周度要点小结
- 行情回顾：金银市场呈“宽幅震荡，先抑后扬”走势，主要受油价驱动型通胀再反弹预期、美联储年内降息预期承压、美元持续偏强运行等因素影响。周初美伊冲突缓和预期推动金银上涨，但特朗普强硬表态导致市场修正，金银价格跳水后部分收复。特朗普言论不确定性持续，中东紧张局势短期难降温，压制贵金属短线修复空间。
- 行情展望：美伊局势不确定性及美元偏强压制风险偏好，贵金属短线面临回调风险。若美国3月非农数据不及预期，或转向滞胀交易逻辑，金价有望阶段性提振，但仍受美元及原油价格牵制。建议短线观望，中长期逢低布局。伦敦金参考区间4000-4800美元，伦敦银65-75美元。
期现市场
- 主力合约：沪银主力2606合约周跌2.78%报17843元/千克，沪金主力2606合约周涨4.11%报1033元/克。
- ETF持仓：黄金ETF净持仓减少0.16%报1050.99吨，白银ETF净持仓减少0.90%报15264吨。
- 黄金ETF地区需求：欧洲ETF投资需求下降，北美及亚洲维持强劲，北美、欧洲净持仓高位，亚洲稳步抬升。
- COMEX持仓：黄金净多头持仓增加5.30%报168327张，白银净多头持仓增加12.76%报24673张。
- 基差：沪金主力合约基差周环比走强报12.22元/克，沪银主力合约基差周环比走强报602元/千克。
- 内外盘价差：沪金主力合约内外盘价差周环比走弱报-6.31元/克，沪银主力合约内外盘价差周环比走扩报1363元/千克。
- 库存：COMEX黄金库存环比减少2.28%报31179589.25盎司，上期所黄金库存几乎不变；COMEX白银库存环比减少1.10%报327820669盎司，上期所白银库存环比增加2.60%报371799千克。
- 金银比：金银比周环比下跌0.60%报64.06，接近长期均值水平。
- 白银产业：2月银矿砂及精矿进口环比减少17.41%，白银进口环比增加44.01%。半导体用银需求增长，集成电路产量同比增速趋于平稳。
- 黄金供需：2025年黄金总需求创历史新高5002吨，投资需求达2175吨，ETF净持仓增长801吨，为金价提供支撑。
- 白银供需：2025年供需缺口预计收窄至-70百万盎司，矿山产量回升与回收银增长抵消投资与工业需求回落。
宏观数据
- 美元及美债：美元指数周内收涨报99.99，10Y美债收益率报4.33%，10Y-2Y美债利差走扩报0.52%。
- 市场指标：CBOE黄金波动率高位回落报37.85，标普500/伦敦金价格比值回落报1.41。
- 央行购金：全球央行购金节奏阶段性降温，但黄金作为宏观对冲资产仍具吸引力。中国黄金储备较1月末增加3万盎司，实现连续16个月净增持。
