纺织服装行业11月出口数据点评：纺服11月出口增速放缓，人民币升值带来潜在压力

行业点评 | 纺织服装 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年12月10日 。 纺服11月出口增速放缓，人民币升值带来潜在压力 ——纺织服装行业11月出口数据点评 证券研究报告 行业点评 | 纺织服装 西部证券 2018年12月10日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 纺织服装 2.12 -2.91 -31.40 沪深300 0.45 -1.50 -20.53 分析师 姚咏絮 S0800518030001 yaoyongxu@research.xbmail.com.cn 相关研究 纺织服装：抓纺服龙头机遇，迎消费升级新时代—纺织服装行业春季策略 2018-03-20 -39%-32%-25%-18%-11%-4%3%2017-122018-042018-08纺织服装 沪深300 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 2018年1-11月，我国纺织品服装出口整体好于去年同期，以美元计价的出口额同比增长4.4%，其中11月当月出口增速有所放缓。据海关总署近日公布，2018年1-11月我国纺织品及服装出口金额2538.7亿美元，同比增长4.4%，较2017年1-11月的同期增速增加了2.6个百分点。2018年11月当月，纺织品及服装出口金额230.6亿美元，同比下滑0.3%，增速较10月大幅放缓7.5个百分点，较2017年11月的增速下降了7.6个百分点。整体看来，2018年年初至今纺织服装出口仍然处于较好的增长区间，但11月当月出口情况低于市场预期。我们认为，11月行业出口受到来自贸易战不确定性的负面影响，目前中美就贸易问题达成一定共识，短期对纺织服装出口企业构成利好。但中期看来，12月以来的人民币对美元迅速升值对出口企业造成一定压力。 分产品看，11月服装出口额同比下滑是拖累行业增速放缓的原因；纺织品出口较为稳定。2018年1-11月，纺织品出口累计金额为1093.0亿美元，同比增长9.5%，大幅高于2017年同期增速5.5个百分点；11月当月，纺织品出口额103.1亿美元，同比增长3.3%，增速较10月和2017年同期有所放缓，但出口额绝对值仍然为近3年最高值。服装出口则表现稍逊，2018年1-11月出口金额1445.7亿美元，同比增长0.8%；11月当月出口额127.4亿美元，同比下滑2.9%，大幅低于10月增速11.1个百分点。服装出口额占比略高于纺织品，成为11月纺织品及服装出口增速放缓的原因。服装出口下滑原因主要与全球宏观贸易环境有关，其一中美贸易摩擦对服装及相关制品的出口带来一定影响，其二全球制衣产业链向东南亚转移，对中国服装出口影响深远。 据海关最新数据显示，2018年10月，纺织原料及纺织制品对美国出口额同增11.8%，对欧盟出口额同增3.9%，增速均快于2017年同期。目前我国纺织原料及纺织制品的主要出口区域仍为欧盟、美国、东盟及日本。分国别情况看，2018年1-10月对欧盟出口额407.9亿美元，同增3.9%，增速高于2017年同期5.7个百分点，其中10月增速为3.9%，高于2017年10月增速0.6个百分点；1-10月，对美国出口额386.8亿美元，同增8.9%，其中10月增速达11.8%，增速较2017年10月高9.7个百分点，仍处于较快增长区间。 风险提示：全球纺织产业链再分配的风险；美国等主要进口国经济下行风险。 行业点评 | 纺织服装 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年12月10日 图1：11月纺织品和服装月出口额同比增速均有所放缓 图2：11月纺织品和服装出口金额维持稳定（亿美元） 资料来源：WIND，西部证券研发中心 资料来源：WIND，西部证券研发中心 图3：11月纺织服装整体出口额增速放缓 图4：10月纺织原料及纺织制品对美国出口增速向好 资料来源：WIND，西部证券研发中心 资料来源：WIND，西部证券研发中心 图5：10月纺织原料及纺织制品对欧盟出口稳定 图6：2018年1-11月我国纺织品及服装出口额增速同比回升 资料来源：WIND，西部证券研发中心 资料来源：WIND，西部证券研发中心 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%纺织品出口同比增幅服装出口同比增幅04080120160200240020406080100120服装出口（亿美元）纺织品出口(亿美元)纺织品服装-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%纺织品服装出口当月值同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01020304050602015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10对美国出口额（亿美元）同比增速（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0102030405060702015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10对欧盟出口额（亿美元）同比增速（%）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35% 行业点评 | 纺织服装 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年12月10日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区张杨路500号华润时代广场12楼A2BC 北京市朝阳区东三环中路7号北京财富中心写字楼A座507 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 机构销售团队： 徐 青 上海 全国销售总监 17701780111 xuqing@research.xbmail.com.cn 戴茂戎 上海 区域销售总监 13585757755 daimaorong@research.xbmail.com.cn 李 佳 上海 资深机构销售 18616873177 lijia@research.xbmail.com.cn 曲泓霖 上海 高级机构销售 15800951117 quhonglin@research.xbmail.com.cn 张 璐 上海 高级机构销售 18521558051 zhanglu@research.xbmail.com.cn 董家华 上海 高级机构销售 14782171026 dongjiahua@research.xbmail.com.cn 程 琰 上海 高级机构销售 15502133621 chengyan@research.xbmail.com.cn 程 瑶 上海 高级机构销售 13581671012 chengyao@research.xbmail.com.cn 李 思 上海 高级机构销售 13122656973 lisi@research.xbmail.com.cn 陈 妙 上海 机构销售助理 18258750681 chenmiao@research.xbmail.com.cn 李书聪 上海 机构销售助理 18721871307 lishucong@research.xbmail.com.cn 龚泓月 上海 机构销售助理 15180166063 gonghongyue@research.xbmail.com.cn 郭佳 深圳 区域销售总监 13725585618 guojia@research.xbmail.com.cn 葛成伟 深圳 高级机构销售 13120866066 gechengwei@research.xbmail.com.cn 李梦含 北京 区域销售总监 15120007024 limenghan@research.xbmail.com.cn 夏一然 北京 高级机构销售 15811140346 xiayiran@research.xbmail.com.cn 朱晓敏 上海 非公募销售总监 15800560626 zhuxiaomin@research.xbmail.com.cn 王倚天 上海 非公募资深机构销售 15601793971 wangyitian@research.xbmail.com.cn 行业点评 | 纺织服装 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2018年12月10日 Table_ Disclaimer 免责声明 本报告由西部证券股仹有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资栺）制作。本报告仅供西部证券股仹有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行仸何更改或以仸何方式传播、复制、转发或以其他仸何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作仸何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价栺、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状冴以及特定需求，在仸何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状冴，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担仸何法律责仸。 在法律许可的情冴下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，