医药行业跟踪报告：创新药产业链迅猛反弹，中长期布局良机已至

医药板块行情复盘

本周（6/29~7/5），SW医药生物指数上涨10.53%，跑赢沪深300指数（-0.54%），在申万一级行业指数中排名第一。创新药及相关产业链引领反弹，各细分板块均跑赢沪深300指数，其中其他生物制品（+17.06%）、化学制剂（+16.85%）领涨，医药流通（+5.75%）、医院（+5.61%）涨幅相对落后。港股医药板块表现同样强劲，恒生生物科技指数（+15.09%）和恒生医疗保健指数（+14.23%）均跑赢恒生科技指数（+5.72%）和恒生指数（+2.99%）。

中国创新药出海趋势

石药集团再次与阿斯利康达成研发合作协议，利用其siRNA药物发现平台开发新型小核酸候选药物，协议涉及3000万美元首付款及最高17.4亿美元的潜在里程碑款项。根据Insight数据库，2026年上半年中国企业共达成86笔海外授权合作，同比增长34%，交易总额976.25亿美元，同比增长40%。单笔交易超10亿美元的重磅合作达23起，总金额899.57亿美元，同比增长49%。与跨国制药企业MNC达成的大额交易成为中国创新药出海增长的核心动力。

百时美施贵宝BMS研发进展

百时美施贵宝BMS启动Iza-Bren联合奥希替尼治疗EGFR突变非小细胞肺癌的三期临床研究IZABRIGHT-Lung02，预计2026年9月30日开始，计划入组850例患者。该研究将触发2.5亿美元的里程碑付款，累计预付款和里程碑付款已达13亿美元。

投资建议

医药板块近期回调与行业基本面背离，上市公司推出现金回购和增持方案，反映对产业未来发展的信心。创新药、CXO已率先反弹，中长期布局良机已至。2026年继续看好中国创新药出海趋势，重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心赛道，关注三生制药、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物等。同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。

风险提示

新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。