美股科技行业周报：从Meta算力转售看市场分歧：硬件主线仍值得坚守

重点事件回顾

• 7月1日，Meta筹备云计算业务，计划出售AI基础设施中过剩算力，考虑两种服务模式：对标AWS Bedrock向开发者开放AI模型，或直接售卖裸算力资源。
• 事件导致AI算力产业链股价分化：Meta涨超8%，CoreWeave跌超13%，Nebius跌超17%，美光跌超10%，Marvell跌超8%。

分析师观点

• 市场担忧：Meta加入影响新云厂商竞争，但其他AI基础设施板块下跌或反映市场对算力过剩和CSP资本开支下调的担忧。
• 反驳担忧：
  1. Meta布局云计算早有规划，5月股东大会已明确表示“已纳入考量”，并几乎每周都有企业接洽。
  2. 4月Meta上调资本开支至1250-1450亿美元，主要用于搭建异构算力集群，包括与AMD签署1000亿美元合作、自研MTIA芯片、采购Graviton CPU等。
  3. 谷歌限制Meta调用Gemini大模型，因Meta算力需求远超供给，推迟了其内部AI研发项目。
  4. Meta持续采购英伟达和AMD最新GPU，表明未放弃前沿大模型开发，算力转售或改善现金流，参考SpaceX与谷歌、Anthropic的算力租赁合同，大规模按需算力具有溢价和盈利弹性。

投资建议

• 看好AI产业趋势及上游算力基础设施投资机会，主流模型向强推理、高长上下文发展将持续拉动推理算力需求。
• 建议关注：
  1. AI芯片：NVDA、AVGO、MRVL、CBRS
  2. 存储：MU、SNDK、三星、海力士、铠侠
  3. MLCC：三星电机、村田制作所、太阳诱电
  4. 载板：IBIDEN
  5. CPU：INTC、AMD、ARM、高通

风险提示

• AI发展不及预期
• AI商业化不及预期
• 宏观经济增长不及预期