聚酯：溢价基本回落，供需主导市场

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 研究院PTA：美伊谈判进展中，海峡逐步恢复，PTA已跟随油价溢价明显回落。近期PTA供应端检修逐步兑现，开工再度降至近年低位区间，下游需求阶段性提升。PTA短期去库依旧，相对坚挺； 货金融MEG:海峡通航情况改善，MEG供应有提升预期。近期多套海外装置已重启，7月国内MEG进口或从低位回升。当前国内供应端重启与检修并存，变化不大，预计MEG远期偏弱； 弘业期短纤/瓶片：地缘因素逐步消退，原料端溢价回落明显。近期需求依旧谨慎，短纤负荷小幅提升，加工费仍然低迷，市场改善还需更多的需求拉动；瓶片库存低位有所反弹，未来供应端增加的预期压制市场，供需边际走弱，瓶片加工费回落明显，瓶片-TA价差持续收敛。 风险点：地缘波动海峡通航情况不及预期装置变动超预期 近期地缘消退，市场溢价大幅回落，关注后期海峡通航恢复速度，预计原料端近月有一定支撑，轻仓持有，注意风险。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø地缘消退，油价回落明显 究院消息面上，美伊之间虽然仍有互袭行为，但总体局面可控，双方计划进一步商谈解决霍尔木兹海峡的争端。以色列国防部长卡茨明确表示，以色列国防军已做好对伊朗采取独立军事行动的准备，并重申以军将在黎巴嫩南部保持长期军事存在。航运数据显示，据统计，6月29-30日波斯湾船舶通行量分别为33艘和40艘，海峡通航逐步改善。尽管霍尔木兹海峡近期再次发生船只遇袭事件，中东生产商仍在继续推进石油和液化天然气的装载作业。近期布伦特油价回落至3月初水平。 ØPX加工差或有收窄 货金融研近期油价大跌，聚酯板块相关产品有不同幅度的下跌。PX方面，尽管价格跟随原油连续走跌，但原料供应恢复仍需时间，6月底海南炼化66万吨停车，预计检修3个月；东营威联化学200万吨检修，计划45天；盛虹炼化400万吨停车检修，计划45天。7月初国内PX负荷将创下6成附近的历史低位。海外装置变化不大。近期PX-N和短流程利润仍在高位水平，其中PX-N在350美元/吨附近，随着后期PTA装置检修增加，加工差或有收窄。 业ØPTA加工费高位运行，负荷将再度回落至低位 弘PTA装置方面，6月中旬部分装置重启，行业开工率阶段性走高之后，近期检修装置逐步兑现。6月底到7月初新增检修的装置包括山东威联250万吨、虹港石化500万吨，这些装置均配套上游PX检修，检修周期预计持续到8月中旬；此外还有福海创、台化120万吨、中泰石化、嘉兴石化等已检修或计划检修。PTA开工处于近年低位区间。在供应收紧背景下，PTA加工差预计还将维持偏高水平。 Ø终端开机略有提升，聚酯利润分化 近期江浙织机负荷维持在68%，采购较为谨慎，呈现阶段性采购局面。聚酯平均负荷继续维持在78.5%，远低于往年平均水平。其中长丝减产最为显著，目前在72.5%低位，整体利润良好；短纤绝对价格随着原料价格回落，近期负荷小幅抬升，需求疲软下，加工费依旧低位运行；瓶片加工费持续走低，前期盈利已回吐过半，供需存在边际走弱预期。原料稳定后，不排除下游补货预期，需求有待观察跟进。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø国内MEG供应总体不高，海外有提升预期 研究院近期美伊和解，地缘情绪溢价回落，霍尔木兹海峡的恢复，不仅带来乙二醇成本的下跌，也缓解了乙二醇供应紧张的担忧。随着油价重心下跌，乙二醇主力价格也降至3月初水平。霍尔木兹海峡通航量较前期明显提升，海外中国台湾、韩国、伊朗、马来西亚等部分装置已陆续重启，供应从低谷回升。预计在5月乙二醇进口创下20万吨低位后，6月进口依旧较低，7月开始逐步提升。目前国内乙二醇开工处于年内低位，本周远东联50万吨、浙石化80万吨、古雷70万吨陆续重启，不过还有多套合成气装置计划在7月检修，乙二醇总体供应提升有限。目前MEG到港量依旧在低位，华东港口库存在52万吨附近低位水平，MEG近端仍有一定的供需缺口。 Ø利润略有回落 期货金近期乙二醇石脑油和外采乙二醇现金流分化，其中外采乙烯法现金流在-71美元/吨，石脑油制MEG现金流在-163美元/吨。近期煤制成本维持高位，7月初合成气多套装置有检修计划。 弘Ø终端开机略有提升，聚酯利润分化 近期江浙织机负荷维持在68%，采购较为谨慎，呈现阶段性采购局面。聚酯平均负荷继续维持在78.5%，远低于往年平均水平。其中长丝减产最为显著，目前在72.5%低位，整体利润良好；短纤绝对价格随着原料价格回落，近期负荷小幅抬升，需求疲软下，加工费依旧低位运行；瓶片加工费持续走低，前期盈利已回吐过半，供需存在边际走弱预期。原料稳定后，不排除下游补货预期，需求有待观察跟进。 Ø原料溢价回落，近期供需偏紧 究院近期美伊协议达成，海峡通航数据改善。油价溢价回落拖累整个化工板块。聚酯市场全线走低。在溢价出清后，近期聚酯回归供需面。原料端来看，不论是原料供应还是海外进口都需要一定时间的恢复。PTA在集中检修期，供应低位状态下，市场整体在去库周期；MEG海外装置重启增加，但进口冲击预计到7月下旬才会体现。MEG短期仍有一定的供需缺口。聚酯原料端有一定的支撑。 Ø短纤：溢价回落，利润有所改善 期货金融2026年6月短纤产量60万吨，较去年同期减少近9万吨。随着地缘因素的消退，短纤跟随原料回吐溢价。近期短纤开工略有提升，原料不稳及淡季背景下，下游需求疲软，短纤现货加工费不佳，维持在900元/吨偏下水平。截至6月25日，短纤工厂权益库存9.7天,物理库存17天，持续小幅下滑态势。下游纱厂方面，纯涤纱工厂负荷持稳在69%，纱厂成品库存维持在22天，原料库存维持在7天，不及往年同期水平。下游采购较为谨慎，刚需备货为主。 弘Ø瓶片：加工费继续回落 截至6月底，瓶片加工费已回落至650元/吨下方。近期汉江、安化等老装置有重启预期，科森、富海等新装置还有投产计划，远期供应压力逐步积累。另外，随着美伊协议达成，海外供应有望回归。需求方面，瓶片需求端关注点转向旺季尾声后下游补库节奏及海外订单的持续性。地缘消退下，瓶片市场成本支撑坍塌。在供应增加及需求边际转弱预期下，瓶片加工差持续走弱。由于供需平衡的差异，瓶片09期价也较PTA持续走弱，瓶片-TA主力价差已收敛至1050元/吨附近的低位区间，较5月中旬下降约37%。 重要数据： Ø2026年1-5月纺织服装累计出口1167.2亿美元，同比增长0.1%，其中纺织品出口594.8亿美元，同比增长1.7%，服装出口572.4亿美元，同比下降1.6%。5月纺织服装出口256.1亿美元，同比下降2.3%，其中纺织品出口同比下降0.3%，服装出口130.2亿美元，同比下降4.1%。 弘业Ø2026年1-5月，全国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为6425亿元，同比增加7.2%。其中网上销售渠道是重要拉动力量。 免责声明 货金融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 业期本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。