固收深度报告：科创“国家队”的崛起：全国产投平台科技布局全景扫描

核心观点

• 政策背景与地方财政转型：2025年以来，科技创新在宏观政策中的地位显著提升，推动经济发展主线向新旧动能切换。地方政府财政收入来源从“土地财政”向“股权财政”转型，地方国资控股的产业投资平台成为支持科技企业发展的主力军。
• 国资经营基础分化：地方国资经营净收入分布不均，头部地区（如江苏、安徽、湖南、山东、浙江）收益较高，再投入能力较强；部分中西部地区（如吉林、河南）基数较低但增长较快，边际改善潜力大；部分地区（如广东、上海）净收入增长偏弱或回落，需结合具体情况分析。
• 产业投资规模集中：产投平台产业投资规模呈现“头部效应”，北京一超，长三角、珠三角及经济强省优势突出，前十地区合计占比约80.18%。中西部地区（如广西、四川、重庆、湖北）产业投资规模扩张较快。
• 科技领域投资集中：科技领域投资力度高度集中于少数地区（如北京、湖北、江苏、广东、安徽、天津），合计占比达79.64%。从投资比例看，湖北、天津、安徽等地科技领域投资占比较高，表明其更早布局科技赛道。省级和核心地市级平台是主要投资载体。

关键数据

• 2025年全国31省市国有资本经营净收入合计约3227.20亿元，湖南、山东、江苏、安徽、江西位居前五，合计占比约45.0%。
• 北京市所属产投平台的产业投资规模领衔全国，截至2025年末达到25,891.17亿元，占全国比重31.23%。
• 北京、湖北、江苏、广东、安徽、天津等地产投平台在科技领域的投资规模均超过200亿元。
• 科技领域投资金额位列前50的主体中，市一级国企数量较多，共计20家，合计占比约40.53%；省一级国企共计14家，合计占比约29.06%。

研究结论

• 地方国资产投平台对科技企业的支持力度存在区域分化，头部地区凭借资金基础、产业投资规模和科技投资力度优势，有望形成“产投平台投入—科技企业成长—产业链完善—税源和就业扩大—区域经济增强”的良性循环，推动地方财政模式转型，增强经济韧性。
• 在化债攻坚阶段后期，除关注传统财政收入、土地出让收入和债务率等指标外，建议关注地方国资体系的资本运作能力、产投平台资产端投资规模、投向科技企业资金占比及项目转化效率等指标，以评估地方经济增长和信用基本面。
• 需持续跟踪产投平台所投项目的落地效果，关注科技企业主营业务、产品竞争力和技术研发能力，以判断地方国资产投平台能否通过科技领域投资助力地方经济与财政实力实现突破。