美股科技行业周报：从Meta算力转售看市场分歧：硬件主线仍值得坚守

从Meta算力转售看市场分歧：硬件主线仍值得坚守 glmszqdatemark2026年07月04日 重点事件回顾 7月1日，据Bloomberg报道，Meta正在筹备云计算业务，将AI基础设施中的过剩算力对外出售。报道称，公司考量两种服务模式：1）对标AWSBedrock服务，向开发者开放托管于Mete自有基础设施上的AI模型，其中包含权重不对外公开的闭源模型Muse Spark；2）效仿CoreWeave等新云厂商，直接对外售卖底层裸算力资源。彭博消息发布后，当日AI算力产业链股价走势分化：Meta涨超8%。与之相反，AI基础设施板块普遍下跌，CoreWeave跌超13%，Nebius跌超17%，美光跌超10%，Marvell跌超8%。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn Meta的加入直接影响新云厂商的竞争格局，但是除新云厂商以外其他AI基础设施板块普遍下跌，我们认为或反应市场对于需求不足导致算力过剩以及CSP资本开支下调的担忧。我们认为两项均不成立，依旧坚定看好AI基础设施板块： 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 1）本次事件并非新闻，Meta今年5月的股东大会上扎克伯格早已明确表示，布局云计算业务“已纳入考量”，并补充称几乎每周都有企业主动接洽Meta，希望获取其AI模型使用权或是富余算力资源。 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 2）今年4月Meta进一步上调全年资本开支预期到1250-1450亿美元，上调原因包括硬件元器件涨价、土地资源争夺、电力供给紧张以及基建施工人力成本攀升。开支主要用于搭建异构算力集群：Meta2月与AMD签署总规模1000亿美元、供电规模6GW的长期合作协议；自研四代MTIA专用推理芯片已发布；与亚马逊达成数十亿美元GravitonCPU采购协议，弥补CPU产能缺口。Meta正规划两座超大型AI数据中心园区规划产能，Prometheus集群可扩容至1GW，Hyperion集群最高可扩展至5GW。 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 相关研究 3）金融时报报道谷歌在今年3月开始限制Meta调用其Gemini大模型，因为Meta的算力采购需求远超谷歌供给上限。这一限制举措推迟了Meta内部多项AI研发项目，该项调用限制至今仍未解除。谷歌其他客户同样受到配额管控。 1．美股科技行业周报：宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线-2026/04/052．港股周报：智谱调用量价齐升验证“Token经济”景气度，Agent生态落地提速-2026/04/053．港股周报：外卖竞争边际趋缓，可灵AI商业化有望进一步提速-2026/03/294．美股科技行业周报：Arm推出首款自研芯片AGI CPU，持续看好推理时代CPU需求增长-2026/03/295．AI产业进程研究：猎豹移动（CMCM.N）：AI时代重铸“两轮驱动”-2026/03/27 4）从此前的算力采购计划来看，Meta没有放弃前沿大模型，其对英伟达和AMD最新GPU的购买用于支撑其自研模型开发。我们认为潜在的算力转售有助于改善公司自身现金流，参考SpaceX此前与谷歌和Anthropic的算力租赁合同，大规模按需算力具有较高的溢价以及盈利弹性。 海外科技行业动态 Anthropic重新部署ClaudeFable 5。6月12日美国政府对公司最新的模型Claude Fable 5和ClaudeMythos 5实施出口管制，要求公司限制外国公民访问这些模型，因此公司暂停了所有用户对这两个模型的访问。截至6月30日，针对Fable 5和Mythos 5的出口管制已经解除。Fable 5将从7月1日开始，在全球范围内向Claude Platform、Claude.ai、Claude Code和Claude Cowork用户开放。对于Pro、Max、Team以及部分Enterprise方案用户，Fable 5在7月7日之前将被纳入每周使用额度，最高可占每周使用上限的50%；之后将通过使用额度的形式提供。公司将在AWS、Google Cloud和Microsoft Foundry上重新开放访问。在6月26日获得美国政府批准后，公司已经为一批美国机构恢复了Mythos 5的访问权限。 Anthropic发布Claude Sonnet 5。Claude Sonnet 5是公司迄今为止最具智能体能力的Sonnet系列模型，可以制定计划，使用浏览器、终端等工具，并以自主方式运行。Sonnet 5的性能接近Opus 4.8，但价格更低。相比前代Sonnet 4.6，Sonnet 5在智能体性能的关键方面都有显著提升，包括推理、工具使用、编码和知识工作。Claude Sonnet 5已在所有渠道上线，2026年8月31日前限时入门价格为每百万输入token 2美元、每百万输出token 10美元。此后每百万输入token 3美元、每百万输出token 15美元。 投资建议： 我们依然看好AI产业趋势以及上游算力基础设施产业链投资机会，主流模型向强推理、高长上下文发展将持续拉动推理算力需求。建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】【CBRS】；2）存储【MU】【SNDK】【三星】【海力士】【铠侠】；3）MLCC【三星电机】【村田制作所】【太阳诱电】；4）载板【IBIDEN】；5）CPU【INTC】【AMD】【ARM】【高通】。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期等。 