纺织服装行业周报：纺服板块中报前瞻：服装板块仍有望超预期

本周我们对板块进行了Q2业绩前瞻：（1）服装：4月延续Q1高增趋势，5、6月疲弱主要由于基数抬高、二阳反复、天气异常等影响线下客流，且线上持续放缓。目前景气度： 高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：去库存及订单拐点可能在24Q1，目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织；（3）我们预计中报有望超预期个股：锦泓集团、兴业科技、浙江正特，其他维持较好增长公司：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、新澳股份等。 本周比音勒芬在20周年庆提出：到2033年，比音勒芬集团营收将超过300亿元，其中CERRUTI 1881超过50亿元，KENT&CURWEN超过30亿元，比音勒芬高尔夫超过50亿元，比音勒芬主标超过150亿元。 本周波司登发布2022年业绩，公司FY22/23收入/归母净利为167.74/21.39亿元，同比增长3.5%/3.7%，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损后， 公司净利同比增长7%。我们分析，公司持续优化渠道结构，在快反、拉式补货方面优势显著，即使疫情期间存货也并未显著增长。 公司未来空间在于：（1）未来公司仍存在控费空间，净利率仍有望提升；（2）未来市占率、价格仍存提升空间；（3）未来公司四季化产品比重有望进一步提升，熨平周期波动。 目前股价对应FY24/25PE仅为13/11X，维持“买入”。 本周NIKE发布FY23Q4业绩，公司FY23Q4收入/净利润分别为128.3/10.3亿美元，同比增长4.8%/-28.4%,全年实现收入/净利润分别为512.2/50.7亿美元，同比增长9.7%/-16.1%。分渠道来看，经销/直营收入分别为67/55亿美元，同比增长-2%/15%;分区域来看，北美/欧洲、中东和非洲地区/大中华地区/亚太和拉丁美洲收入分别同比增长5%/3%/16%/1%,其中大中华地区增速最快，后续公司将持续在中国加大投资。公司库存得到改善，23Q1-Q4存货同比增长44.23%/43.34%/15.65/0.4%,截至23年5月31日，公司存货84.5亿美元，同比增长0.4%，环比下降5.1%：其中鞋类库存量下降双位数，服装类库存量下降超20%。公司管理层预计FY24财年公司收入增长中单位数，其中直营收入增速预计最快，24年奥运会的举办有望为公司带来业绩增长。 投资观点：纺服行业6月在高基数影响下较5月进一步放缓，我们预计Q3基数将进一步高企，但我们认为7月即将到来的中报行情仍然值得期待。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）预计中报有望超预期：推荐锦泓集团、兴业科技、浙江正特。 ► 行情回顾：跑赢上证综指4.88PCT 本周，上证指数上涨0.13%，创业板指上涨1.60%，SW纺织服饰板块上涨5.01%，跑赢上证综指4.88PCT、跑赢创业板指3.41PCT，其中，SW纺织制造上涨5.01%，SW服装家纺上涨5.01%，SW饰品上涨5.02%。其中涨跌幅前三的板块为内衣、家纺、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.70。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.4% 截至6月30日，中国棉花328指数为17304元/吨，区间下跌0.4%。截至6月16日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15654元/吨。截至6月29日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15249元/吨，下跌3.01%。整体来看，国内外棉价差加大，截至6月30日，外棉价格低于内棉价格1650元。 ► 行业新闻：Kappa公司去年收入跌12%至16.8亿元；LV出售Pinarello；佐丹奴100万新加坡元加码印尼业务；李宁公司第一股东非凡领越转板上市；威富集团半年更换三任CEO； 比音勒芬要建立奢侈品集团；安德玛再度裁员，四季度收入大涨；361°入选电子商务示范企业，618同增约43％。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 本周我们对板块进行了Q2业绩前瞻：（1）服装：4月延续Q1高增趋势，5、6月疲弱主要由于基数抬高、二阳反复、天气异常等影响线下客流，且线上持续放缓。 目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：去库存及订单拐点可能在24Q1，目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织；（3）我们预计中报有望超预期个股：锦泓集团、兴业科技、浙江正特，其他维持较好增长公司：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、新澳股份等。 本周比音勒芬在20周年庆提出：到2033年，比音勒芬集团营收将超过300亿元，其中CERRUTI 1881超过50亿元，KENT&CURWEN超过30亿元，比音勒芬高尔夫超过50亿元，比音勒芬主标超过150亿元。 本周波司登发布2022年业绩，公司FY22/23收入/归母净利为167.74/21.39亿元，同比增长3.5%/3.7%，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损后，公司净利同比增长7%。我们分析，公司持续优化渠道结构，在快反、拉式补货方面优势显著，即使疫情期间存货也并未显著增长。公司未来空间在于：（1）未来公司仍存在控费空间，净利率仍有望提升；（2）未来市占率、价格仍存提升空间；（3）未来公司四季化产品比重有望进一步提升，熨平周期波动。目前股价对应FY24/25PE仅为13/11X，维持“买入”。 本周NIKE发布FY23Q4业绩，公司FY23Q4收入/净利润分别为128.3/10.3亿美元，同比增长4.8%/-28.4%,全年实现收入/净利润分别为512.2/50.7亿美元，同比增长9.7%/-16.1%。