贵金属市场周报

地缘局势变化反复，⾦价震荡承压运⾏ 作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯业务咨询添加客服 「周度要点⼩结」 ⾏情回顾：本周⾦银市场呈“宽幅震荡，先抑后扬”走势，近期价格走势主要仍围绕油价驱动型通胀再反弹预期、美联储年内降息预期承压、美元持续偏强运⾏抬⾼⽆息资产持有成本等因素展开。价格走势来看，周初美伊双边就战事停火提出和平表态，推动市场⻛险偏好迅速回升，国际原油与美元⾼位显著回落，黄⾦⽩银展开了为期两天的震荡反弹态势，但特朗普于周四再度释放对伊强硬表态，表⽰未来两⾄三周将持续⾼强度打击伊朗，市场修正冲突缓和预期，油价再度走⾼、美元与美债收益率获⽀撑，⾦银价格盘中⼤幅跳⽔，但伊⽅随后表态特朗普表态纯属“胡⾔乱语”，市场情绪得到边际修复，⾦银价格收复早前部分跌幅，临近美国公共假期，市场交投较为清淡。特朗普最新表态明显偏离此前市场对局势缓和的预期。这意味着中东紧张局势短期难降温，此前围绕于冲突边际缓和的交易逻辑⾯临回撤，原油供应扰动与再通胀交易或再度升温，继续压制贵⾦属短线修复空间。 ⾏情展望：特朗普近期的⾔论⾃相⽭盾，美伊局势后续的发展态势仍存在显著不确定性，周末期间任何战事升级的信号都有可能推动原油继续走⾼，美元则延续偏强运⾏，对市场的⻛险偏好形成持续性压制，贵⾦属短线或⾯临进⼀步回调的⻛险。美国3⽉非农数据若⼤幅不及市场预期，市场有望转向“油价中枢上移+经济趋于走弱”的滞胀交易逻辑，若此逻辑得以兑现，⾦价有望获得阶段性提振，但⾦银价格很⼤程度上仍受到美元及原油价格走势的牵制，叠加美联储年内降息预期显著走低，对贵⾦属上⾏构成压⼒。综合⽽⾔，若美伊局势延续拉锯，⾦价或维持谨慎整理，建议短线观望，中⻓线逢低布局。伦敦⾦参考区间：4000-4800美元，伦敦银：65-75美元。 「期现市场」 本周美伊局势预期反复，美元及原油⾼位偏强运⾏，贵⾦属市场宽幅震荡 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-04-03，沪银主⼒2606合约报17843元/千克，周跌2.78%截⾄2026-04-03，沪⾦主⼒2606合约报1033元/克，周涨4.11% 「期现市场」 本周外盘黄⾦⽩银ETF净持仓净录得减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-04-02,SLV:⽩银ETF:净持仓(吨)报15264吨，环比减少0.90%截⾄2026-04-02,SPDR:黄⾦ETF:净持仓(吨)报1050.99吨，环比减少0.16% 「期现市场」 截⾄2026年2⽉末，欧洲黄⾦ETF投资需求有所下降，北美及亚洲黄⾦ETF投资需求维持强劲 来源：世界黄⾦协会，瑞达期货研究院 来源：世界黄⾦协会，瑞达期货研究院 截⾄2026年2⽉,北美及亚洲地区黄⾦ETF呈净流入，欧洲呈净流出；北美、欧洲净持仓延续⾼位，亚洲ETF持仓稳步抬升 「期现市场」 截⾄3⽉24⽇，COMEX黄⾦⽩银净多头持仓均录得较⼤幅度增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-03-24（最新）,COMEX:黄⾦:净持仓报168327张，环比增加5.30%截⾄2026-03-24（最新）,COMEX:⽩银:净持仓报24,673张，环比增加12.76% 「期现市场」 本周沪市黄⾦⽩银主⼒合约基差周环比走强 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-04-02，沪⾦主⼒合约基差报12.22元/克，周环比⼩幅走强；沪银主⼒合约基差报602元/千克，周环比走强 「期现市场」 本周黄⾦⽩银内外盘价差均有所收窄 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-04-02，沪⾦主⼒合约内外盘价差报-6.31元/克，周环比走弱；沪银主⼒合约内外盘价差报1363元/千克，周环比走扩 「期现市场」 本周COMEX⾦银库存环比流出，上期所⽩银库存⼩幅流入 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-04-02，COMEX黄⾦库存报31179589.25盎司,环比减少2.28%；上期所黄⾦库存报106644.00千克，⼏乎维持不变截⾄2026-04-02，COMEX⽩银库存报327820669盎司,环比减少1.10%；上期所⽩银库存报371799千克，环比增加2.60% 「期现市场」 本周⾦银比有所回落，当前比值接近⻓期均值⽔平，较年初显著反弹 截⾄2026-04-02，⾦银比（伦敦⾦/银价）报64.06，上周同期值为64.44，环比下跌0.60%（-0.39） 「⽩银产业情况」 截⾄2026年2⽉，银矿砂及精矿进⼝⽉环比减少，⽩银进⼝⽉环比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026年2⽉，中国⽩银进⼝数量报471608.39千克,环比增加44.01%截⾄2026年2⽉，银矿砂及其精矿进⼝数量报148628982千克,环比减少17.41% 