贵金属市场周报

周度要点小结

• 行情回顾：本周金银价格呈现“先抑后扬”走势。初期，美伊地缘局势升温及美国非农就业放缓为金银价格提供支撑；随后美伊冲突恶化推动油价上涨，美联储加息预期升温导致金银价格下挫；最终美联储官员表态降温加息预期，金银价格止跌回升。截至周五，沪金主力合约收涨0.81%报897.94元/克，周跌1.48%；沪银主力合约收涨2.96%报14656元/千克，周跌3.93%，持仓量均减少。
• 行情展望：短期金银或维持震荡筑底格局。美国劳动力市场放缓及新兴市场购金需求提供支撑，但美伊冲突及白银工业需求疲软限制反弹空间。操作建议暂观望，等待美国6月CPI及美联储表态确认方向。伦敦金参考区间4000-4200美元/盎司，伦敦银参考区间57-63美元/盎司。

期现市场

• 外盘表现：美伊冲突及美联储加息预期影响外盘金银走势。
• ETF持仓：黄金ETF净持仓环比增加，白银ETF净持仓环比减少。
• 全球黄金ETF：6月净流出89亿美元，各地区均录得净流出。
• CFTC持仓：COMEX黄金白银投机净持仓均增加。
• 基差与价差：沪金沪银主力合约基差及内外盘价差均走弱/走强。
• 库存变化：COMEX黄金库存减少，白银库存增加；上期所金银库存增减不一。
• 比价关系：金银比走强，金油比走弱。

产业供需情况

• 白银：5月银矿砂及精矿进口、白银进口环比减少；下游集成电路产量同比增速走高。
• 黄金：2026年Q1全球黄金总需求1231吨，同比增2%，其中金条金币需求大幅增长，ETF净流入62吨但放缓。
• 白银供需：2025年供应增3%，需求降4%，缺口收窄至-70百万盎司。
• 中国央行：6月增持黄金48万盎司，储备升至7544万盎司，连续20个月增持。

宏观数据

• 美元与美债：美元指数高位回落，10Y、2Y美债收益率收涨。
• 其他指标：10Y-2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率回落，标普500/伦敦金价格比上升。