纺织服装行业周报：纺服板块中报前瞻，欧美通胀影响需求

本周我们做了纺服板块中报前瞻，主要观点：（1）制造：Q2在海外订单回流、欧美通胀及去库存、观望621新疆棉法案落地等影响下有所放缓；利润端部分公司受益于贬值贡献； （2）品牌：直营比例高的公司不排除有亏损可能。（3）超预期或相对稳健的公司：推荐牧高笛、健盛集团、华利集团，受益标的：鲁泰A。 170885 此外，（1）6月初我们发布兴业科技深度报告，看好公司收购的宏兴皮革所处的汽车内饰材料赛道，宏兴皮革优势在于以蔚来、理想、华为、零跑等新能源车客户为主、增速较高，且兼具净利率改善逻辑；上周五新势力车企公布6月交付量，蔚来/理想/小鹏/哪吒/零跑6月交付量为12961/13024/15295/13157/11259台，同比增长60%/69%/133%/156%/189%，有望构成催化 。（2）随着上海、北京疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，继续推荐报喜鸟。 ► 行情回顾：跑输上证综指0.4PCT 本周，上证综指上涨1.13%，创业板指下跌1.5%，SW纺织服装板块上涨0.73%，跑输上证综指0.4PCT、跑赢创业板指2.23PCT，其中，SW纺织制造上涨1.68%，SW服装家纺上涨 0.28%。目前，SW纺织服装行业PE为16.23。本周，鞋类表现最好，涨幅为8.85%；户外及运动表现最差，跌幅为4.74%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌4.98% 截至7月1日，中国棉花328指数为18384元/吨，本周下跌4.98%；进口棉价格指数（1%关税）为23889元/吨，本周下跌2.65%。截至6月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为22994元/吨，本周下跌7.38%。整体来看，国内外价差倒挂较上周继续扩大，目前外棉价格高于内棉价格5505元。 2022年5月，我国社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%、累计同比下降1.5%。服装鞋帽、针纺织品类5月零售总额958.5亿元，同比下降16.2%、累计同比下降8.1%。 2022年前5月，全国网上零售额累计同比增长2.9%，比1-4月放缓0.4PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.6%，增速较1-4月上升0.4PCT，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别累计同比增长16%、6.3%，穿类累计同比下降1.6%。 据海关总署统计，2022年5月，服装及衣着附件出口金额为151.99亿美元，同比上升24.6%；前5个月累计服装及衣着附件出口金额为622.16亿美元，同比增长10.2%。2022年5月，纺织纱线、织物及制品出口金额为140.28亿美元，同比增长15.7%；前5个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为628.51亿美元，同比增长12.1%。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点 本周我们做了纺服板块中报前瞻，主要观点：本周我们做了纺服板块中报前瞻，主要观点：（1）制造：Q2在海外订单回流、欧美通胀及去库存、观望621新疆棉法案落地等影响下有所放缓；利润端部分公司受益于贬值贡献；（2）品牌：直营比例高的公司不排除有亏损可能。（3）超预期或相对稳健的公司：推荐牧高笛、 健盛集团、华利集团，受益标的：鲁泰A。 此外，（1）6月初我们发布兴业科技深度报告，看好公司收购的宏兴皮革所处的汽车内饰材料赛道，宏兴皮革优势在于以蔚来、理想、华为、零跑等新能源车客户为主、增速较高，且兼具净利率改善逻辑；上周五新势力车企公布6月交付量，蔚来/理想/小鹏/哪吒/零跑6月交付量为12961/13024/15295/13157/11259台，同比增长60%/69%/133%/156%/189%，有望构成催化。（2）随着上海、北京疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，继续推荐报喜鸟。 2.行情回顾：跑输上证综指0.4PCT 本周，上证综指上涨1.13%，创业板指下跌1.50%，SW纺织服装板块上涨0.93%，跑输上证综指0.2PCT、跑赢创业板指2.43PCT，其中，SW纺织制造下跌3.42%，SW服装家纺上涨1.98%，SW饰品上涨5.92%。目前，SW纺织服装行业PE为15.28。本周，高端女装类表现最好，涨幅为5.05%；纺织机械表现最差，跌幅为5.60%。 本周华利集团、裕元集团股价调整较多，我们分析和NIKE公布年报后指引降低、以及市场担心欧美通胀影响需求有关；星期六涨幅较高，我们分析和公司剥离女鞋业务有关；红豆股份涨幅较高，我们分析和公司参股风电公司、受益于风电行业高景气度有关。 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数下跌4.98% 截至7月1日，中国棉花328指数为18384元/吨，本周下跌4.98%；进口棉价格指数（1%关税）为23889元/吨，本周下跌2.65%。截至6月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为22994元/吨，本周下跌7.38%。整体来看，国内外价差倒挂较上周继续扩大，目前外棉价格高于内棉价格5505元。 3.2.5月服装社零同比下降16.2％、累计同比下降8.1% 2022年5月，我国社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%、累计同比下降1.5%。服装鞋帽、针纺织品类5月零售总额958.5亿元，同比下降16.2%、累计同比下降8.1%。 2022年前5月，全国网上零售额累计同比增长2.9%，比1-4月放缓0.4PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.6%，增速较1-4月上升0.4PCT，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别累计同比增长16%、6.3%，穿类累计同比下降1.6%。 