东南亚棕榈油即将进入减产季，油脂中长期或震荡偏强

东 南 亚 棕 榈 油 即 将 进 入 减 产 季油 脂 中 长 期 或 震 荡 偏 强20250824 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：黄忠夏从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，ProFarmer调查的七个州中除了印第安纳州外，其他的六个州的豆荚数量均高于近三年，目前美豆长势良好。未来两周中西部的降雨均偏少，但好在温度不高，还需重点关注8月后期的实际降雨情况。EPA公布针对小型炼厂的生物燃料豁免裁定，批准数量超出市场预期，美豆油大涨。 ◆棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2025年8月1-20日马棕产量环比上月同期增加0.3%。ITS、AmSpec和SGS数据显示，马棕8月1-20日出口环比分别增加13.61%、17.5%和37.19%。马棕8月前20日产量增幅较小，出口大幅增加，利多棕榈油。 ◆菜油方面，中国减少对加拿大菜籽的进口后，要关注对俄罗斯、欧盟和澳大利亚等地区的菜籽或菜油的进口量。 ◆总的来看，在东南亚棕榈油9月即将进入减产季且印度存在节前备货的情况下，预计国内油脂中长期震荡偏强，但前期涨幅过大，短期或震荡反复。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考9000附近，豆油01支撑位参考8000附近；期权方面，可做多波动率。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是各国生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂中长期或震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏弱，油脂偏弱的主要原因是市场预期EPA将批准小炼厂的豁免申请。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差震荡偏弱，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 7月MPOB报告：马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；棕榈油进口为6.10万吨，环比减少12.82%；棕榈油出口为130.91万吨，环比增加3.82%；棕榈油期末库存量为211.33万吨，环比增加4.02%。整体来看，产量符合预期，但出口好于预期，导致期末库存低于预期。因此，报告中性偏多。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年8月15日，全国重点地区豆油商业库存114.27万吨，环比上周增加0.50万吨，增幅0.44%。同比增加3.16万吨，涨幅2.84%。截至2025年8月15日（第33周），全国重点地区棕榈油商业库存61.73万吨，环比上周增加1.75万吨，增幅2.92%；同比去年58.26万吨增加3.47万吨，增幅5.96%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年08月15日，沿海地区主要油厂菜籽库存为11.5万吨，较上周减少2.38万吨；菜油库存为10.45万吨，较上周减少0.55万吨；未执行合同为8.2万吨，较上周减少0.4万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年8月22日，10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-153元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/