华西纺服：纺服行业周报：NIKE预计上半年下滑个位数，推荐中报有望超预期个股

评级及分析师信息 ►主要观点： 本周NIKE发布FY2026年报，NIKE FY26Q4营收109.72亿美元，同比下降1.13%，好于市场预期，主要原因是大中华区和欧洲、中东和非洲地区营收下滑，北美地区的增长部分抵消了这一降幅。全年营收464亿美元，同比增长0.19%；净利润为1.07亿美元，同比上升406.64%；毛利率上升8.88PCT至49.15%，库存同比上升0.16%。1）分产品来看，鞋类/服饰/设备同比增长-1.14%/1.47%/-2.82%，依托2026美加墨世界杯预热周期，足球品类FY26Q4全线双位数增长，和跑步并列为集团两大增长核心赛道，赛事开始时，NIKE的球衣销量已是2022年世界杯同期的2.5倍，其中Mercurial刺客足球鞋表现突出，为本届世界杯进球最多战靴。2）分地区来看， 北美/欧洲中东/亚太地区收入同比上升2.74%/-0.83%/1.33%，大中华区拖累显著，收入同比下降12.13%。3）分业务来看，批发/直营业务同比增长4%/-7%，直营业务收入同比下降是由于耐克品牌数字业务收入下降12%，且耐克自有门店收入下降7%。4）指引：FY27Q1-Q2：收入同比下滑低至中个位数；管理层主动控货、去库存，收入短期承压换取利润率修复。毛利率修复提前至FY27 Q1即可实现小幅同比扩张。剔除一次性关税退税收益后，Q1-Q2区间每股收益整体持平；全年有效税率维持20%低位区间。中国市场FY27收入趋势延续当前温和下滑，依靠产品、渠道改革逐步修复。►原材料价格跟踪：内棉/美棉现货/美棉期货/羊毛/锦 纶本周 变动2.19%/1.00%/-0.76%/6.33%/0，年初至今累计变动14.12%/12.18%/17.70%/29.26%/13.77%。 截至7月3日，中国棉花3128B指数为17786元/吨，本周区间上升2.19%，中等进口棉价格指数(1%关税)为14371元/吨，本周区间下降0.50%，内棉价格高于外棉价格3415元/吨。从美棉现货价来看，截至7月3日，CotlookA指数(1%关税)收盘价为91.37美分/磅、14,504.00元/吨，本周区间上升1.00%。从美棉期货价来看，截至7月3日，NYMEX棉花期货结算价(连续)为75.34美分/磅，本周区间下降0.76%。截至7月3日，锦纶中国华东市场价为15700元/吨,本周没有区间变动。 截至最新数据日7月3日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1427美分/公斤、折合人民币元96756.31元/吨（1美元=6.80人民币），区间上升6.33%。►行业新闻 Alo母公司正式出售旗下服饰批发品牌、美国新锐运动品牌Vuori加速全球门店扩张，上海和北京是重点、尘埃落定，lululemon管理层提名的三位董事候选人正式获批、英国体育用品零售集团JDSports登陆美国最高层级场外交易市场 ►风险提示汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点...................................................................................52.行情回顾：高于上证综指5.3PCT...............................................................53.行业数据追踪...............................................................................73.1.原材料相关数据...........................................................................73.1.1.本周中国棉花价格指数下降，年初至今上涨14.12%;本周锦纶市场价没有区间变动，年初至今上涨13.77%.............................................................................................73.1.2.羊毛价格26年初至今涨幅29.26%..........................................................83.1.3. USDA：2026年6月棉花总产预期同比下降0.81%，需求端同比增速为3.41%.......................103.1.4. 26年6月全国棉花商业库存同比增加28.67万吨.............................................123.2.出口相关数据............................................................................133.2.1. 26年5月纺织服装出口同比变化-2.31%.....................................................133.2.2.出口帐篷：5月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降7.53%，2026年1-5月累计同比下降1.13%....143.2.3. 26年5月越南鞋类出口金额同比下降0.32%，2026年至今出口金额同比上升0.24%.................143.2.4.运动制造台企月度数据..................................................................153.3.终端消费相关数据........................................................................163.3.1.淘宝天猫平台26年5月箱包增速有所提升，波司登增速最高...................................173.3.2. 26年5月服装行业线上销售额428.91亿元，同比下降3.59%...................................243.3.3. 2026年5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，2026年1-5月网上零售额同比增长5.9%...........243.3.4. 2026年1-5月全国房屋竣工面积累计同比下降23.4%..........................................263.3.5.美国26年5月总零售额同比增长6.88%.....................................................273.3.6.海外库存情况跟踪：26年4月美国服装及服装面料批发商库存同比上升-4.08%...................283.4.高端消费跟踪............................................................................294.行业新闻..................................................................................294.1. Alo母公司正式出售旗下服饰批发品牌.......................................................304.2.美国新锐运动品牌Vuori加速全球门店扩张，上海和北京是重点..................................304.3.尘埃落定，lululemon管理层提名的三位董事候选人正式获批....................................304.4.英国体育用品零售集团JD Sports登陆美国最高层级场外交易市场...............................315.风险提示..................................................................................31 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）.............................................................6图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）......................................................6图3本周纺织服装行业A股跌幅后5个股（%）......................................................6图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）................................................6图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）................................................6图6本周纺织服装行业市场表现排名..............................................................7图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况..........................................................7图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）..................................................8图9 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）..................................................8图10 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（美分/公斤）................................9图11 2020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.........................9图12 2020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）........................10图13服装及衣着附件月出口量及累计同比（亿美元，%）...........................................13图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比（亿美元，%）......................................14 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速........................................................14图16越南鞋出口金额及增速....................................................................15图17丰泰企业营收及增速（亿新台币）..........................................................15图18裕元集团营收及增速（亿美元）............................................................15图19钰齐企业营收及增速（亿新台币）..........................................................16图20广越企业营收及增速（亿新台币）..........................................................16图21儒鸿营收及增速（亿新台币）............