3.3.USDA: 6月中国棉花需求环比上月持平 根据美国农业部(USDA)最新发布的6月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2640.3万吨，环比上月预测调增45万吨；单产787公斤/公顷，环比下降13公斤/公顷；消费需求预期为2646.2万吨，环比下降9.8万吨；期末库存预期1802.2万吨，环比调减1万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的6月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期598.7为万吨，环比上月持平；单产190.1公斤/公顷，环比上月持平；消费需求预期为827.4万吨，环比上月持平；期末库存预期797.4万吨，环比调增4.3万吨。 3.4.5月服装及衣着附件金额出口同比上升24.6% 据海关总署统计，2022月，服装及衣着附件出口金额为5年 151.99亿美元，同 比上升24.6%；前5个月累计服装及衣着附件出口金额为622.16亿美元，同比增长10.2%。2022年5月，纺织纱线、织物及制品出口金额为140.28亿美元，同比增长15.7%；前5个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为628.51亿美元，同比增长12.1%。 4.行业新闻 4.1.李宁的非凡中国向港交所主板申请上市 中服圈消息：6月30日，非凡中国控股有限公司向港交所主板递交上市申请，野村国际(香港)为其独家保荐人。 非凡中国是一家多品牌运营商，主要从事运动及生活服饰和鞋类的设计及开发、品牌推广及销售以及通过多品牌战略提供的运动体验。其中，在多品牌鞋服业务方面，公司管理四个主要鞋服品牌，即堡狮龙、bossini.X、LNG及Amedeo Testoni；体育目的地开发业务包括管理及运营体育园、运动中心及滑冰场；体育队伍及赛事管理业务方面目前管理三个电竞俱乐部以参加职业电竞锦标赛，包括LNG电竞俱乐部、LNG.M TEAM以及LNG Academy。 这是继2018年1月、2018年7月，非凡中国公司再次向联交所递交建议转板上市的申请。 值得注意的是，2011年非凡中国曾在8月31日提出收购李宁有限公司30.9%的股权，但收购进展并不顺利。 非凡中国一旦拥有李宁公司30.9%的股份即为大股东，但当年仅仅注入了体育经纪资产的非凡中国显然无法吞下李宁公司这只大象。该笔收购被香港证监会裁定为反收购，收购交易无效，除非非凡中国能以IPO的方式上市，否则其无法收购李宁公司。 根据弗若斯特沙利文报告指出，以零售额计算，全球时尚产业的市场规模由2016年的14,560亿美元稳健增长至2021年的15,701亿美元。中国为2021年世界上最大的时尚市场，按零售额计算，中国时装业的市场规模由2016年的2,912亿美元增至2021年的3,533亿美元，预计2026年将进一步增至4,375亿美元。全球时尚及休闲鞋类行业的零售额市场规模由2016年的1,747亿美元温和增长至2021年的1,877亿美元，预计2026年将达至2,094亿美元。 非凡中国的客户主要为多品牌鞋服分部的消费者及第三方经销商，及体育目的地发展分部的地方政府、私人企业及当地居民，以及体育队伍及赛事管理分部的体育赛事赞助商及电竞锦标赛主办方。供应商主要包括多品牌鞋服分部的OEM供应商，及体育目的地发展分部的公用事业供应商及教练，以及体育队伍及赛事管理分部的体育赛事主办方。 据了解，非凡中国拥有多达151家直营店、61名分销商及25家合作店，并于超过十个网上销售平台建立业务，范围包括中国、香港、澳门、新加坡(作为主要市场)以及东南亚、中东及东欧等其他国家。结合广泛的线下门店网络以及于中国主要电子商务及社交媒体平台上日益增长的影响力，公司建立了一个全方位渠道零售网络，提供全面的消费者体验。 值得注意的是，为进一步扩大并与多品牌鞋服业务创造协同效应，非凡中国于近期就收购Clark集团的多数股权订立Clark交易协议，该公司主要从事鞋类及其他配饰的批发及零售业务，业务覆盖全球，主要市场包括英国、爱尔兰及美国。Clark收购事项预期将于2022年7月完成。 财务方面，于2019财年、2020财年及2021财年，非凡中国总收益分别约为人民币6.25亿元、人民币8.19亿元、人民币13.82亿元。同期，公司取得年内溢利分别约人民币8.27亿元、人民币12.00亿元及人民币44.74亿元（2021年溢利主要贡献来自于出售联营公司李宁的部分权益）。 （原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/CWo0Qi5N-ApssR3eEdY9_g) 4.2.卡宾2022年中期净利同比减少50% 中服圈消息：6月30日，卡宾发布盈利预警公告称，董事会预期，与2021年同期比较，集团截至2022年6月30日止6个月的净利润将减少超过约50%。 在截至2021年6月30日止6个月，卡宾收入约为6.6亿元，同比增长37.87%； 净利润增长1.9%至1.18亿元。 公告称，预期该期间的净利润减少主要由于集团的部分物流仓及实体店，因在若干城市的冠状病毒疫情复燃而实施的严格封控措施导致暂停营业；及消费情绪持续低迷导致销售收入较2021年同期下降及存货拨备增加。 4.3.滔搏去年营收318亿，3-5月销售下滑20-30% 中服圈消息：6月30日，滔搏发布2022财年年报。公司在2021年3月1日-2022年2月28日实现营业收入318.76亿元，同比下降11.48%，归属母公司净利润24.46亿元，同比下降11.68%。 2022/23财年Q1季(2022年3月1日至5月31日的三个月)，公司销售按年同比录得20-30%高段下跌。截至5月31日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.0%，较去年同期增加2.8%。 截至2022年2月28日，运营7695家直营店铺网络，与2021年2月28日相比，总门店数净减少311家，毛销售面积同比增加5.4%。 对于滔搏Q1销售录得30%下跌，中金公司点评到：主要因国内疫情影响销售（同期内，公司主力品牌之一Nike大中华区收入同比下滑20%；可比公司宝胜国际收入同比下滑34%）。 根据弗若斯特沙利文的数据，就零售额而言，滔搏公司是中国最大的运动鞋服零售商，二零一八年于中国