「⽩银产业情况」 下游：因半导体⽤银需求增⻓，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026年2⽉，当⽉集成电路产量报4807346块；集成电路产量:当⽉同比增速报12.40% 「黄⾦供需情况」 2025年黄⾦ETF投资需求⼤幅抬升，新兴国家央⾏延续购⾦态势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 14世界黄⾦协会最新数据显⽰，2025年全球黄⾦总需求达5002吨，创历史新⾼，黄⾦需求总⾦额达5550亿美元。其中，黄⾦投资需求提⾼到2175吨的⾥程碑⽔平，全年黄⾦ETF净持仓录得801吨增⻓，继续为⾦价提供较强⽀撑。 「⽩银供需情况」 2025年⽩银供需改善主要源于矿⼭产量回升与回收银⼩幅增⻓，⽽投资与⼯业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩⼩。 来源：wind瑞达期货研究院 2025年世界⽩银协会官⽅预测：预计全球⽩银总供应量将增⻓3%，达到约1050百万盎司；全球⽩银总需求将同比下降4%，⾄约1120百万盎司；2025年供需缺⼝预计收窄⾄约–70百万盎司，环比减少约53% 「宏观数据」 本周美元指数及美债收益率呈“先抑后扬”走势，美元周内收涨，10Y美债收益率基本持平于上周 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-04-02，美元指数报99.99，上周同期值为99.90；10Y美债收益率报4.33%，10Y美债实际收益率报2.34% 「宏观数据」 本周10Y-2Y美债利差⼩幅走扩，CBOE黄⾦波动率⾼位回落，标普500/伦敦⾦价格比值回落 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026-04-02，10Y-2Y美债利差报0.52%，上周同期值报0.49%；CBOE黄⾦波动率报37.85，上周同期报45.07；标普500/伦敦⾦价格比值报1.41，上周同期报1.46 「宏观数据」 年初以来全球央⾏购⾦节奏阶段性降温，但中⻓期⽽⾔黄⾦作为宏观对冲⾸选资产仍具备吸引⼒ 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截⾄2026年2⽉末，我国黄⾦储备达7422万盎司，较1⽉末增加3万盎司，实现连续16个⽉净增持；值得注意的是，尽管增持节奏持续，但近12个⽉单⽉增持量均维持在较低⽔平，符合当前全球⾦价⾼位运⾏下的审慎操作逻辑。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司⼒求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任⾃负。本报告不构成个⼈投资建议，客户应考虑本报告中的任何意⻅或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书⾯许可，任何机构和个⼈不得以任何形式翻版、复制和发布。如引⽤、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进⾏有悖原意的引⽤、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，⽬前在全国设立40多家分⽀机构，覆盖全国主要经济地区，是国内⼤型全牌照期货公司之⼀，是⽬前国内拥有分⽀机构多、运⾏规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12⽉完成股份制改制⼯作，并于2019年9⽉5⽇成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第⼀股、是第⼆家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作⽅案外，还有晨会纪要、品种⽇评、周报、⽉报等策略分析报告。研究院现有特⾊产品有短信通、套利通、市场资⾦追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及⾦尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务⽅⾯，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养⼤量专业⼈员，成为公司的信息数据中⼼、产品策略中⼼和⼈才储备中⼼。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更⼴的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴⼼、专业、⾼效的优质服务。