沪铜或以震荡趋势运行

研报总结

宏观面与基本面分析

• 工业增加值：5月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.40%；1-5月同比增长5.4%。分行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业增长最快（17.0%），酒、饮料和精制茶制造业下降2.7%，有色金属冶炼和压延加工业下降4.5%。
• 美联储政策：6月维持政策利率在3.5%-3.75%，点阵图显示2026年可能预防式加息。
• 铜精矿TC指数：深度负值运行于-120美元/千吨，矿端紧张格局未改。
• 精废铜价差：维持高位，上海物贸精炼铜价格为105,170元/吨，广东佛山废铜价格为91,950元/吨，价差4,025元/吨。
• 铜产量：电解铜产量同比维持增长，增速下降；铜材产量环比下降明显。
• 投资情况：电网建设月度投资额保持增长，增速下降；AI基础设施建设投资快速增长。
• 库存情况：沪铜库存小幅下降至143,875吨，但处于近年高位；LME铜库存小幅下降至357,000吨，处于近年最高位。国内主要区域库存变化：上海保税区增加0.49万吨至5.54万吨，广东地区库存1.49万吨，无锡地区库存4.55万吨。

后市展望

• 铜价或以高位震荡趋势为主。
• 套利机会有限。
• 期权合约建议观望为主。

风险提示

• 美联储政策变化超预期。
• 经济数据变化超预期。
• 铜供需变化超预期。