2026年7月基金投资策略：外部逻辑重构，内部韧性延续
上海证券2026年7月基金投资策略——外部逻辑重构，内部韧性延续 报告日期：2026年06月30日报告日期：2026年06月30日 核心观点： 近年来，市场风险偏好持续抬升，一方面依托AI技术迭代驱动，另一方面也得益于全球市场相对宽松的货币政策。展望2026年7月，在地缘冲突、通胀、全球经济K型分化等错综复杂背景下，针对海外、国内、商品市场，重点关注以下逻辑变化：1）海外市场，“地缘冲突推升能源价格”转向“能源供给恢复与美联储政策框架重估”；2）国内市场，经济增长仍保持韧性，出口增速改善延续，财政政策持续蓄力；3）商品市场，关注定价逻辑分化，原油警惕“供给恢复与风险溢价回摆”，黄金重视“实际利率约束”。 分析师：池云飞执业证书编号：S0870521090001Tel：021-53686397邮箱：chiyunfei@shzq.com 重要提示：本报告所述策略建议仅供研究使用，参阅者应根据自身的风险承受能力、目标和期限，选择与自身情况相匹配的基金品种和配置策略。 相关报告： 《6月基金投资策略：外观联储政策，内守“六网”主线》-2026《5月基金投资策略：市场风险犹存，聚焦确定性主线》-2026《4月基金投资策略：警惕地缘风险外溢，重塑配置逻辑》-2026《3月基金投资策略：外部环境扰动下的配置思路》-2026《11月基金投资策略：长线布局“十五五”》-2025《10月基金投资策略：聚焦核心竞争力，不惧市场估值“验证”》-2025《9月基金投资策略：保持乐观谨慎，切勿“追涨杀跌”》-2025《8月基金投资策略：服务业表现强劲，有望带动经济需求扩张》-2025《7月基金投资策略：美元走弱、市场重塑，该如何做资产配置》-2025《6月基金投资策略：海外债务困局下的全球资产配置思考》-2025《5月基金投资策略：警惕海外风险，立足国内基本面改善》-2025 策略思路： 权益基金：坚持长期投资，聚焦确定性方向。1）稳健策略：以盈利稳定、现金流较好、分红能力较强的资产作为基础配置，例如红利、大盘价值、核心资产等相关基金品种，有助于提升组合抗波动能力。2）长期策略：围绕景气度较高、契合国家经济转型方向的领域进行中长期布局，例如“科技成长”、“绿色转型”、“国产替代”、“产业安全”、“六张网”等相关方向，关注具备真实业绩支撑和长期产业空间的基金品种，避免单纯追逐短期主题热度。 固收基金：发挥低波动优势，降低收益预期。1）期限策略：中短久期品种更稳健，拉长久期虽然能够增强组合弹性，但在利率中枢较低阶段，风险收益性价比有所下降。2）品种策略：以金融债、利率债和高等级信用债为主的固收品种相对更稳健；信用下沉是提高组合收益可行方式，但需风险承受能力匹配。 QDII基金：丰富收益来源，重视波动与预期管理。1）权益QDII：AI迭代仍是全球科技股核心支撑，龙头盈利与产业趋势优势明确，但美联储削减前瞻指引、锚定物价稳定等约束下，海外流动性边际收紧，高估值科技股波动可能放大。权益QDII配 置需聚焦盈利兑现与估值匹配，避免追高。2）原油QDII：市场的核心逻辑从“地缘冲突推升供给风险溢价”，转向“霍尔木兹通行后的供给修复与风险溢价回落”，可能会继续对油价形成压力。后续，应重点关注通行恢复、实际出口量、库存变化和供需预期差。3）黄金QDII：美元体系影响力趋弱、全球央行购金、美元资产估值风险与地缘不确定性等因素，将持续对黄金中长期价格形成支撑。但美联储框架重构下，短期黄金定价锚切换至实际利率与美元流动性约束，降息预期走弱、长端利率高位、流动性收紧等因素将使黄金持续承压，需关注利空消化与避险需求改善。 风险提示： 1、全球经济衰退，流动性收紧，引发全球性金融危机；2、美国政策制约全球经济发展，推高全球通胀；美联储政策快速转向，进而促使全球货币政策紧缩，资产价格继续缩水；3、区域主义、保护主义加剧，地缘政治冲突下，经济冲突、全球能源及供应链短缺问题进一步恶化，加重全球通胀，引发经济衰退；4、人民币汇率超预期承压，政府负债压力上升，“稳增长”政策施展空间受限；5、外需超预期走弱，内需提振不及预期，企业经营难度加大，居民收入增长放缓，中国经济修复不达预期；6、市场信心大幅回落，资金流出，成交量下滑；市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售；7、部分产业政策、稳经济政策落地受阻，部分产业转型不达预期；8、AI等新技术发展遭遇瓶颈，创新科技落地困难，投资过热，预期差导致市场波动加大；9、市场流动性大幅收紧，市场融资难度和成本显著抬高，企业和个人大幅降杠杆；10、风险资产快速上涨，但企业业绩不及预期，投资者落袋为安，导致阶段性波动加大。 目录 一、市场回顾...................................................................................................................................................1二、市场展望...................................................................................................................................................32.1海外：油价回落与美联储政策框架重估.....................................................................................................32.2出口改善延续，财政持续蓄力.....................................................................................................................52.3商品：定价逻辑分化，供给修复与利率重估并行.....................................................................................9三、大类资产配置策略...................................................................................................................................133.1权益基金：坚持长期投资，聚焦确定性方向...........................................................................................133.2固定收益基金：发挥低波动优势，降低收益预期...................................................................................133.3QDII基金：丰富收益来源，重视波动与预期管理..................................................................................14风险提示：.....................................................................................................................................................15 图表目录 图1 2026年6月主要资产指数表现..........................................................1图2 2026年6月各行业指数涨跌幅（申万一级）..............................................2图3海外主要国家及地区CPI...............................................................4图4海外主要国家及地区PPI...............................................................4图5“三驾马车”对GDP累计同比的拉动.....................................................5图6 CPI与PPI走势与市场预期.............................................................6图7社会消费品零售总额当月同比...........................................................6图8固定资产投资及房地产开发投资完成额累计同比...........................................6图9固定资产投资完成额累计同比（分行业）.................................................6图10社融与货币供应变化..................................................................7图11银行间流动性........................................................................7图12进出口当期同比变化..................................................................7图13高技术产品出口......................................................................7图14 ERP（股债收益比）...................................................................8图15近10年各行业历史市盈率对比目前市盈率（TTM）........................................9图16全球央行对黄金储备变化（单位：吨）.................................................10图17美债利率与COMEX黄金价格（单位：美元/盎司）........................................10图18美国炼厂开工率（单位：%）..........................................................11图19 WTI裂解价差（单位：美元/桶）......................................................11图20原油运输价格指数与原油价格（单位：左-美元/桶）.....................................12图21地缘政治风险影响原油价格（单位：右-美元/桶）.......................................12 表1全球主要经济体经济基本面变化.........................................................3表2美联储政策框架改革方向及其市场意义...................................................4表3生产相关经济数据........