医药行业周报：创新药及其产业链大热，后续如何布局？

核心观点与投资逻辑

中国创新药行业因内外政策及环境催化，迎来新成长逻辑。建议关注核心公司及赛道：

• 三生制药：核心品种稳健增长，创新管线逐步收获，PD-1/VEGF双抗707研发进度靠前，有望实现海外授权，ADC+免疫联合治疗策略潜力巨大。
• 科济药业：CAR-T疗法技术领先，首款产品泽沃基奥仑赛注射液已获批上市，另一款Claudin18.2 CAR-T舒瑞基奥仑赛进入II期临床，通用型CAR-T技术有较大潜力。
• 热景生物：SGC001创新药中美双报IND，有望2025年下半年进II期，尧景基因STT-Cardio™平台具有高效、长效、精准、低毒的优势，智源生物AA001单抗进入临床。
• 康方生物：IO+ADC发展战略进入新阶段，全球首创双抗新药卡度尼利和依沃西已获批上市，ADC药物AK138D1进入临床。
• 科伦博泰：默沙东继续加码，围绕Sacituzumab Tirumotecan启动12项全球三期临床，覆盖多个瘤种。

创新产业链布局

行业需求底部复苏，建议关注：

• 百普赛斯：海外业务占比高，重组蛋白需求受益早研管线恢复。
• 毕得医药：海外业务占比高，收购Combi-blocks后协同效应显著。
• 昭衍新药：CRDMO行业受益需求恢复，实验猴供需缺口有望加大。 其他建议关注股票：百奥赛图-B、泰坦科技、纳微科技、药明系等。

行情回顾与热点跟踪

• A股医药板块：本周申万医药生物板块指数下跌2.7%，跑输沪深300指数0.5%，2025年初至今上涨1.1%，跑赢沪深300指数2.3%。
• 港股医药板块：本周恒生医疗保健指数下跌3.6%，2025年初至今上涨16.6%。
• 本周涨幅前五个股：上海谊众-U（18.78%）、新诺威（18.46%）、奥泰生物（14.25%）、纳微科技（12.93%）、佰仁医疗（12.52%）。

风险提示

• 行业政策风险。
• 供给端竞争加剧风险。
• 市场需求不及预期风险。