2026年美国中期选举跟踪：民主党阶级政治路线抬头，但在中选前难以成为民主党新主线

报告发布日期 民主党阶级政治路线抬头，但在中选前难以成为民主党新主线 2026年美国中期选举跟踪 戴思崴执业证书编号：S0860525040001daisiwei@orientsec.com.cn021-63326320孙金霞执业证书编号：S0860515070001香港证监会牌照：BXO238sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320曹靖楠执业证书编号：S0860520010001香港证监会牌照：BYB952caojingnan@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫近期美国民主党内阶级政治的路线有所抬头。对市场而言，若阶级政治成为民主党政策主线，且民主党掌握美国部分政权（例如国会立法权），这可能引发市场对于所得税率提升和债务危机扩大的担忧，同时利空美股的分子与分母。我们认为，阶级政治路线在中期选举前大概率不会成为民主党新主线，但不排除选举后若相关政客表现良好，该路线在民主党党内扩散的风险。 ⚫阶级政治路线抬头的主要表现是，民主党内“民主社会主义者”（democraticsocialist）在今年众议院初选中不断取得成功。在纽约州，纽约市市长Mamdani支持的三位候选人均取得胜利，在纽约州第13选区，纽约市立大学的在读博士生Darializa Chevalier（曾是哥大亲巴勒斯坦抗议活动的主要组织者之一）甚至击败了已连任五届的国会西语裔党团主席（Congressional Hispanic Caucus）AdrianoEspaillat。在科罗拉多州，29岁的MelatKiros击败了已担任众议员近30年的Diana DeGette。换言之，缺乏选举经验和（企业）资金援助基础的候选人，在“民主社会主义”路线下战胜了建制派候选人。 2026年美国中期选举展望（1）：众议院的归属尚不明了2026-06-16 ⚫这些“民主社会主义者”的核心政策主张主要在两个领域，一是经济政策领域，他们更靠近阶级叙事，强调社会内部再分配，二是对外政策领域，他们总体上亲巴勒斯坦、反对以色列。上文提到的近期在纽约州和科罗拉多州初选获胜的候选人都标榜自己不接受AIPAC等亲以色列游说集团的竞选资金。 ⚫具体来说，在经济政策领域，他们一是支持提高累进税率，对富人和企业征税，二是希望扩大福利国家，尤其是全民医保。参议员Bernie Sanders和众议员RoKhanna在3月曾提出《让亿万富翁公平缴税法》，对净资产超过10亿美元的个人每年征收5%财富税，并将税收收入再分配给低收入家庭、医保和可负担住房计划。6月26日加州州长纽森提出类似的计划，希望对净资产超过1亿美元的个人额外征税。对市场而言，这套政策组合意味着企业所得税与个人的资产税均有上行预期，且财政赤字可能进一步扩张、放大美国的债务危机，因为“进步派”计划将增量的财政收入直接再分配给工薪阶级，而非冲抵存量的财政支出。 ⚫虽然上述强调经济不平等的阶级政治路线近期有所抬头，但后续能否成为民主党的新主线还需检验。在美国现行的选举制度下，美国的政党主要是政治分肥的平台，只有当阶级政治的路线兑现为政治收益，才会促使阶级政治路线在民主党乃至全美扩散。当下，“民主社会主义者”和阶级政治叙事尚且不是党内主线，众议院内还有超过50%的民主党议员未加入“国会进步党团”，更遑论“民主社会主义”社团。在参议院内可能只有参议员桑德斯在政策思路上较为相近。我们认为，在阶级政治路线成为民主党的新主线之前，可能还面临四重挑战： ⚫（1）能否在非民主党票仓的选区赢得党内提名：近期胜选的“民主社会主义者”均在民主党票仓内获胜，下一个测试是非票仓地区的候选人能否借此路线赢下初选。 ⚫（2）能否在非民主党票仓的选区内战胜共和党候选人：共和党已将近期变化包装为“民主党被社会主义者接管”叙事，阶级政治路线能否转化为议席还有待检验。 ⚫（3）能否赢得全国层面（总统）的民主党党内提名。 ⚫（4）能否赢得总统选举。 ⚫总体来说，我们认为“民主社会主义”和其阶级政治路线在成为民主党新主线之前还要过四关，本次中期选举是关键测试。若该路线相关政客在中期选举中表现良好，我们预期该路线可能会在选举后进一步扩散。 风险提示 美国民主党成员政策取向超预期变化的风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。