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跟踪分析报告：业绩拐点已至，持续布局固态电池新材料

2026-02-03 - 华创证券还是郁闷闷啊

业绩拐点已至：公司2025年Q4业绩大幅超预期，预计归母净利润11-16亿元，同比增长127.31%-230.63%，扣非归母净利润预计10.5-15.5亿元，同比增长175.16%-306.18%。Q4单季净利润约9.3亿元，同比增长536%，环比增长507%。
六氟价格高涨推动业绩增长：电解液及其上游六氟磷酸锂价格大幅上涨，从年初6.3万元/吨上升至年末16.7万元/吨，涨幅164%。公司电解液销量突破70万吨，创历史新高，目前产品满产，推动业绩大幅增长。公司凭借技术壁垒、稳定供应及成本优势，与瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科等行业头部企业签订多项大额合作订单。
固态电池布局进展顺利：公司主要以硫化物作为固态电解质路线，硫化锂环节采用液相反应法，在水分控制和循环效率方面表现优秀。计划2026年落地百吨级硫化物电解质产线，为规模化量产奠定基础。硫化物路线固态电解质已进入中试阶段，正配合下游客户进行材料技术验证，公司研发体系将整合优化固态及半固态电池材料解决方案。
投资建议：六氟磷酸锂与电解液价格走出底部，公司2025Q4业绩显著改善，预计2026年有较大增长。调整2025-2027年归母净利润预测分别为14.03/81.00/85.23亿元，当前市值对应PE分别为59/10/10倍。参考可比公司估值，给予公司2026年15倍PE，对应目标价59.74元，维持“强推”评级。
风险提示：产品价格波动、原材料价格波动、市场需求不及预期。