机械设备行业PMI点评：9月制造业PMI环比+0.7pp为50.1%升至扩张区间，看好后续景气度趋势向好发展

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2022年09月30日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 张宇虹 邮箱：zhangyh3＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《第46期周观点-运价波动无碍船周期向上，关注新造船价与板块公司业绩释放；光伏高效电池、组件持续扩张，关注光伏设备板块四季度反弹机会》，2022.9.25 PMI点评：9月制造业PMI环比+0.7pp为50.1%升至扩张区间，看好后续景气度趋势向好发展 [Table_Summary] 投资要点：  事件：9月份，随着稳经济一揽子政策持续发挥效能，加之高温天气影响消退，制造业景气度有所回暖，制造业PMI环比+0.7pp为50.1%，升至临界点以上。  产需指数环比上月均有所提升，制造业进入传统旺季。从分类指数来看，本月生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为51.5%、49.8%、47.6%、49.0%、48.7%，环比分别+1.7pp、+0.6pp、-0.4pp、+0.1pp、-0.8pp，生产和需求指数环比上月均有所提升。本月，制造业进入传统旺季，制造业生产活动有所加快，从行业情况看，食品及酒饮料精制茶、医药、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备制造等行业生产指数均升至54.0%及以上，企业产能较快释放。同时，为满足生产需要，企业原材料采购力度加大，采购量指数升至50.2%，制造业市场活跃度有所上升。  大型企业产需均位于扩张区间、景气水平领衔，格局优化的赛道有望更加受益。分企业规模来看，本月大、中、小型制造业企业PMI分别为51.1%、49.7%、48.3%，环比分别为+0.6pp、+0.8pp、+0.7pp，均有所回升。其中，大型企业景气度连续两个月位于扩张区间，且其生产、新订单指数分别为53.7%、51.0%，产需均位于扩张区间。在外部不利因素冲击中，大型企业经营韧性更强，行业份额有望向龙头集中，尤其是原先即处于格局优化阶段的赛道。我们认为，处于出清阶段的赛道及以大客户为主的企业会更加受益。  9月制造业产成品库存指数环比提升，行业有望从主动去库逐步过渡到被动去库。从制造业产成品存货绝对值的同比增速来看，今年2-8月数值分别为17.2%、18.4%、20.1%、19.9%、19.0%、16.8%、14.1%，期间，主动去库进程受到了疫情多点频发的影响，但自5月以来，该同比增速环比上月持续下行，制造业体现为持续去库。从制造业PMI中的产成品库存指数来看，今年1-9月的数值分别为48.0%、47.3%、48.9%、50.3%、49.3%、48.6%、48.0%、45.2%、47.3%，几乎均位于收缩区间，其中，9月环比上月有所提升，制造业去库速度或有所放缓，我们认为制造业有望逐步由主动去库过渡至被动去库，建议持续跟踪制造业景气度，并关注顺周期、强α企业在后续终端需求持续恢复时的业绩表现。  风险提示：宏观经济增速不及预期，制造业去库存进度不及预期，行业竞争加剧。 -34%-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-092021-122022-032022-06机械设备沪深300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 倪正洋，2021年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2017年金牛奖第二名，2016年新财富第四名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。