豆类期货周报：豆粕或震荡偏强，关注产区天气变化

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 豆类期货周报 豆粕或震荡偏强 关注产区天气变化 主要观点 行情回顾。上周豆粕盘面突破上行。主要是受6月底USDA种植面积报告不及预期的影响，外盘美豆大幅上涨，带动内盘连粕上行突破2900一线。 基本面分析。供给方面，上周巴西谷物出口商协会预估巴西6月大豆出口为1190万吨，天下粮仓根据船期推算7月份我国进口大豆到港量为1039.8万吨左右。随着大豆到港增加，上周国内油厂开机率小幅回升至204.27万吨，预计未来两周压榨量将继续回升，因此豆粕现货仍存持续累库压力。需求方面，目前生猪养殖利润仍处于历史高位，因此补栏积极性仍在，且饲料中豆粕添加比例较高，猪饲料需求预计环比增长趋势不变。禽饲料方面，蛋鸡存栏仍在历史同期高位，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，考虑今年蛋鸡养殖持续亏损影响补栏积极性，预计禽饲料需求难有增长，而从淘鸡进度来看，养殖户超淘意愿不大，因此禽饲料需求量亦难有大跌，大概率维持高位偏弱。因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 后市展望。从船期推算，7月我国进口大豆仍存集中到港压力，豆粕现货或继续累库，基差难言乐观。而上周USDA种植面积报告不及预期，提振了外盘美豆和内盘连粕的底部价格。且巴西大豆剩余未销售量有限，升贴水易涨难跌，近期进口大豆盘面榨利依旧较差。同时7、8月为美国大豆生长关键期，而进入7月份后产区天气高温略偏干，对大豆生长较为不利，目前看影响有限，但若此天气持续，或影响大豆单产。综合来看，豆粕短期或震荡偏强运行，多单继续持有，继续跟踪产区天气变化。 报告日期 2020-07-06 研究所 王雅静 农产品期货分析师 从业资格号：F3051635 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 主力合约行情走势 8008509009501,0002,4002,6002,8003,0003,2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07连粕主力美豆主力（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 豆类期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）供需分析 ......................................................................... 4 （二）天气分析 ......................................................................... 6 三、基差与价差套利 ..................................................................... 7 四、后市展望 ........................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 豆类期货周报 插 图 图1 豆粕主力合约走势 ................................................................... 4 图2美豆走势及CFTC基金持仓 ............................................................ 4 图3 巴西大豆月度出口量 ................................................................. 5 图4 我国大豆进口到港量 ................................................................. 5 图5 国内大豆库存量 ..................................................................... 5 图6国内豆粕库存量 ..................................................................... 5 图7 生猪存栏同比及环比变化 ............................................................. 5 图8能繁母猪存栏同比及环比变化 ......................................................... 5 图9生猪养殖利润 ....................................................................... 5 图10 蛋鸡养殖利润 ...................................................................... 5 图11 肉鸡养殖利润 ...................................................................... 6 图12 美元兑人民币及雷亚尔汇率 .......................................................... 6 图13 未来15天美国大豆主产区降雨量 ..................................................... 6 图14 未来15天美国大豆主产区温度 ....................................................... 6 图15 美国干旱情况（6月23日） ......................................................... 6 图16美国大豆优良率 .................................................................... 6 图17 豆粕主力合约基差 .................................................................. 7 图18 豆粕1-9价差 ...................................................................... 7 图19 油粕比值 .......................................................................... 7 图20 豆菜粕价差 ........................................................................ 7 ........................................................................................ 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 豆类期货周报 一、行情回顾 上周豆粕盘面突破上行。主要是受6月底USDA种植面积报告不及预期的影响，外盘美豆大幅上涨，带动内盘连粕上行突破2900一线。截至7月3日收盘，m2009报收2906元/吨，周收涨3.12%。 图1 豆粕主力合约走势 图2美豆走势及CFTC基金持仓 2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500 7508509501,0501,150-150,000-50,00050,000150,000250,000350,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07非商业净持仓美豆连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）供需分析 供给方面，7月份进口大豆到港维持偏高水平，现货仍存持续累库压力。上周巴西谷物出口商协会预估巴西6月大豆出口为1190万吨，天下粮仓根据船期推算7月份我国进口大豆到港量为1039.8万吨左右。随着大豆到港增加，上周国内油厂开机率小幅回升至204.27万吨，预计未来两周压榨量将继续回升，因此豆粕现货仍存持续累库压力。不过巴西大豆出口高峰期即将过去，叠加今年巴西出口节奏提前，预计7月起巴西大豆出口量将出现明显下滑，8月份国内现货累库压力或逐渐出现缓解。 需求方面，国内预计呈环比缓增态势。农业农村部数据，5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续第8个月环比增长，生猪存栏环比增长了3.9%，为连续第4个月环比增长。目前生猪养殖利润仍处于历史高位，因此补栏积极性仍在，且饲料中豆粕添加比例较高，猪饲料需求预计环比增长趋势不变。禽饲料方面，卓创资讯数据，5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只，环比下降1.02%，同比增长12.08%，主要是因为去年蛋鸡养殖利润较高导致大量补栏的鸡苗逐渐开产，考虑今年蛋鸡养殖持续亏损影响补栏积极性，预计禽饲料需求难有增长，而从淘鸡进度来看，养殖户超淘意愿不大，因此禽饲料需求量亦难有大跌，大概率维持高位偏弱。因此整体看，饲料需求呈环比缓增趋势，但仍需谨慎非洲猪瘟散点复发对生猪存栏恢复进度的影响。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 豆类期货周报 图3 巴西大豆月度出口量 图4 我国大豆进口到港量 05001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 02004006008001,0001,2001,4001,6001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 国内大豆库存量 图6国内豆粕库存量 200300400500600700800201520162017201820192020万吨 020406080100120140