目录 1海外科技行业动态....................................................................................................................................................32本周观点.................................................................................................................................................................43风险提示.................................................................................................................................................................5 1海外科技行业动态 Anthropic重新部署Claude Fable 5。6月12日美国政府对公司最新的模型Claude Fable 5和Claude Mythos 5实施出口管制，要求公司限制外国公民访问这些模型，因此公司暂停了所有用户对这两个模型的访问。截至6月30日，针对Fable 5和Mythos 5的出口管制已经解除。Fable 5将从7月1日开始，在全球范围内向Claude Platform、Claude.ai、Claude Code和Claude Cowork用户开放。对于Pro、Max、Team以及部分Enterprise方案用户，Fable 5在7月7日之前将被纳入每周使用额度，最高可占每周使用上限的50%；之后将通过使用额度的形式提供。公司将在AWS、Google Cloud和Microsoft Foundry上重新开放访问。在6月26日获得美国政府批准后，公司已经为一批美国机构恢复了Mythos 5的访问权限。 Anthropic发布Claude Sonnet 5。Claude Sonnet 5是公司迄今为止最具智能体能力的Sonnet系列模型，可以制定计划，使用浏览器、终端等工具，并以自主方式运行。Sonnet 5的性能接近Opus 4.8，但价格更低。相比前代Sonnet4.6，Sonnet 5在智能体性能的关键方面都有显著提升，包括推理、工具使用、编码和知识工作。Claude Sonnet 5已在所有渠道上线，2026年8月31日前限时入门价格为每百万输入token 2美元、每百万输出token 10美元。此后每百万输入token 3美元、每百万输出token 15美元。 2本周观点 Meta的算力转售或直接影响新云厂商的竞争格局，但是除新云厂商以外其他AI基础设施板块普遍下跌，我们认为或反应市场对于需求不足导致算力过剩以及CSP资本开支下调的担忧。我们认为两项均不成立，依旧坚定看好AI基础设施板块： 1）本次事件并非新闻，Meta今年5月的股东大会上扎克伯格早已明确表示，布局云计算业务“已纳入考量”，并补充称几乎每周都有企业主动接洽Meta，希望获取其AI模型使用权或是富余算力资源。 2）今年4月Meta进一步上调全年资本开支预期到1250-1450亿美元，上调原因包括硬件元器件涨价、土地资源争夺、电力供给紧张以及基建施工人力成本攀升。开支主要用于搭建异构算力集群：Meta 2月与AMD签署总规模1000亿美元、供电规模6GW的长期合作协议；自研四代MTIA专用推理芯片已发布；与亚马逊达成数十亿美元Graviton CPU采购协议，弥补CPU产能缺口。Meta正规划两座超大型AI数据中心园区规划产能，Prometheus集群可扩容至1GW，Hyperion集群最高可扩展至5GW。 3）金融时报报道谷歌在今年3月开始限制Meta调用其Gemini大模型，因为Meta的算力采购需求远超谷歌供给上限。这一限制举措推迟了Meta内部多项AI研发项目，该项调用限制至今仍未解除。谷歌其他客户同样受到配额管控。 4）从此前的算力采购计划来看，Meta没有放弃前沿大模型，其对英伟达和AMD最新GPU的购买用于支撑其自研模型开发。我们认为潜在的算力转售有助于改善公司自身现金流，参考SpaceX此前与谷歌和Anthropic的算力租赁合同，大规模按需算力具有较高的溢价以及盈利弹性。 我们依然看好AI产业趋势以及上游算力基础设施产业链投资机会，主流模型向强推理、高长上下文发展将持续拉动推理算力需求。建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】【CBRS】；2）存储【MU】【SNDK】【三星】【海力士】【铠侠】；3）MLCC【三星电机】【村田制作所】【太阳诱电】；4）载板【IBIDEN】；5）CPU【INTC】【AMD】【ARM】【高通】。 3风险提示 1）AI发展不及预期。AI技术的发展速度和商业价值存在不确定性。一方面，技术突破可能不及预期,导致AI在某些关键领域的应用无法达到理想效果;另一方面，市场需求和应用场景的拓展也可能面临瓶颈，使得AI相关产品和服务的推广和应用受到限制。 2）AI商业化不及预期。AI技术的商业化落地面临诸多挑战，市场需求的释放速度和规模存在不确定性。市场对AI应用的认知和接受度可能不及预期，部分企业和消费者对AI技术的实际价值和应用场景认知不足，导致需求释放缓慢。 3）宏观经济增长不及预期。当前全球经济增长面临诸多不确定性，若宏观经济增长不及预期，将导致整体市场需求萎缩企业和消费者的投资与消费能力下降。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授