[Table_Title] 纺服板块Q3业绩前瞻：Q3高基数下增速放缓，NIKE去库存超预期 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点： 本周我们对纺服板块进行了Q3业绩前瞻：（1）服装：Q3整体高基数背景下7月最差、8、9月好于7月，但Q4旺季值得期待；目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：我们预计Q3大部分公司仍为负增长，Q4有望迎来拐点；目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织；（3）预计三季报有望维持较好增长标的：报喜鸟、兴业科技、南山智尚、伟星股份、百隆东方。 本周NIKE公布FY24Q1财报，库存降幅超预期，收入略低于预期，毛利率高于预期。收入同比增长2%，其中北美收入下降2%、大中华区增加4.8%、剔除汇率增加12%、得益于女性业务拉动；直营/电商、加盟收入增长6%/2%/1%。库存同比下降10%，较此前Q4持平进一步下降；公司指引FY24Q2收入略有增长，全年预计同比增长中单位数。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 ► 行情回顾：跑赢上证综指0.63PCT 本周，上证指数下跌0.70%，创业板指下跌0.47%，SW纺织服饰板块下跌0.07%，跑赢上证综指0.63PCT、跑赢创业板指0.40PCT，其中，SW纺织制造下跌0.72%，SW服装家纺上涨0.29%，SW饰品下跌0.01%。其中涨幅前三的板块为电商、纺织机械、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.49倍。本周涨幅第一为电商板块的安克创新；浙江自然跌幅第一达11.11%，资金净流出2.27%。 ► 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.13% 截至9月28日，中国棉花328指数为18220元/吨，区间上涨0.13%。截至9月28日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17623元/吨，区间上涨1.82%。截至9月27日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17217元/吨，区间上涨1.33%。本周国内外棉价差缩小，截至9月28日，外棉价格低于内棉价格597元。 ► 行业新闻：李宁华东智慧物流中心在上海启用；森马开设了森马儿童首家线下门店；女装品牌 EIN 公司终止IPO； adidas苏州自动化配送中心X正式启用；法国户外服装品牌Lagoped获570万欧元融资；安德玛与美国棒球品牌Ripken Baseball达成合作；FILA FUSION与中国国家滑板队达成合作伙伴关系。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2023年09月29日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 4 2. 行情回顾：跑赢上证综指0.63PCT ............................................................... 4 3. 行业数据追踪 ................................................................................ 6 3.1. 原材料相关数据 ............................................................................ 6 3.1.1. 本周中国棉花价格指数上涨0.13% ........................................................... 6 3.1.2. 羊毛价格较2月高点持续下降 .............................................................. 7 3.1.3. USDA：9月棉花总产预期同比下降1.51%，期末库存预期同比下降1.79% ........................... 8 3.1.4. 8月全国棉花商业库存同比下降36.4% ....................................................... 9 3.2. 出口相关数据 .............................................................................. 9 3.2.1. 1-8月纺织服装出口1972.15亿美元，同比下降10.48% ......................................... 9 3.2.2. 出口帐篷：1-8月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为198.33亿元，累计同比下滑7.30%，降幅环比扩大 .. 10 3.3. 终端消费相关数据 ......................................................................... 11 3.3.1. 天猫平台8月床上用品品类降幅收窄 ....................................................... 11 3.3.2. 京东平台8月内衣跌幅破43%.............................................................. 13 3.3.3. 8月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长6.8% ......................................... 15 3.3.4. 8月服装行业线上销售额336.18亿元，同比下滑10.95% ....................................... 15 3.3.5. 8月纺织服装社零同比增长4.5%，累计同比增长10.6%......................................... 16 3.3.6. 1-8月全国房屋竣工面积累计同比提升19.20% ................................................ 17 3.3.7. 美国8月总零售额同比增长2.47%、7月零售库存同比增长4.34% ................................ 18 4. 行业新闻 ................................................................................... 19 4.1. 李宁华东智慧物流中心在上海启用 ............................................................ 19 4.2. 森马开设了森马儿童首家线下门店 ............................................................ 20 4.3. 女装品牌 EIN 公司终止IPO ................................................................. 20 4.4. 优酷体育自有品牌在马来西亚开设首家海外实体店............................................... 21 4.5. adidas苏州自动化配送中心X正式启用 ........................................................ 21 4.6. 法国户外服装品牌Lagoped获570万欧元融资 .................................................. 21 4.7. 安德玛与美国棒球品牌Ripken Baseball达成合作............................................... 22 4.8. Peloton与lululemon达成合作 .............................................................. 22 4.9. FILA FUSION与中国国家滑板队达成合作伙伴关系 ............................................... 22 5. 风险提示 ................................................................................... 23 图表目录 图1 纺织服装各细分行业涨跌幅（%） ............................................................. 5 图2 本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%） ..................................................... 5 图3 本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） ..................................................... 5 图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%） ................................................ 5 图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） ................................................ 5 图6 本周纺织服装行业市场表现排名 .............................................................. 6 图7 纺织服装行业和沪深300PE估值情况 .......................................................... 6 图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算） .................................................. 7 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 图9 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） .................................................. 7 图10 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指