5700元/吨，点价成交跌破5500出厂。钢招方面，从月初的6150元/吨承兑含税到厂到月末5850元/吨承兑含税到厂，跌200-300元/吨。消息面，4月宁夏地区锰硅开炉37台较3月减少7台，产量减少42500吨，4月末至5月仍有2家工厂透露全线停产，预计减少7台矿热炉，日产将继续减少约1400-1500吨。交易逻辑：锰硅生产成本重心下移但边际递减，焦炭和电价暂稳，锰矿跌幅收窄但仍在下跌趋势中，市场预期的宁夏锰硅厂减产也逐步兑现，4月锰硅产量下降9.26万吨至84.22万吨，6517产量已经达到73.88万吨，但市场仍在预期内蒙的减产。目前贸易战下宏观悲观情绪仍在，锰硅期价不断跌至近8年新低，尚未出现止跌信号。宏观情绪主导的探底行情仍在持续，亏损或成为常态，套保操作难度较大，可关注卖看涨期权机会。 9、港口锰矿现货价格涨跌分化但仍在下跌趋势中，关注6月期矿报价 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 5月期矿报价下调兑现，关注6月期矿下调预期。节前锰矿现货试探性上涨，其中半碳酸报32.8元/吨度周环比涨0.1，加蓬报37元/吨度跌0.5，澳矿报38.5元/吨度涨0.5，巴西矿报36元/吨度持稳。 10、本期四大国海漂量下降明显，关注加纳和南非供应稳定性 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 钢联空间数据显示,4.18-4.24日当周，南非、澳大利亚和加蓬、加纳锰矿发运总量93.41万吨环比减0.6万吨，到港量92.6万吨环比增6.74万吨，海漂量131.82万吨环比减58.52万吨，在装量83.26万吨环比增7.62万吨。 11、港口锰矿库存回升，锰硅厂内库存回升 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网数据，4月25日当周港口锰矿库存4-5.5万吨，环比前一周增32.8万吨，其中天津港库存319.9万吨环比增35.2万吨，钦州港库存85.1万吨环比降2.4万吨。另外，本周锰硅厂内锰矿库存回升，节前补库效应。全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值13.1天，环比增0.3天。其中广西均值6.6天增0.5天，贵州均值11.3天持平，内蒙古均值17.3天增0.6天，宁夏均值15.2天增0.4天，山西均值13.3天持平，陕西均值9.7天降2天，四川重庆均值21天增0.5天，云南均值15天涨1天。 12、化工焦价格暂稳，锰矿价格涨跌分化，全产业亏损持续 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周北方化工焦价格暂稳，宁夏25-40mm湿熄焦价格1120元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格涨跌分化，电价暂稳，锰硅成本小幅下移，但全产业仍在亏损中。钢联统计数据显示，截止4月29日，内蒙即期成本5750.11元/吨亏损70.11，宁夏成本5898.68元/吨亏损348.68，广西成本6383.9元/吨亏损683.9，贵州成本6110.39元/吨亏损460.39。 13、4月全国锰硅总产量约84.22万吨，环比3月减少9.26万吨 资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇 铁合金在线统计，2025年4月全国各大牌号锰硅总产量约84.22万吨，较3月减少9.26万吨。其中6517产量约73.88万吨较3月减少8.22万吨，中、高锰硅产量约9万吨，6014产量约为1.3万吨。4月减产预期逐步兑现中，关注5月宁夏和内蒙减产情况。 14、高炉开工率高位但电弧炉开工率调整，铁水日产继续增加，合金需求持续增量中 图14：钢厂高炉和电弧炉开工率变化图、螺纹和热卷周度产量变化图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网数据显示，本周247家钢厂高炉开工率84.33%环比持平，高炉炼铁产能利用率92%环比增加0.4%，钢厂盈利率56.28%环比下降1.3%，日均铁水产量245.42万吨环比增加1.07万吨。另外，87家独立电弧炉钢厂平均开工率下降2%至72.93%，产能利用率55.46%环比下降1.2%，电弧炉炼钢产量下降。本周五大钢材产量883.69万吨环比增7.85万吨，合金需求高位且保持增量态势。 15、锰硅周度供需错配持续收窄，社会降库或将加速 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率40.74%较上周减0.85%，日均产量27115吨减465吨；五大钢种70%锰硅周需求128211吨环比上周增1.15%，全国锰硅产周供应182805吨环比上周减1.75%，供需错配持续收窄中，且趋势仍在。月度数据看，4月过剩率收窄明显，预计5月紧平衡。 16、4月钢厂锰硅库存下降，锰硅企业库存累库，交割库存转下降预