续销带动头部房企经营改善

2026年上半年，百强房企销售表现延续边际改善，头部房企与核心城市项目销售改善明显。中指统计显示，百强房企销售总额为15863.6亿元，同比降幅较1-5月缩小1.3个百分点，已连续四个月收窄；6月单月百强房企全口径销售额环比增长11.8%，显示二季度以来销售韧性仍在延续。头部房企中，保利发展、中海地产、华润置地销售额分别超过1000.0亿元，头部集中度进一步提升。中海地产、招商蛇口、中国金茂上半年销售额同比增幅约10.0%，北京城建、联发集团增速超过20.0%，具备核心城市布局、产品力与信用优势的房企销售修复显著强于行业平均水平。

2026年上半年，百强房企拿地总额为3360.0亿元，同比下降33.7%，但降幅较上月收窄6.8个百分点，并已连续四个月收窄；同期新增货值同比下降33.4%，越秀地产、华润置地、保利发展位列新增货值前三。全国土地市场整体仍是“缩量提质”格局，300城住宅用地成交规划建面同比下降23.7%，土地出让金同比下降31.4%。5月以来，深圳、杭州等核心城市高总价、高溢价地块频出，6月300城住宅用地平均溢价率升至17.4%，为近一年新高。核心城市资源进一步向头部企业集中，22城累计拿地金额中央国企占比达54.0%，广州、深圳占比均超过90.0%。

当前销售规模的持续改善更多来自新增供应收缩背景下存量项目的自然去化，而非行业进入全面增量扩张。中指数据显示，截至2026年26周，上市头部房企销售套数同比下降16.4%，上市套数同比下降39.1%。近一季度销售套数同比降幅收窄至6.7%，但供应方面，上市套数维持下降39.9%的较大降幅，近一个季度动态去化率为167%，接近近4年最高水平，需求层面的边际改善持续带动存量项目续销。

投资建议：供应缩量而销售稳定下，房价有望持续企稳回升。关注地产企稳带来的头部地产股估值修复机会。建议关注：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥。

风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧。