一、2025年外部环境初判
预计2025年全球地缘冲突热点区域紧张局势将整体降温，对全球经济的不利影响有所缓和。全球经济增长前景预计维持相对平稳状态，但需关注特朗普上任对全球增长的冲击。特朗普竞选纲领中，对外施压可能冲击全球经贸网络，其国内议题、盟友关系、对华施压的推进次序将影响政策落地效果。美联储降息进程可能再生变数，若物价回落受阻，降息进程将相应调整。
二、中国宏观经济状况分析
（一）2024年宏观经济复盘：外需驱动，内需偏弱
2024年出口部门增速显著高于2019年和2023年同期，外贸-制造业投资-工业生产链条表现相对好，外需-外贸产业链是经济的重要拉动力量。相比之下，地产投资、民间投资、社消零售总额累计增速均相对低迷，内需整体较弱。基建投资增速下滑与土地财政收入下滑、地方债务压力等因素相关。
（二）2025年宏观经济看点：如何扩内需
2025年经济如何扩内需成为焦点，重点关注房地产、国内消费和就业三个环节：
- 房地产市场：仍处在寻底过程中，销售面积和销售金额相较于2023年仍会明显走低，库存去化周期环比层面略微好转，但投资低位反弹迹象未现。
- 内需消费：社消低基数状态下居民部门行为仍偏谨慎，2024年整体消费状态依然处于低位偏弱状态，居民部门积极储蓄行为未扭转，消费和贷款意愿需政策改善预期。
- 就业问题：激发服务业活力是缓解就业压力、提高居民收入的重要途径，服务业发展不充分，需通过改革激发生产类服务业和生活类服务业活力。
三、2025年宏观经济政策走势初判：更加积极
2024年底中央经济工作会议通稿显示政策有向积极转变的迹象，政策具体规模力度待“两会”揭晓。会议判断当前经济运行面临困难和挑战，主要问题是国内需求不足，政策基调为坚持稳中求进、以进促稳，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，打好政策“组合拳”。会议确定的九项重点工作包括大力提振消费、科技创新引领新质生产力发展、扩大高水平对外开放等。
四、2025年宏观经济影响因素展望：更积极的政策是关键变量
展望2025年，内外环境不确定因素较多，需重点跟踪以下五个方面：
- 特朗普上任后的竞选纲领推进次序。
- 中央经济工作会议提出的“超常规逆周期政策”发力点和力度。
- 明年深化改革举措稳市场主体预期的效果。
- 主动对外开放政策能否快速见效。
- 中国经济短期承压下的新旧动能转换速度。
风险提示：外部环境显著恶化，政策力度不及预期。
