机械设备-PMI点评：11月制造业PMI环比+0.9pp重返扩张区间，电力供应提升生产活动明显加快

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 归母净利润（百万元） PE 代码 名称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 上期 本期 300747.SZ 锐科激光 296 523 740 95 53 38 买入 买入 688188.SH 柏楚电子 371 621 863 112 67 48 买入 买入 300124.SZ 汇川技术 2100 3454 4780 83 51 37 增持 增持 002747.SZ 埃斯顿 128 134 250 186 178 95 增持 增持 资料来源：公司公告，德邦研究所（注：PE根据2021年11月29日收盘价计算） [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 机械设备 2021年11月30日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 张宇虹 邮箱：zhangyh3＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《【德邦机械】周观点：《重建更好法案》加速北美电动化进程，继续推荐锂电设备板块》，2021.11.27 2.《工业利润数据：高技术制造业引领，消费制造业稳定恢复，内需是国内产业升级的重要驱动》，2021.9.28 3.《工业数据点评：生产、投资均呈结构性高景气，高技术制造业持续引领》，2021.9.16 PMI点评：11月制造业PMI环比+0.9pp重返扩张区间，电力供应提升生产活动明显加快 [Table_Summary] 投资要点：  事件：11月，我国制造业PMI环比+0.9pp为50.1%，能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，制造业PMI重回扩张区间。  受益电力供应提升、原材料价格得到抑制，制造业生产活动明显加快。生产端，近期电力供应能力持续提升，11月生产指数为52.0%，环比+3.6pp，有明显改善。从价格来看，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显低于上月19.2和12.2个百分点，分别为52.9%、48.9%，我国稳定市场价格的政策措施成效显现，对生产的恢复起到了良好的提振作用。需求端，新订单指数为49.4%，环比+0.6pp，虽然仍低于荣枯线但较上月有所改善，其中，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业进入传统旺季，新订单指数升至55.0%以上较高景气区间；但化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工两大上游行业位于43.0%以下低位区间，行业市场需求偏弱。从出口来看，新出口订单指数为48.5%，环比+1.9pp，其中，医药、汽车、电气机械器材等行业新出口订单指数均高于上月3个百分点以上，升至扩张区间，外贸景气度延续上月改善态势。总体来看，我们认为生产的恢复对于制造业起到了很好的促进作用，建议持续关注需求端恢复的强度和持续性。  高技术制造业、装备制造业扩张加快，带动作用持续增强。先回顾这两个行业10月份工业增加值表现：据国家统计局11月15日公布的数据，10月，规模以上高技术和装备制造业增加值同比分别+14.7%、+4.7%，环比9月分别+0.7pp、+0.4pp，对工业增长的带动作用持续增强。其中，作为工业第一大行业的电子行业同比大幅增长14.0%，环比9月+4.5pp，航空航天器制造业、计算机及办公设备制造业、医药制造业同比增速均在15%以上。进入11月，高技术制造业、装备制造业PMI分别为53.2%、51.7%，环比分别+1.2pp、+0.5pp，景气度提升加速，继续向好。受益产业绿色转型升级、智能消费需求增长、工业自动化率提高等因素，我国高技术制造业、装备制造业的发展势头强劲，有望持续引领制造业的发展。  制造领域进口替代、提质增效的大趋势不改，关注高端制造业优质企业持续成长。制造业转型升级将是以内循环为主的我国经济中，十分重要的一环，我国企业在激光、工控、机器人等领域持续耕耘，已具备较好的替代外资品牌的基础。【锐科激光】是我国光纤激光器龙头，已完成上游产业链整合，在传统和新应用中处领先地位，业绩具备高弹性。【柏楚电子】应用技术积累深厚，智能切割头新业务快速突破，客户粘性高，长期发展空间广阔。【汇川技术】为我国工控龙头，变频、伺服产品力获不断验证，PLC有望复制变频专机的形式持续突破，公司龙头地位将不断巩固。【埃斯顿】为国产机器人龙头，享“核心部件+本体+集成”全产业链优势，通过内生+外延有望不断突破天花板。建议持续关注以上公司。  风险提示：宏观经济增速放缓，需求端恢复不及预期，核心元器件缺货超预期。 -10%-5%0%5%10%15%20%24%2020-112021-032021-07机械设备沪深300 行业点评 机械设备 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 倪正洋，2021年加入德邦证券，任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2017年金牛奖第二名，2016年新财富第四名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。