大豆观点
- 市场分析：短期三季度消费淡季，进口大豆集中到港，豆一维持区间偏弱震荡；三季度末市场交易新季种植与生长期天气，若主产区高温干旱，价格存在阶段性反弹窗口；四季度新豆上市供给释放，行情承压，冬季食用需求回暖小幅修复。长期看，政策托底、种植收益偏低支撑底部，进口压榨原料持续宽松压制上涨空间，市场维持宽幅震荡，高蛋白大豆长期保持价格溢价。
- 策略：中性。
- 风险：天气风险、贸易政策变化。
- 供需分析：国产大豆供给充足，进口大豆持续补充压榨市场；需求仅集中食用赛道，压榨需求近乎停滞。国产库存分层，社会库存总量中性，国储库存通过拍卖动态投放。进口端压力突出，港口油厂库存持续走高，压制油脂压榨利润。
- 后市展望：短期维持区间震荡偏弱，期货盘面围绕新作产量预期与进口成本区间波动，天气扰动下存在阶段性反弹机会。长期维持宽幅震荡格局，无单边趋势性行情。核心风险点为国内种植政策大幅调整、主产区极端天气导致大幅减产、国际大豆价格趋势性上涨。
花生观点
- 市场分析：2026年三季度仍处传统消费淡季，油厂高库存、低开机格局延续，现货维持震荡偏弱；四季度中秋、国庆备货带来阶段性小幅反弹，但库存压制反弹空间有限。中长期，非洲零关税进口货源持续到港，国内旧作余粮缓慢消化，新作产量看生长期天气，若无极端灾害，全年供应宽松格局不变，花生、花生油、花生粕整体维持偏弱震荡，仅极端天气扰动会产生阶段性脉冲行情。
- 策略：中性。
- 风险：天气风险、贸易政策变化。
- 供需分析：国内旧作供给持续宽松，叠加2026年进口增量集中释放，双重压制市场。需求主要分食用商品米、油料米两大板块，季节性分化极强。库存方面，加工企业原料库存持续累库，产成品库存同步走高。社会库存层面，基层粮贩、贸易商持货量长期高于往年，去库节奏缓慢。
- 后市展望：短期维持震荡偏弱，下行空间受成本约束有限。长期维持区间偏弱运行，无趋势性单边行情。核心风险点为主产区极端天气导致新作减产、进口政策调整、油脂板块趋势性行情带动。
