2024年中期业绩点评：因时而变，结构优化

2024-08-25 谢皓宇,黄可意,白淑媛国泰君安证券淘金曹艳平

核心观点：2024年上半年绿城中国业绩符合预期，虽增收不增利，但整体经营保持稳健，维持增持评级。公司积极调整土储结构和融资结构，财务稳健。
关键数据：
- 营业收入695.6亿元，同比上涨22.1%。
- 归母净利润20.4亿元，同比下滑18.8%。
- 毛利率13.1%，同比下滑4.3pct。
- 净利率2.9%，同比下滑1.5pct。
- 计提非金融资产减值亏损14.2亿元。
- 新增拿地金额189亿元，拿地销售比为0.22。
- 已售未结转金额2302亿元，自投项目可售货值1690亿元。
- 总借贷加权平均利息成本同比下降40bp至4%。
研究结论：
- 利润率预期随房价企稳和拿地权益比提升而改善。
- 销售韧性和拿地积极性保持行业较高水平，后续业绩支撑性强。
- 财务结构安全，一年内到期债务占比23.8%。
投资评级：增持。
风险提示：市场需求复苏低于预期。