6月制造业PMI数据点评：景气度重返扩张区间后的隐忧

2026年6月，中国制造业PMI回升至50.3%，重返扩张区间，但复苏基础仍不稳固。产需两端同步改善，经济景气水平整体回暖，但价格端出现明显降温，出厂价格指数重回荣枯线以下，下游需求修复仍不稳固。企业分化加剧，大型和中型企业处于扩张区间，而小型企业PMI仅48.2%且边际恶化，小微企业经营压力与融资困境值得高度关注。

结构上，高技术制造业PMI达53.5%，与高耗能行业的47.1%形成超6个百分点的景气差距，人工智能产业链、先进制造与传统产业的分化持续走阔。非制造业中，货币金融、信息技术等现代服务业维持55%以上高景气，但建筑业仍处收缩区间。总体看，经济处于温和复苏通道，但小微企业困境、出厂价格收缩与建筑业低迷提示复苏动能尚不稳固，政策需在提振需求与防范信用风险之间精准发力。

关键数据：

• 制造业PMI：50.3%（回升0.3个百分点，重返扩张区间）
• 综合PMI产出指数：50.6%
• 非制造业商务活动指数：50.2%
• 高技术制造业PMI：53.5%
• 高耗能行业PMI：47.1%
• 小型企业PMI：48.2%（连续多月处于收缩区间）
• 服务业商务活动指数：50.4%
• 建筑业商务活动指数：49.0%（仍处于荣枯线以下）

研究结论：

1. 制造业产需两端同步扩张是PMI回升的核心驱动力，但价格端出现降温信号，企业盈利空间仍承压。
2. 企业规模分化加剧，小微企业景气度持续低迷，制约经济复苏的广度，并可能通过就业渠道向居民收入和消费传导，形成负反馈循环。
3. 新旧动能分化突出，高技术制造业表现强势，传统行业在转型过程中面临的市场出清风险持续上升。
4. 非制造业中，现代服务业维持高景气，但建筑业持续低迷，地产及基建产业链上的企业信用风险仍在累积。
5. 经济处于温和复苏通道，但小微企业困境、出厂价格收缩与建筑业低迷提示复苏动能尚不稳固，政策需在提振需求与防范信用风险之间精准发力。