周度要点小结
- 行情回顾：本周贵金属市场呈先抑后扬走势，沪金沪银主力合约周内收涨。周初受美国经济数据韧性、美联储鹰派预期及美元指数高位运行压制，金银价格延续震荡偏弱。美国6月标普全球制造业PMI升至四年高位，显示制造业景气度延续修复；5月JOLTS职位空缺升至近两年高位，劳动力市场延续“低招聘、低裁员”格局，市场仍对年内美联储加息保有一定预期，美元及实际利率偏强运行对贵金属形成持续压制。地缘方面，美伊双边同意暂停军事袭击，霍尔木兹海峡复航预期升温，战争尾部风险及油价运行中枢明显回落，避险溢价阶段性收敛，贵金属做多情绪仍偏谨慎。临近周末，美国6月非农新增就业仅录得5.7万人，明显低于市场预期，显示招聘动能较前期明显降温，美元指数步入高位震荡，9月加息概率由前期高位大幅回落，贵金属市场蓄势反弹。
- 行情展望：短期贵金属有望延续筑底反弹格局，但趋势性上行仍需等待更明确的宏观催化。6月非农数据降温削弱美联储短期加息紧迫性，9月加息概率回落，美元及美债收益率压力边际缓和，对金银价格形成阶段性利多；同时，就业需求降温意味着美国经济韧性叙事开始松动，贵金属前期受到的实际利率压制有所缓解。金价与股市负相关性逐步显现，AI投资叙事有望阶段性降温，有助于部分资金回流贵金属市场。地缘方面，美伊谈判虽推动霍尔木兹复航议程，但核问题及浓缩铀处置等核心分歧仍未取得实质突破，不排除后续冲突阶段性上演的可能性。中长期来看，新兴市场央行逢低购金、美国债务问题持久化、全球储备资产再配置需求仍提供底部支撑。短期建议以观望为主，等待CPI及美联储表态进一步确认方向。
期现市场
- 价格表现：截至2026年7月3日，沪金主力2608合约收盘价报911.40元/克，周涨3.18%；沪银主力2608合约收盘价报15256元/千克，周涨7.35%。
- ETF持仓：截至2026年7月2日，SLV白银ETF净持仓报14939.01吨，环比减少0.35%；SPDR黄金ETF净持仓报1001.366吨，环比减少0.57%。截至2026年5月，北美及亚洲地区黄金ETF录得净流出，欧洲地区录得小幅净流入。
- CFTC持仓：截至2026年6月23日，COMEX黄金多头净持仓报181339张，环比增加0.62%；COMEX白银多头净持仓报23751张，环比减少1.72%。
- 基差与价差：本周沪金主力合约基差报-6.66元/克，周环比走弱；沪银主力合约基差报-52元/克，周环比走弱。沪金主力内外盘价差报-9.21元/克，周环比走弱；沪银主力内外盘价差报1602.2元/千克，周环比走强。
- 库存变化：本周COMEX黄金库存报27460953盎司，环比减少1.25%；COMEX白银库存报323161716盎司，环比减少0.07%。上期所黄金库存报111648千克，环比增加0.01%；上期所白银库存报842985千克，环比减少2.93%。
- 比价关系：本周金银比（伦敦金/伦敦银）报69.24，周环比走弱；金油比（伦敦金/WTI原油）报60.21元/千克，周环比走强。
白银产业情况
- 进口数据：截至2026年5月31日，白银进口数量报190161574千克，环比减少0.16%；银矿砂及其精矿进口数量报220995.56千克，环比减少0.43%。
- 下游需求：截至2026年5月31日，集成电路产量报4959000万块，当月同比增速22.9%，因半导体用银需求增长。
黄金供需情况
- 2026年Q1数据：全球黄金总需求达到1231吨，同比小幅增长2%。其中，金条金币需求同比大幅增长，成为一季度需求增长的核心来源；ETF录得62吨净流入，但较去年同期明显放缓。
白银供需情况
- 2025年预测：预计全球白银总供应量将增长3%，达到约1050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约–70百万盎司，环比减少约53%。
宏观数据
- 美元与利率：截至2026年7月2日，美元指数报100.86，10Y美债收益率报4.49%，2Y美债收益率报4.14%，10Y美债实际收益率报2.26%。
- 其他指标：10Y-2Y美债利差报0.35，较上周同期增加12.9%；CBOE黄金波动率报26，较上周同期下降-12.1%；标普500与COMEX金价格比为1.82，较上周同期下降-0.7%。
- 中国央行黄金储备：截至2026年5月底，中国央行黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），为连续第19个月增持黄金。
