请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2022年07月31日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 张宇虹 邮箱：zhangyh3＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《第37期周观点-船厂优先承接高附加值船型，油价波动不改油服行业景气度向上》，2022.7.24 PMI点评：7月制造业PMI环比-1.2pp为49.0%，整体景气度转弱，但其中专用设备等行业产需继续恢复 [Table_Summary] 投资要点：  事件：7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，继上月恢复性扩张后，本月制造业景气水平有所回落。国统局指出，一方面，有传统淡季等惯例因素影响，另一方面，纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI明显低于制造业总体水平，也是本月回落的主要因素之一。  主要原材料价格指数明显回落，一方面体现了当前市场整体需求不足，但同时也有利于下游终端需求率先回暖。此前6月，配送环节显著改善，助力制造业PMI恢复性上行至50.2%，本月有所回落，环比-1.2pp为49.0%。从分类指数来看，本月生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为49.8%、48.5%、47.9%、48.6%、50.1%，环比分别-3.0pp、-1.9pp、-0.2pp、-0.1pp、-1.2pp，产需两端均有所承压。从价格指数来看，7月主要原材料购进价格指数环比-11.6pp为40.4%，出厂价格指数环比-6.2pp为40.1%，制造业整体需求不足的情况，应已传导至上游环节。我们认为，原材料价格指数的显著回落，既是整体需求不足的体现，但也有助于下游行业利润修复，如通用、专用设备制造业盈利能力有望在6月份基础上继续修复（6月单月，通用、专用设备制造业“利润总额/营业收入”分别为7.2%、7.4%，环比分别+0.3pp、+0.7pp），进而促进下游需求率先回暖。  专用设备等行业产需持续恢复，且生产经营活动预期指数位于较高景气区间。与高耗能行业景气度走低形成对比，7月，部分行业保持恢复态势，在调查的21个行业中，有10个行业PMI位于扩张区间。其中，农副食品加工、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，连续两个月保持扩张，产需持续恢复，且这些行业的生产经营活动预期指数位于59.0%以上较高景气区间，多个维度保持了良好的发展态势。当前制造业整体景气度虽然位于收缩区间，但已经在高耗能行业与其他行业中出现了较为明显的分化，若后续高耗能行业景气度逐步企稳，其他行业继续恢复，则整体景气度有望抬升，目前或处于磨底阶段。  7月制造业继续去库，持续关注后续复苏。从制造业PMI中的产成品库存指数来看，今年1-7月的数值分别为48.0%、47.3%、48.9%、50.3%、49.3%、48.6%、48.0%，期间受到了疫情较大影响，但自5月以来环比上月持续下行，制造业应正处于去库阶段，且受益物流恢复等因素加速进行。我们建议持续跟踪制造业景气度，并关注顺周期、强α企业在后续终端需求持续恢复时的业绩表现。  风险提示：宏观经济增速不及预期，制造业去库存进度不及预期，行业竞争加剧。 -34%-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-072021-102022-012022-04机械设备沪深300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 倪正洋，2021年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2017年金牛奖第二名，2016年新财富第四名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。