2026年中宏观经济展望：顺时而变

2026年中宏观经济展望

外部环境

• 国际秩序系统性重构，但中美关系阶段性缓和。特朗普政府的外交政策导致国际秩序破坏，但中美关系出现积极变化，双方关系将保持相对缓和。
• IMF预测全球通胀小幅上升，但经济韧性仍在。全球通胀预计将小幅上升，并于2027年恢复下行趋势。发达经济体韧性较强，新兴市场和发展中经济体受影响更大。
• 影响全球资本市场的主线：原油冲击下的“沃什改革”与AI产业进展。美伊冲突导致油价上涨，引发通胀担忧，但美伊谈判进展积极，通胀有望受控。美联储政策框架可能发生变化，需关注其对市场的影响。全球AI产业进展迅速，市场对AI产业进展的预期较高，但需关注潜在风险。

中国宏观经济

• 宏观经济整体复盘：内需逐月趋弱，外需景气度高。第一季度经济开局良好，GDP同比增长5%。除外贸以外的宏观数据整体呈逐步回落的态势。出口、进出口、工业增加值表现亮眼。内需整体偏弱，投资和消费数据均显著弱于GDP同比数据。
• 经济结构新特征：外贸结构加速优化，房地产K型分化。外贸产品结构加速优化，高新技术产品出口表现亮眼。重点城市房地产市场回暖，但其他地区仍需继续调整。
• 内需消费问题：补贴退潮后需求降温，需多措并举久久为功。消费增速明显偏低，汽车类和家用电器类零售额同比下降。居民消费受资产财富和收入影响，需从社会保障体系、资产保值增值和收入增收等方面缓解居民消费担忧。

宏观经济政策展望

• 政策定力，用好存量政策。政治局会议对一季度经济表现相对满意，宏观政策强调稳中求进，持续优化财政支出结构，增强货币政策前瞻性灵活性针对性。
• 下半年关注增量政策。考虑到4、5月份宏观数据转弱，需关注7月份政治局会议是否出台针对内需的稳增长增量政策。