2026年7月3日消费与零售主题会议纪要

发布时间：2026-07-03 一、核心结论 1. 森马服饰主业盈利韧性增强，经营周期触底回升，26Q1归母净利润同比增长45%且利润超预期，26Q2有望在去年低基数背景下实现高增长 2. 国内消费反转逻辑逐步强化，中美建设性战略稳定关系宣示后，地缘环境最差阶段已过去，国内要素价格修复进入加速期，或带动PPI、CPI同步涨价，A股核心资产有望回归类似19-21年的牛市行情 二、重点公司与事件 1. 森马服饰（002563）经营情况更新（数据统计截至2026年7月3日） （1）整体零售数据：2026年6月单月同比增长1.0%，1-6月累计同比增长8.3%（2）品牌维度表现：森马品牌6月单月同比下降5.1%，1-6月累计同比增长4.0%；巴拉巴拉品牌6月单月同比持平，1-6月累计同比增长7.3% （3）渠道维度表现：线上渠道6月单月同比增长10.0%，1-6月累计同比增长15.0%，公司线上投流效果逐步显现；线下渠道6月单月同比下降3.9%，1-6月累计同比增长4.4%，公司注重线下门店运营质量改善 三、后续关注 1. 森马服饰26Q2在去年低基数下的实际增长表现，以及品牌结构、渠道结构改善对长期盈利的持续影响 2. 国内要素价格修复的具体进度，PPI与CPI的同步涨价幅度，以及修复居民资产负债表政策落地对消费市场的实际拉动效果 3. 中美建设性战略稳定关系的落地进展，对A股消费与零售板块核心资产估值及市场情绪的具体影响 4. 消费领域反内卷政策的后续加码方向，以及与要素价格修复政策的协同效应