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11月中国制造业PMI重返扩张区间,价格指数大幅回落。生产端生产指数上升3.6个百分点,工业品价格涨势放缓,PPI同比有望从13.5%的历史高点回落至10%附近。需求指数仍然偏弱,中小企业景气度改善,但小型企业PMI继续处于收缩区间。11月出口指数回升,但未来出口形势不容乐观。11月非制造业商务活动指数略降0.1个百分点,建筑业PMI指数升至59.1%的高景气状态。整体上看,11月PMI指数显示,当前经济扩张动能边际回升,但海外疫情出现新变化、国内经济运行依然面临较大下行压力,接下来政策向宽的势头不会因11月制造业PMI反弹而出现方向性改变。