铜半年报：铜加工费持续下降，沪铜或以震荡趋势运行

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，2026年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.1%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.8%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。2026年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.0%，工业生产者购进价格上涨1.6%。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。铜精矿TC指数继续下降，矿端紧张格局未改。精废铜价差有所下降，但仍然维持高位。电解铜产量同比保持增长，增速有所下降。沪铜库存小幅下降，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存小幅下降，库存水平处于近年来最高水平。 【后市展望】 铜价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上半年，沪铜期货主力合约价格先扬后抑再扬。价格范围在91624元/吨附近至最高114818元/吨左右。 沪铜期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。1—5月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长117.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长103.9%，化学原料和化学制品制 造业增长71.6%，煤炭开采和洗选业增长33.5%，石油和天然气开采业增长17.2%，纺织业增长11.7%，通用设备制造业下降0.2%，电力、热力生产和供应业下降4.1%，专用设备制造业下降5.5%，农副食品加工业下降13.3%，电气机械和器材制造业下降13.7%，汽车制造业下降19.8%，黑色金属冶炼和压延加工业下降37.4%，非金属矿物制品业下降48.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈。 国家统计局数据显示，2026年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.1%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.8%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。5月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.4%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格下降0.1%。 国家统计局数据显示，2026年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.0%，工业生产者购进价格上涨1.6%。 三、供需情况 （一）中国铜冶炼厂加工费持续下降 万得资讯数据显示，截止至2026年6月26日，中国铜冶炼厂粗炼费为-125.1美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-12.6美分/磅。 Page4 （二）电解铜产量维持高位 万得资讯数据显示，截止至2026年05月，月度精炼铜产量为126.4万吨，较上个月减少0.5万吨，同比上升2.2%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2026年06月29日，上海物贸精炼铜价格为102,320元/吨，广东佛山地区废铜价格为89,550元/吨，精废价差为3,815元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较高水平。 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年06月26日，上海期货交易所阴极铜库存为135,732吨，较上一周减少8,143吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年06月26日，LME铜库存为336,475吨，较上一交易日减少2,625吨，注销仓单占比为38.81%。 截止至2026年06月25日，上海保税区库存4.59万吨，广东地区库存2.08万吨，无锡地区库存3.79万吨，上海保税区库存较上一周增加0.07万吨。 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，2026年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.1%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.8%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。2026年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.0%，工业生产者购进价格上涨1.6%。1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。铜精矿TC指数继续下降，矿端紧张格局未改。精废铜价差有所下降，但仍然维持高位。电解铜产量同比保持增长，增速有所下降。沪铜库存小幅下降，库存水平处于近年来较高水平。LME铜库存小幅下降，库存水平处于近年来最高水平。 六、后市展望 铜价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们