纺织服装行业周报：台企制造1月增速普遍放缓，关注AI+纺服应用

评级及分析师信息 同比增长55%-60%，即24年归母净利预计为4.3-4.4亿美元，业绩低于市场预期，我们分析主要由于成本提升以及汇率影响。根据公司官网，24年公司收入81.8亿美元，同比增长3%。单季来看，24Q4归母净利0.94-1.08亿美元，同比下降21.5%-31.5%；根据公司官网，24Q4公司收入21.1亿美元，同比增长9.7%，由此计算24Q4归母净利率预计为4.5-5.1%，同比下降2.1-2.7PCT，我们分析主要由于23年员工人数下降14.6%带来劳动力成本下降，而24年随着订单增加，24年前三季度员工人数已增加6%。近期中国deepseek大模型推出，我们分析，AI技术可 应用到服装板块全流程，包括（1）市场分析阶段：AI可以帮助服装公司通过各大电商平台、社交媒体等大数据，精准分析消费者需求，同时结合市场潮流趋势，更加高效和精准研发并持续实现爆品策略。（2）产品设计阶段：AI能够协助进行进行服装款式、面料与版型等研发工作，将大幅缩短企业研发周期，降低研发成本。传统业务模式下，设计师需要翻阅大量时装款式进行企划并手工绘制草图，每天设计出的服装款式有限，在AI助力下，只需要几秒钟能生成各种可借鉴的模特试穿成衣效果，设计效率大幅提升。 （3）采购生产制造阶段：AI帮助纺服企业在生产过程中 实现智能化、数字化升级，根据生产现场状态，灵活调整生产计划，实现按需生产，降低库存成本；AI视觉系统检测 可以自动检测出瑕疵，包括织造过程检测、坯布瑕疵检测、印染布瑕疵检测、成品布瑕疵检测等，相比人工检测更加速度更快、准确率更高。（4）产品销售阶段：AI技术在AI商拍、AI智能导购、AI试衣间、营销文案、产品描述等方 面为产品销售赋能，将显著提升企业营销效率及客户消费体验。AI+纺服标的：1）AI定制：在智能量体环节，AI可以 通过图像识别技术快速准确地获取用户的体型数据、缩短量体时间，受益标的：酷特智能；2）AI气味：推荐报喜鸟，报喜鸟持有气味王国13.16%股权，气味王国为国 内首家数字气味技术研发企业、全球首家数字气味行业应用方案提供商，通过软件对气味进行信息化处理，并推出“气味打印机”，整理出10万种气味并编码。3）超高分子聚乙烯：推荐南山智尚、恒辉安防，受益标的：同益中。超高分子聚乙烯材料在轻量化方面的特性优于芳纶、碳纤维，可以应用于AI机器人的灵巧手腱绳驱动。 投资建议：1）尽管美国加税暂缓，但近日出口公司仍集体杀跌，继续推荐海外布局占比高、有望受益于本轮加税份额提升的公司：浙江自然（主业拓新客户+两个 新品类开始放量）、开润股份（箱包及服装印尼和印度 产 能 占 比70%，25年仍存超预期可能）、健盛集团（无缝净利率弹性存在超预期可能）；2）2.4新闻提到我国商务部将美国PVH集团列入不可靠实体清单，我们分析，CK、TOMMY HILFIGER品牌若退出中国，报喜鸟旗下HAZZYS以及比音勒芬等国内高端休闲品牌相对受益，此前我们统计TOMMY在国内约350家门店、16.5亿美元收入。继续推荐24年10X左右的波司 登、报喜鸟（23Q4存在减值和奖金等一次性影响从而24Q4利润端有望好于预期）、锦泓集团（授权利润 有 望 超 预期）。 ►线上数据跟踪：25年1月运动品类维持高增，25年1月天猫平台锦泓集团增速最高根据萝卜投资数据，2025年1月，运动包/运动鞋/运动 服/男 装/女 装/童 装 抖 音 平 台 销 售 额 同 比 增 长160.8%/49.2%/49.0%/-2.8%/-8.2%/-13.4%，运动品类增速最高，1月男装增速好于女装，25年1月数据环比24年12月增速放缓。根据萝卜投资数据，2025年1月，抖音平台同比增速前三分别是阿迪达斯、中国利郎、九牧王，同比增长分别为166.1%/120.3%/97.0%。同比增速后三分别是博洋家纺、牧高笛、海澜之家，同比增长分别为-40.3%/-35.9%/-12.5%。根据萝卜投资数据，2025年1月，童装/运动服/女装/ 男 装/箱 包 淘 宝 天 猫 平 台 销 售 额 同 比上 升13.93%/-3.97%/3.14%/7.35%/26.99%，1月女装增速由负转正。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比上升27.15%/13.0%16.06%/7.98%。根据萝卜投资数据，2025年1月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、森马服饰、加拿大鹅，同比增长分别为132.5%/72.0%/69.3%。同比增速后三分别是耐克公司、北极绒、浪莎股份，同比增速分别为-25.5%/-21.3%/-8.4%。 ►本周中等进口棉价格指数上涨1.58%截至2月14日，中国棉花3128B指数为14894元/吨， 区间上涨0.59%。中等进口棉价格指数（1%关税）为13356元/吨，区间上涨1.58%，截至2月13日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14000元/吨，区间上涨2.17%。截至2月14日，内棉价格高于外棉价格1358元/吨。截至2月14日，中国棉花3128B指数相较年初上涨 1.25%， 中 等 进 口 棉 价 格 指 数（1%关税 ） 相 较年初下跌1.51%，截至2月13日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初上涨0.25%。 ►行业新闻瑞士消费者协会起诉On昂跑；接任不满三个月，杉杉 董事长离任；海澜之家东南亚门店盈利，海外店效达236万元；超级碗Kendrick Lamar身着Celine喇叭牛仔裤引热议；Gosha Rubchinskiy宣布与Yeezy终结合作。 ►风险提示汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点.......................................................................................................................................................................................................52.行情回顾:低于上证综指0.04PCT............................................................................................................................................................53.行业数据追踪...............................................................................................................................................................................................83.1.原 材料相 关数据.....................................................................................................................................83.1.1.本 周中国 棉花价 格指数 上涨， 年初至 今上涨1.25%............................................................................83.1.2.羊 毛价格2025年初 至今持 平.............................................................................................................93.1.3.USDA：2025年 度 棉花 总产预 期同比 增长6.21%， 期末库 存预期 同比上升6.38%..........................103.1.4.24年9月全国 棉花商 业库存 同比增加28.45％................................................................................113.2.出 口相关 数据.......................................................................................................................................123.2.1.24年12月纺 织服装 出口同 比增长11.4%，2024年同比 增长2.8%................................................123.2.2.出 口帐篷 ：12月 油苫布 、天蓬 及遮阳 蓬出口 额同比 增长12.34%，2024年全年 同比上涨3.41%...133.2.3.25年1月越南 鞋类出 口金额 同比增长2.7%，2024年至 今出口 金额同 比增长9.96%.....................133.3.终 端消费 相关数 据................................................................................................................................143.3.1.抖 音平台25年1月运动 品类增 速较高.............................................................................................143.3.2.淘 宝天猫 平台25年1月女装品 类增速 由负转 正，锦 泓集团 增速最 高..............................................153.3.3.2024年 全国50家重 点大型 零售企 业零售 额同比 下降4.3%.............................................................213.3.4.24年12月服 装行业 线上销 售额535.11亿元， 同比下降3.47%.....................................................223.3.5.24年12月社 会消费 品零售 总额同 比增长3.7%，2024年 网上零 售额增长7.2%............................233.3.6.2024年全国 房屋竣 工面积 累计同 比下降27.7%..............................................................................243.3.7.美国24年总 零售额 同比增长3.92%.................................................................................................253.3.8.海 外库存 情况跟 踪：24年11月美国 服装及 服装面 料批发 商库存 同比下降7.97%..........................263.3.9.运 动制造 台企月 度数据.............................................................