9月制造业PMI数据点评：政策效果显现，制造业重返扩张区间

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 政策效果显现，制造业重返扩张区间 [Table_Title2] ──9月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 9月制造业PMI为50.1% 9月，官方制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。9月份以来，稳增长政策持续加码，政策效能逐步显现，加之高温极端天气的影响消退，以及进入传统生产旺季，制造业景气度回暖。 构成制造业PMI的五大分类指标，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。 大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.6个百分点，位于扩张区间；中、小型企业PMI分别为49.7%和48.3%，比上月上升0.8和0.7个百分点，景气度有所回暖。 ► 内需持续改善，外需呈现收缩 9月新订单指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点，制造业市场需求景气度有所回升，但继续位于收缩区间。 外需：新出口订单指数47%，下降1.1个百分点。受海外主要经济体增长放缓的影响，出口订单指数大幅下降，处于收缩区间。后续需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。 内需：进口指数48.1%，回升0.3个百分点。国内政策效能持续释放，内需连续三个月回升。 ► 制造业生产扩张，市场预期持续回升 9月生产指数为51.5%，制造业生产景气度重回扩张区间。9月份，制造业进入传统生产旺季，高频数据也显示，高炉开工率和粗钢产量自7月底开始大幅回升，表明生产景气度开始回升。 生产经营活动预期指数为53.4%，较上月回升1.1百分点，继续位于扩张区间。制造业信心显著修复，市场预期持续回升。 ► 价格指数回升 9月份以来，下游需求边际改善，部分工业品价格回升，PMI原材料与出厂价格指数回升。 综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计9月PPI同比或将维持在1.2%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2022年9月30日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 9月制造业PMI为50.1%..........................................................................................................................................................................3 2. 内需持续改善，外需呈现收缩...............................................................................................................................................................3 3. 制造业生产扩张，市场预期持续回升 .................................................................................................................................................5 4. 价格指数回升..............................................................................................................................................................................................6 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1 9月制造业PMI为50.1%，重回扩张区间 ...................................................................................................................................3 图2 生产指数升至扩张区间.....................................................................................................................................................................3 图3 大、中和小型企业PMI有所回升 ...................................................................................................................................................3 图4 9月制造业市场需求有所回升 ........................................................................................................................................................4 图5 新订单指数为49.8%，回升0.6个百分点 ..................................................................................................................................4 图6 新出口订单指数47%，下降1.1个百分点 ..................................................................................................................................4 图7 进口指数48.1%，回升0.3个百分点 ...........................................................................................................................................4 图8 在手订单指数44.1%，回升1个百分点.......................................................................................................................................5 图9 采购量50.2%，升至扩张区间 ........................................................................................................................................................5 图10 9月制造业生产指数51.5%............................................................................................................................................................5 图11 9月制造业生产指数上升1.7个百分点 ....................................................................................................................................5 图12 原材料库存47.6%，回落0.4个百分点 ....................................................................................................................................6 图13 产成品库存47.3%，回升2.1个百分点 ....................................................................................................................................6 图14 9月购进价格指数上升7个百分点 .............................................................................................................................................6 图15 预计9月PPI同比将维持在1.2%附近.......................................................................................................................................6 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.9月制造业PMI为50.1% 2022年9月，官方制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间。9月份以来，稳增长政策持续加码，政策效能逐步显现，加之高温极端天气的影响消退，以及制造业进入传统生产旺季，制造业景气度有所回暖，PMI重返扩张区间。 本月构成制造业PMI的五大分类指标，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。其中，生产指数比上月上升1.7个百分点，升至临界点以上，；新订单指数和从业人员指数等指数较上月有所回升；原材料库存指数和供应商配送时间指数较上月回落。 大、中和小型企业PMI均有所回升。其中，大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.7%和48.3%，比上月上升0.8和0.7个百分点，景气度有所回暖，但仍低于临界点。 图