主要观点
- NIKE FY2026年Q4营收109.72亿美元，同比下降1.13%，好于市场预期，北美地区增长部分抵消了大中华区、欧洲、中东和非洲地区的下滑。
- 全年营收464亿美元，同比增长0.19%；净利润1.07亿美元，同比上升406.64%；毛利率上升8.88个百分点至49.15%，库存同比上升0.16%。
- 产品方面，鞋类/服饰/设备同比增长-1.14%/1.47%/-2.82%，足球品类FY26Q4全线双位数增长，与跑步并列为集团两大增长核心赛道。
- 地区方面，北美/欧洲中东/亚太地区收入同比上升2.74%/-0.83%/1.33%，大中华区拖累显著，收入同比下降12.13%。
- 业务方面，批发/直营业务同比增长4%/-7%，直营业务收入下降是由于耐克品牌数字业务收入下降12%，且耐克自有门店收入下降7%。
- 指引方面，FY27Q1-Q2收入同比下滑低至中个位数，管理层主动控货、去库存，收入短期承压换取利润率修复。毛利率修复提前至FY27 Q1即可实现小幅同比扩张。剔除一次性关税退税收益后，Q1-Q2区间每股收益整体持平；全年有效税率维持20%低位区间。中国市场FY27收入趋势延续当前温和下滑，依靠产品、渠道改革逐步修复。
原材料价格跟踪
- 内棉/美棉现货/美棉期货/羊毛/锦纶本周变动分别为2.19%/1.00%/-0.76%/6.33%/0，年初至今累计变动分别为14.12%/12.18%/17.70%/29.26%/13.77%。
- 中国棉花3128B指数为17786元/吨，本周区间上升2.19%；中等进口棉价格指数(1%关税)为14371元/吨，本周区间下降0.50%。
- 美棉现货价CotlookA指数(1%关税)收盘价为91.37美分/磅、14,504.00元/吨，本周区间上升1.00%；美棉期货价NYMEX棉花期货结算价(连续)为75.34美分/磅，本周区间下降0.76%。
- 锦纶中国华东市场价为15700元/吨，本周没有区间变动。
- 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1427美分/公斤、折合人民币元96756.31元/吨，区间上升6.33%。
行业数据追踪
- 原材料相关数据：中国棉花价格指数年初至今上涨14.12%；锦纶市场价年初至今上涨13.77%；羊毛价格年初至今涨幅29.26%。
- 出口相关数据：26年5月纺织服装出口同比变化-2.31%；出口帐篷5月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降7.53%，2026年1-5月累计同比下降1.13%；26年5月越南鞋类出口金额同比下降0.32%，2026年至今出口金额同比上升0.24%。
- 终端消费相关数据：淘宝天猫平台26年5月箱包增速有所提升，波司登增速最高；26年5月服装行业线上销售额428.91亿元，同比下降3.59%；2026年5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，2026年1-5月网上零售额同比增长5.9%；2026年1-5月全国房屋竣工面积累计同比下降23.4%；美国26年5月总零售额同比增长6.88%；26年4月美国服装及服装面料批发商库存同比下降4.08%。
- 高端消费跟踪：26年4月中国澳门博彩毛收入同比增长5.49%；20万元以上的中高端车型26年5月销量同比下降24%；爱马仕FY25收入增速放缓至5.48%。
行业新闻
- Alo母公司正式出售旗下服饰批发品牌Bella+Canvas。
- 美国新锐运动品牌Vuori加速全球门店扩张，上海和北京是重点拓展市场。
- lululemon管理层提名的三位董事候选人正式获批。
- 英国体育用品零售集团JD Sports登陆美国最高层级场外交易市场OTCQX Best Market。
风险提示
汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
