农产品组行业研究报告：油料供需偏弱，关注产区天气变化

农产品组行业研究报告 油料供需偏弱，关注产区天气变化 本期分析研究员 邓绍瑞从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 白旭宇从业资格号：F03114139投资咨询号：Z0023055 薛钧元从业资格号：F03114096投资咨询号：Z0023045 油料供需偏弱，关注产区天气变化 策略摘要 研究院农产品组 大豆观点 研究员 ■市场分析 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 短期三季度消费淡季，进口大豆集中到港，豆一维持区间偏弱震荡；三季度末市场交易新季种植与生长期天气，若主产区高温干旱，价格存在阶段性反弹窗口；四季度新豆上市供给释放，行情承压，冬季食用需求回暖小幅修复。长期看，政策托底、种植收益偏低支撑底部，进口压榨原料持续宽松压制上涨空间，市场维持宽幅震荡，高蛋白大豆长期保持价格溢价。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 ■策略 中性。 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139投资咨询号：Z0023055 天气风险、贸易政策变化。 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096投资咨询号：Z0023045 花生观点 ■市场分析 短期2026年三季度仍处传统消费淡季，商品需求低迷，油厂高库存、低开机格局延续，现货维持震荡偏弱；四季度中秋、国庆备货带来阶段性小幅反弹，但库存压制反弹空间有限。中长期，非洲零关税进口货源持续到港，国内旧作余粮缓慢消化，新作产量看生长期天气，若无极端灾害，全年供应宽松格局不变，花生、花生油、花生粕整体维持偏弱震荡，仅极端天气扰动会产生阶段性脉冲行情。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 中性。 ■风险 天气风险、贸易政策变化。 目录 策略摘要...............................................................................................................................2大豆观点...............................................................................................................................2花生观点...............................................................................................................................2一、豆一上半年行情回顾...................................................................................................4二、豆一上半年供需分析...................................................................................................5三、豆一后市展望...............................................................................................................7四、花生上半年行情回顾...................................................................................................9五、花生上半年供需分析.................................................................................................10六、花生后市展望.............................................................................................................12 图表 图1：豆一期货价格丨单位：元/吨.................................................................................4图2：国产大豆现货均价丨单位：元/吨.........................................................................4图3：豆一现货基差丨单位：元/吨.................................................................................4图4：豆一09-01合约价差丨单位：元/吨...................................................................4图5：全国及主产区大豆年度播种面积丨单位：千公顷..............................................5图6：全国及主产区大豆年度产量丨单位：万吨..........................................................5图7：各主产区年度单产丨单位：千克/公顷.................................................................6图8：中国自全球进口非转大豆量丨单位：万吨..........................................................6图9：黑龙江年种植成本、收益及利润丨单位：元/亩.................................................6图10：中国大豆周度港口库存丨单位：万吨................................................................6图11：东北区域7月降水距平预测|单位：mm.......................................................7图12：东北区域8月降水距平预测丨单位：mm....................................................7图13：花生主力合约价格行情丨单位：元/吨...............................................................9图14：花生现货价格行情丨单位：元/吨.......................................................................9图15：中国花生周度港口库存丨单位：万吨..............................................................10图16：花生各主产区年度产量丨单位：万吨..............................................................10图17：花生各主产区年度单产丨单位：千克/公顷.....................................................11图18：中国花生月度进口量（自全球）丨单位：万吨..............................................11图19：花生主产区7-8-9月降水距平预测...............................................................12图20：6月底花生产区土壤墒情...................................................................................12图21：花生04-10合约价差丨单位：元/吨..............................................................13图22：花生现货基差丨单位：元/吨.............................................................................13 一、豆一上半年行情回顾 2026年上半年国产大豆现货呈总量宽松、高蛋白结构性偏强的震荡格局，无单边趋势行情，上半年先涨后调，5-6月随进口集中到港小幅回落至4660-4740元/吨 ；41%以 上 高 蛋 白 大 豆 持 续 存 在 溢 价 ， 报 价 稳 定4760-4800元/吨。关内安徽淮北43%净粮5300-5600元，河南二级净粮4860-5320元，销区广州东北大粒5050元，区域价差稳定。从种植收益维度看，黑龙江大豆2023、2024年连续种植亏损，分别亏损21和23元/亩，2025年利润修复至111元/亩，农户挺价意愿提升，现货底部支撑较强。结合历年播种与产量数据，2022年全国大豆播种10243.74千公顷、产量2028.35万吨，2023年播种10473.84千公顷、产量2084.17万吨，连续两年丰产，2024-2025年播种小幅回落，远期供给存在收缩预期，但上半年旧作库存充足压制上行空间。 数据来源：钢联、华泰期货研究院 数据来源：钢联、华泰期货研究院 数据来源：钢联、华泰期货研究院 数据来源：钢联、华泰期货研究院 大商所豆一主力上半年宽幅震荡，收盘价上半年累计小幅下跌0.8%。期现基差长期维持-100~100元窄幅区间，贴合现货结构性分化现实，资金围绕新作种植面积、美豆外盘、国储拍卖多空博弈，无单边资金趋势性入场。进口非转基因大豆2024年全年进口73.50万吨、2025年63.67万吨、2026年1-4月41.04万吨，进口补充国产压榨赛道，持续约束豆一上行高度。 二、豆一上半年供需分析 供应方面，国产供给：2022-2023年国内大豆连续丰产，2024年产量2064.78万吨、2025年2091万吨，存量库存充裕；上半年东北基层陈粮持续流出，农户余粮逐步出清，货源向贸易商集中，普通大豆流通充足，高蛋白优质豆稀缺。历年种植数据显示，2015-2021年全国大豆播种面积持续走低，2022年政策刺激大幅扩种，近两年小幅回落，黑龙江、内蒙古主产区种植成本偏高，2023-2024年连续亏损抑制扩种意愿，远期新作存在减产预期。 进口供给：非转基因大豆2026年1-4月累计进口41.04万吨，2024全年73.50万吨、2025全年63.67万吨，进口持续补充压榨市场；转基因大豆1-5月进口3694.2万吨，占国内压榨原料绝对主流，成本全面低于国产豆，完全挤压国产压榨需求。国储常态化拍卖投放，底价4500元/吨形成现货强支撑，持续调节流通供给。 数据来源：钢联、华泰期货研究院 数据来源：钢联、华泰期货研究院 需求方面，国产大豆需求仅集中食用赛道，压榨需求近乎停滞。食用需求季节性清晰：1月春节集中备货走