宏观专题：巨鲸摆尾，全球存储进入扩产周期

核心观点与关键数据

资本市场前瞻：美日股市共振

美日股市共振反映机构投资者对先进制程芯片扩产的提前定价。应用材料、阿斯麦等设备供应商成为美股上涨旗手，日本半导体设备公司随存储厂商扩产预期明显补涨。

扩产催化剂：从商界催产到政治施压

黄仁勋的“Please make more”

英伟达与SK海力士建立多年期技术合作伙伴关系，为存储扩产提供市场和技术保障。英伟达GPU出货增长锁定SK海力士需求，双方技术深度绑定确保投资回报。

政界施压：美国各大联合会致信财政部、商务部

九大产业联合会敦促美国政府推动存储扩产，缓解美国存储价格上涨和供应紧张压力。诉求包括加快扩产、消除监管障碍、增加全球供应等。

资本开支蓄势：Q2韩国半导体设备进口提速

2026年Q2韩国半导体设备进口同比大幅增长，与三星、海力士资本开支高度正相关。设备进口超前于实际开支，表明存储厂商进入实质性产能扩张阶段。

产能蓝图：SK海力士的扩张路径

SK海力士计划2030-2031年将DRAM月产能翻倍至100万片，其中韩国本土扩产约44万片/月，无锡厂维持20万片/月。与台积电的技术共建将带动逻辑代工和先进封装设备需求。

中国市场的投资映射

本土半导体设备

海外存储扩产与本土长鑫扩产共振，设备需求景气度仍处爬坡期。跨国存储巨头在华工厂可能增加对本土设备及材料的导入比例。

本土半导体材料

“AI需求驱动”与“地缘政治及供应链安全”共振推动材料国产替代。六氟化钨等电子特气受益于AI算力芯片和先进封装需求，但需关注中日经贸合作政策变化带来的出口管制风险。

风险提示

1. 下游AI需求不及预期
2. 地缘政治博弈与供应链断供
3. 技术研发与量产爬坡不及预期
4. 资本市场波动与宏观环境变化