铝产业周报

铝市场

• 核心观点：海外供应偏紧与国内需求平淡导致高库存之间的博弈是铝市场核心矛盾。外盘供需缺口和低库存对价格形成支撑，而国内短期仍受供应充足和需求疲软压制。
• 关键数据：中东受损电解铝产能修复周期普遍在12个月以上，全球低成本铝供给缺口持续存在；LME铝库存持续下降，维持在多年历史绝对低位；国内电解铝运行产能逼近天花板，开工率近满产，周度产量高位震荡；铝锭社会库存延续环比去化，但绝对值仍处历年同期高位。
• 研究结论：
  • 利多因素：海外供应偏紧（美伊通航恢复后地缘恐慌溢价消退），LME库存低位运行，成本端有一定支撑。
  • 利空因素：国内电解铝产能近乎满产，供应充足；铝锭社会库存高企；国内消费淡季，下游采购情绪低迷。

氧化铝市场

• 核心观点：几内亚铝土矿出口管制预期为氧化铝价格提供底部支撑，但国内产能持续释放、库存累积、下游补库乏力及中长期供应过剩等利空因素持续压制价格。
• 关键数据：几内亚全年1.5亿吨出口上限的管控政策无官方细则，市场回归国内供需定价；国内氧化铝供应过剩，新增产能持续释放；下游电解铝刚需稳定但补库意愿偏弱，多以长单消化；氧化铝库存继续累积，社会库存小幅回升，在途库存大幅增加。
• 研究结论：
  • 利多因素：下游电解铝需求维持高位，矿端成本抬升。
  • 利空因素：国内供应宽松格局未改，库存压力持续累积，电解铝企业补库意愿偏弱，仓单交割压力。
• 后续关注：几内亚政策落地进度及矿端价格波动。