铅周报：沪铅或以震荡趋势运行

摘要： 【基本面分析】 美联储新晋理事米兰公开主张，美联储应立即采取更激进的降息措施，以避免对美国经济造成损害。他表示，当前利率过于具有限制性，希望能够将利率下调150至200个基点，使其大幅接近中性利率。国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。全球铅矿山产量小幅下降，铅加工费继续下降。8月铅产量环比出现增长，铅产量处于近年来高位。沪铅库存继续下降，库存水平处于近年来适中位置。LME铅库存持续下降，库存水平仍然处于近年来高位。 【后市展望】 铅价或以震荡趋势为主。铅价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铅期货主力合约PB2511价格以震荡行情为主。价格范围在17035元/吨附近至17200元/吨左右。 沪铅期货合约日K线走势图 根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铅期货合约价格在1984-2017美元/吨附近运行，期货价格呈现震荡趋势。 LME铅期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。 分行业看，8月份，41个大类行业中有31个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长5.1%，石油和天然气开采业增长4.7%，农副食品加工业增长4.7%，酒、饮料和精制茶制造业下降2.4%，纺织业增长1.5%，化学原料和化学制品制造业增长7.6%，非金属矿物制品业增长0.5%，黑色金属冶炼和压延加工业增长7.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.1%，通用设备制造业增长7.3%，专用设备制造业增长4.0%，汽车制造业增 Page2 长8.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长12.0%，电气机械和器材制造业增长9.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.9%，电力、热力生产和供应业增长2.5%。 三、现货分析 长江有色金属网数据显示，截止至2025年9月26日，长江有色市场1#铅平均价为17,070元/吨，较上一交易日减少130；上海、广东、天津三地现货价格分别为17,025元/吨、16,970元/吨、17,040元/吨。截止至2025年9月26日，1#铅升贴水维持在贴水-130元/吨附近，较上一交易日减少10元/吨。 Page4数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 四、供需情况 （一）8月铅产量环比增长 根据ILZSG统计，2025年7月全球铅矿山产量为379.9千吨，较上个月减少12千吨，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较低水平。万得资讯数据显示，截止至2025年9月19日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为700元/金属吨、500元/金属吨、500元/金属吨。昆明平均加工费（车板价）为280元/金属吨。截止至2025年8月31日，月度精炼铅产量为66.7万吨，较上个月增加3.8万吨，同比增加3.7%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年9月26日，上海期货交易所电解铝库存为124,626吨，较上一周减少3,108吨。截止至截止至2025年9月25日，LME铅库存为219,550吨，较上一交易日减少175吨，注销仓单占比为10.14%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 六、基本面分析 美联储新晋理事米兰公开主张，美联储应立即采取更激进的降息措施，以避免对美国经济造成损害。他表示，当前利率过于具有限制性，希望能够将利率下调150至200个基点，使其大幅接近中性利率。国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。全球铅矿山产量小幅下降，铅加工费继续下降。8月铅产量环比出现增长，铅产量处于近年来高位。沪铅库存继续下降，库存水平处于近年来适中位置。LME铅库存持续下降，库存水平仍然处于近年来高位。 七、后市展望 铅价或以震荡趋势为主。铅价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们