分渠道来看，经销/直营收入分别为67/55亿美元，同比增长-2%/15%;分区域来看，北美/欧洲、中东和非洲地区/大中华地区/亚太和拉丁美洲收入分别同比增长5%/3%/16%/1%,其中大中华地区增速最快，后续公司将持续在中国加大投资。公司库存得到改善，23Q1-Q4存货同比增长44.23%/43.34%/15.65/0.4%,截至23年5月31日，公司存货84.5亿美元，同比增长0.4%，环比下降5.1%：其中鞋类库存量下降双位数，服装类库存量下降超20%。公司管理层预计FY24财年公司收入增长中单位数，其中直营收入增速预计最快，24年奥运会的举办有望为公司带来业绩增长。 投资观点：纺服行业6月在高基数影响下较5月进一步放缓，我们预计Q3基数将进一步高企，但我们认为7月即将到来的中报行情仍然值得期待。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）预计中报有望超预期：推荐锦泓集团、兴业科技、浙江正特。 行情回顾：跑赢上证综指4.88PCT 本周，上证指数上涨0.13%，创业板指上涨1.60%，SW纺织服饰板块上涨5.01%，跑赢上证综指4.88PCT、跑赢创业板指3.41PCT，其中，SW纺织制造上涨5.01%，SW服装家纺上涨5.01%，SW饰品上涨5.02%。其中涨跌幅前三的板块为内衣、家纺、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.70。 行业数据追踪 5月新疆棉商业库存同比下降19.2% 本周，中国棉花信息网公布5月中国棉花商业库存，5月全国棉花商业库存为349.38万吨，环比4月下降94.2万吨，同比减少67万吨；新疆棉商业库存237.94万吨，环比4月下降98.87万吨，同比减少91.84万吨；内地库存90.34万吨，环比4月下降4.67万吨，同比减少26.84万吨；保税棉花库存21万吨，与4月数据相同，同比减少2万吨。 本周中国棉花价格指数下跌0.4% 截至6月30日，中国棉花328指数为17304元/吨区间下跌0.4%。截至6月16日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15654元/吨。截至6月29日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15249元/吨，下跌3.01%。整体来看，国内外棉价差加大，截至6月30日，外棉价格低于内棉价格1650元。 3.3.USDA：6月棉花总产预期环比上月预测增加23万吨，期末库存预期环比上升11.2万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的6月全球棉花供需平衡表，2023/2024年度全球棉花总产预期为2541.2万吨，环比上月预测增加23万吨；单产799公斤/公顷，持平；消费需求预期为2547.3万吨，环比调增16.6万吨；期末库存预期2020.3万吨，环比调增11.2万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的6月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期为587.8万吨，环比上月调减10.9万吨；单产2030公斤/公顷，环比上月持平；消费需求预期为816.5万吨，环比上月持平；期末库存预期828.2万吨，环比上月调减6.5万吨。 5月服装社零同比增长17.6%，累计同比增长14.1% 2023年5月，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%、累计同比增长9.3%。服装鞋帽、针纺织品类5月零售总额1076亿元，同比增长17.6%、累计同比增长14.1%。 1-5月，全国网上零售额56906亿元，同比增长13.8%。其中，实物商品网上零售额48055亿元，增长11.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、14.6%、11.5%。 1-5月我国纺服出口同比下降5.3% 根据海关总署6月7日发布的最新数据，在外需仍未有效恢复的情况下，叠加去年同期供应链恢复、出口基数高的影响，5月我国纺织服装出口再次出现下降。按美元计，当月出口同比下降13.1%，环比下降1.3%。1-5月累计同比下降5.3%，降幅较上月扩大2.4个百分点。从出口商品类别看，由于海外需求下降，东南亚国家服装出口订单减少，导致我中间品出口下降速度超过终端消费品，5月纺织品出口同比下降14.2%，环比下降5.6%，服装出口略显企稳，同比下降12.2%，环比增长3%。 纺织品服装出口按人民币计：2023年1-5月，纺织服装累计出口8123.7亿元，比去年同期（下同）增长2.1%，其中纺织品出口3904.8亿元，下降2.4%，服装出口4218.9亿元，增长6.6 %。5月，纺织服装出口1740.7亿元，同比下降10.8%，环比下降1.1%，其中纺织品出口826.4亿元，下降11.9 %，环比下降5.5%，服装出口914.3亿元，下降9.8%，环比增长3.2%。 5月，纺织服装出口253.2亿美元，下降13.1%，环比下降1.3%，其中纺织品出口120.2亿美元，下降14.2%，环比下降5.6%，服装出口133亿美元，下降12.2%，环比增长3%。 行业新闻 Kappa公司去年收入跌12%至16.8亿元 Kappa母公司中国动向发布截至2023年3月31日止12个月业绩，集团收入人民币16.79亿元(单位下同)，同比减少12.37%;股东应占溢利1.15亿元，去年同期则取得亏损17.83亿元。 2022/23财年，在疫情的影响下，整体零售市场受到前所未有的冲击，市场需求薄弱、原材料成本高位波动等因素，使行业发展步伐减慢。但随着中国政府在2022年底陆续推出防控优化措施，并在2023年第一季有序恢复通关，线下客流及消费市场复苏速度加快，体育休闲服装行业终端零售流水增长恢复。尽管过去一年市场表现波动，但集团继续把握市场机遇，通过加强全渠道布局、持续优化业务体系及加快数字化进程，以提升效率及业务表现。集团于产品研发方面持续发力，持续为旗下品牌系列打造全新产品，从产品设计、材料、功能各方面进行革新，进一步增强市场竞争力。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/0_hRoSNu1kb5i02PxI6Qjw) LV出售Pinarello 据《金融时报》报道，Glencore PLC GLNCY的前首席执行官Iva