基本面观点
- 马来西亚棕榈油：SPPOMA数据显示，6月1-30日产量环比增加16.74%，ITS和AmSpec数据显示，6月1-30日出口分别环比增长4.7%和11.92%。产量增幅较大，出口增幅有限，累库压力仍较大。原油价格震荡走弱，生柴成本优势减弱，市场质疑印尼政府执行B50的效果。
- 厄尔尼诺事件：预期升级可能带来东南亚棕榈油产量明显下滑，6月印尼降雨处于历史同期低位，7、8月需重点关注马来西亚和印尼的降雨情况。
- 短期走势：受原油弱势及短期马棕累库影响，棕榈油短期或震荡反复。
策略观点与展望
- 单边：建议棕榈油09支撑位参考9000-9100；期权方面，建议暂观望。
- 套利：暂观望。
- 展望：关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、东南亚降雨情况。总体来看，油脂短期或震荡反复。
产业链结构
期现市场
- 油脂期货主力合约：2月底-3月，中东冲突升级，原油拉升，生柴需求预期增加；4月-至今，中东冲突反复，原油价格大跌，产地增产压力持续。
- 品种间期货价差：豆棕、菜棕、菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。
- 品种间现货价差：无新增信息。
- 现货基差：无新增信息。
供给端
- 马棕月度数据：5月MPOB报告显示，马来西亚5月底棕榈油库存较前月增加5.12%，至242.78万吨，高于市场预期。
- 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量：无新增信息。
- 国内棕榈油进口：6月新增买船量为零，采购活动停滞。6月累计买船量达25.2万吨，显著高于去年同期；7月买船量为18.9万吨，较2025年同期小幅增长，但低于2024年同期高位。远期船期中，8月至12月买船总量相对有限，其中8月仅6万吨，呈现近强远弱格局。
需求端
- 油脂成交量：无新增信息。
- 库存：全国豆油商业库存120.98万吨，环比增加0.68万吨，增幅0.57%，同比增加12.00万吨，增幅11.01%。分地区看，两湖库存增幅最大超20%，川渝、山东/河南、广西降幅明显。全国重点地区棕榈油商业库存67.54万吨，环比增加0.63万吨，增幅0.94%；同比去年53.74万吨增加13.80万吨，增幅25.68%。分地区看，华东地区库存规模最大但环比下降，福建库存环比大幅上升，广东库存亦有所增长。
- 国内菜油库存：全国主要地区菜油库存总计47.15万吨，较上周下跌1.28万吨，显示供应端收紧趋势。
盘面进口利润
- 7月船期24度棕榈油盘面进口利润为-144元/吨。
