贵金属周报：市场预期相对敏感 贵金属走势或将波折

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 本周，并无十分重要的经济数据公布，不过在这样的情况下，贵金属依然维持相对强劲的格局。这主要还是源于市场对于美联储将在7月加息后结束本轮紧缩周期的预期。从经济数据看，除美国就业市场表现出韧性，尤其是汽油价格普遍下跌，二手汽车需求依然疲软，美国通胀在6月份明显降温。不过另一方面，在目前阶段，市场情绪以及预期的变化或许将会灵敏，虽然当下市场对于未来美联储货币政策的展望明显转鸽，但也正因此，倘若后市出现部分美联储官员再度向市场发表鹰派态度，或者个别经济数据或许再度指向通胀或将持续升温的可能性，则市场预期或许又会在短时期内出现转变，从而使得贵金属波动增大。此后贵金属行情或将相对波折，但毕竟美国方面利率逐步见顶乃是大势所趋，因此在这样的背景下，操作上仍建议以逢低配置贵金属为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 基本面 7月21日当周，黄金T+d累计成交量为89,078千克，较此前一周上涨24.72%。白银T+d累计成交量为3,265,398千克，较此前一周下降19.68%。 联系人 7月21日当周，上期所黄金仓单为2,715千克，较此前一周下降18千克。白银仓单则是出现了193,304千克的上涨至1,562,593千克。而在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降33,304.48盎司至22,242,511.17盎司，Comex白银库存则是出现了2,317,964.75盎司的下降至276,718,839.19盎司。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，7月21日当周黄金SPDR ETF上涨4.34吨至919.00吨，而白银SLVETF持仓出现159.83吨的下降至14,099.41吨。 7月21日当周，沪深300指数较前一周下降1.98%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降5.08%。光伏板块下降1.46%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 光伏价格指数方面，截至2023年7月21日（最新）数据报27.98，较此前一期下降0.18%。光伏经理人指数报148.10，较此前一期下降3.09%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................47月21日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................47月17日至7月21日重要数据与事件汇总展望..................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVENINFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克.................................................................................................................