食品饮料周报（25年第2周）：头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快

本周（2025年01月06日至2025年01月12日）食品饮料板块下跌3.45%，跑输上证指数2.12个百分点。板块内涨跌分化，青海春天、东鹏饮料等个股涨幅居前。

白酒板块：

• 头部酒企重视价格维护，春节动销环比加快。五粮液近期暂停多地第八代五粮液供货，彰显维护市场秩序和价盘的决心，经销商信心增强，回款加快。预计公司全年将采取阶段性控货模式维持价盘。
• 市场情绪与基本面。2024年11-12月宏观经济数据不及预期，消费信心疲弱。春节动销环比改善，但同比预计下滑；多数酒企回款进度慢于去年同期，分化趋势加强。茅台、五粮液、汾酒、古井等节奏略快。
• 投资主线：
  1. 抗风险能力强的板块龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
  2. 需求压力逐步显现，基地市场有增长势能：古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。
  3. 改革或调整进入向上阶段的公司。
  4. 关注渠道风险释放的个股：泸州老窖、洋河股份、口子窖、酒鬼酒。
• 关键数据。飞天茅台批价企稳回升，普五阶段性停货；高度国窖1573批价持平。

大众品板块：

• 需求恢复在途，关注龙头企业布局。
  • 啤酒。板块情绪受挫，市场对2025年需求预期偏谨慎。非现饮渠道占比提升，各厂商加大建设力度。推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
  • 零食。情绪降温，进入春节旺季动销检验期。礼盒类产品备货热度高，日常休闲零食表现分化。推荐甘源食品、洽洽食品、盐津铺子。
  • 调味品。短期复调平淡，2025年复苏在途。复合调味品受经济环境影响平淡，基础调味品需求韧性强。推荐海天味业、中炬高新，关注复合调味品复苏节奏。
  • 速冻食品。旺季环比改善可期，政策刺激2025年渐进恢复。推荐安井食品。
  • 乳制品。临近春节需求弱改善，布局2025年供需改善带来的弹性。推荐龙头乳企，重点推荐海天味业等。
  • 饮料。春节备货符合预期，龙头目标积极，景气延续。推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

投资建议：

• 本周推荐组合：五粮液、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。

风险提示：

• 需求恢复较弱。
• 原材料价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。