2026年3月PMI数据点评：制造业PMI重返扩张区间，需求端改善显著

2026年3月PMI数据点评总结

核心观点

• 制造业PMI重返扩张区间：受气温回升、企业复工、“十五五”规划推进等因素影响，3月制造业PMI回升至50.4%，高于预期，但略低于季节性表现。
• 需求端改善显著：新订单指数上升至51.6%，市场需求明显回升；生产指数上升至51.4%，产需两端景气度均回升。
• 企业预期小幅回升：生产经营活动预期指数回升至53.4%，表明制造业企业对近期市场仍有信心。
• 就业景气度边际改善：从业人员指数上升至48.6%。
• 外需面临压力：中东地缘冲突推高能源与大宗商品价格，对外需形成拖累。
• 内需政策支持：超长期特别国债支持“以旧换新”、财政金融协同专项资金促消费，为制造业复苏提供需求支撑。
• 高技术制造业等新动能支撑：高技术制造业PMI连续14个月处于荣枯线以上，装备制造业PMI回升至51.5%。
• 小型企业景气大幅反弹：小型企业PMI回升4.5个百分点至49.3%，或因对市场变化反应敏捷，复工扩产节奏更快。
• 供需与价格均回暖：采购量指数重回扩张区间，主要原材料购进价格指数持续9个月运行在扩张区间，出厂价格指数回升至55.4%。
• 非制造业景气重回扩张区间：服务业PMI回升至50.2%，建筑业PMI回升至49.3%。
• 地产成交同比降幅收窄：3月地产成交面积同比下降13.27%，但较上月显著收窄，显示市场需求端有所改善。
• 基建投资大幅反弹：1-2月狭义基建投资同比增长11.4%，广义基建投资同比增长9.8%。

关键数据

• 3月制造业PMI：50.4%
• 新订单指数：51.6%
• 生产指数：51.4%
• 生产经营活动预期指数：53.4%
• 从业人员指数：48.6%
• 新出口订单指数：49.1%
• 进口指数：49.8%
• 高技术制造业PMI：52.1%
• 装备制造业PMI：51.5%
• 消费品制造业PMI：50.8%
• 大型企业PMI：51.6%
• 中型企业PMI：49%
• 小型企业PMI：49.3%
• 服务业PMI：50.2%
• 建筑业PMI：49.3%
• 非制造业商务活动PMI：50.1%
• 主要原材料购进价格指数：63.9%
• 出厂价格指数：55.4%
• 供应商配送时间指数：49.5%
• 企业利润前瞻指数：48.93%
• 总成本前瞻指数：70.26%

研究结论

• 4月制造业PMI可能面临季节性回调，但系列扩内需政策将持续发力，高技术制造业等新动能领域预计保持较强韧性，为整体景气度提供支撑。
• 非制造业商务活动指数或保持平稳，建筑业景气度有望延续回升态势。
• 地缘冲突影响超预期、国内政策效果不及预期为潜在风险。